無論是無人駕駛還是具身智能，兩者都不是新概念，如今看到的上市潮和融資熱也僅是冰山一角，在冰山之下，真正受資本寵愛的依舊是扎根到垂直行業(yè)的具體應(yīng)用。AI 大模型的興起，讓資本重新看到它們的商業(yè)價值。
激增 101.9%，這是 2024 年資本在 AI 領(lǐng)域做出的回答。
產(chǎn)業(yè)家統(tǒng)計，2024 年，AI 領(lǐng)域融資金額高達 6619 億元人民幣，同比增長 101.9%；然而投資事件數(shù)與上一年并無相差太多。AI 項目中出手最頻繁的知名投資機構(gòu) " 紅杉中國 "，在過去一年投資金額整整翻了一番，而投資數(shù)量卻同比減少 55.6%?？梢钥吹?，在不少明星 AI 公司的投資方中，都有它的身影。
然而，上述并非 2024 年資本敘事的全貌。在冰山之下，還隱藏著一些其他信號。如果事情照常發(fā)展，2025 年本應(yīng)該走到一個巨大的分岔路口。
但 2025 年初，DeepSeek 掏出一張 " 王炸 " 牌，攪亂了原本的故事走向。
2024 年的 AI 領(lǐng)域，資本描摹出了怎樣的敘事？接下來的一年里，新的舵向正在飄向哪？又或者說，新的 AI 故事，正在呈現(xiàn)怎樣的故事脈絡(luò)？
一、紅杉中國頻繁出手，騰訊阿里搶投明星 AI 公司
從 2023 年初至今，持續(xù)了兩年的大模型不僅沒消火，反而火越燒越旺。
參投 AI 最活躍的除了知名 LP，還少不了互聯(lián)網(wǎng)大廠的身影。尤其是過去一年最火的明星大模型公司，那些估值跨越 10 億美元、20 億美元大關(guān)的背后，是知名 LP 和互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛搶投的結(jié)果。它們誰也不想在這場 AI 軍備賽中被落下，誰也不想錯過 AI 這波果實。
過去一年，在知名投資機構(gòu)當(dāng)中，觸及 AI 行業(yè)，以及高估值的明星 AI 公司，最常見的身影非紅杉中國莫屬。盡管從投資數(shù)量來看，紅杉中國 2024 年投資的 AI 公司比 2023 年少了近一倍，但從投資金額來看，卻整整翻了一番。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024 年紅杉中國在人工智能行業(yè)投資金額達 28.74 億元，同比增長 111.6%；投資數(shù)量為 9 家，同比減少 55.6%。
這種 " 量減質(zhì)增 " 的投資策略轉(zhuǎn)變，折射出市場正在從初期的概念驗證階段邁入商業(yè)價值兌現(xiàn)期。
到了 2024 年，以紅杉中國為首的知名 LP，開始將 2023 年 " 廣撒網(wǎng) " 式的分散投資，轉(zhuǎn)向 2024 年聚焦頭部項目的集約化投資，市場也呈現(xiàn)出明顯的馬太效應(yīng)。
而在這場愈加白熱化的 AI 軍備賽中，以 BAT 為代表的中國科技巨頭代表，其投資策略卻明顯分化。
其實，阿里巴巴和騰訊的投資策略較為相似，都旨在估值高的明星 AI 公司中分一杯羹，同時也旨在擴大自身的生態(tài)聯(lián)盟。
可以看到，騰訊在過去一年明顯縮窄了自身的投資版圖，但所投公司全部為明星 AI 企業(yè)。
騰訊 2024 年在人工智能領(lǐng)域的投資版圖，來源：IT 桔子
騰訊 2023 年在人工智能領(lǐng)域的投資版圖，來源：IT 桔子
同樣地，2024 年，阿里巴巴的投資版圖也與之相近。
阿里巴巴 2024 年在人工智能領(lǐng)域的投資版圖，來源：IT 桔子
而與上述兩者都不同的是，百度 2024 年的投資版圖卻略顯 " 異類 "，其并沒有投資任意一家明星 AI 企業(yè)。但其目標也更為清晰，押注產(chǎn)業(yè)智能化，All in 大模型商業(yè)化。
百度 2024 年在人工智能領(lǐng)域的投資版圖，來源：IT 桔子
與 2023 年相比，百度明顯擴充了自身的彈藥庫。
百度 2023 年在人工智能領(lǐng)域的投資版圖，來源：IT 桔子
2025 年，中國 AI 產(chǎn)業(yè)已進入到 " 巨頭主導(dǎo)創(chuàng)新 " 的新階段。
對于創(chuàng)業(yè)者而言，或在細分場景中尋找生態(tài)位，或選擇成為巨頭技術(shù)版圖中的關(guān)鍵模塊。
二、激增 3000 億，大模型 " 六小龍 " 徹底分化
激增 3000 億，2024 年 AI 領(lǐng)域融資金額創(chuàng)十年來新高。
據(jù) IT 桔子，2024 年 AI 領(lǐng)域融資金額高達 6619 億元人民幣，同比增長 101.9%；而投資數(shù)量與上一年幾乎持平。由此可見，過去一年 AI 領(lǐng)域的單筆融資金額十分可觀。
其中，還誕生了幾家估值過 20 億美元大關(guān)的明星 AI 大模型公司。這些公司單單是估值就甩了其他 AI 公司好幾條街。從單筆融資金額來看，TOP10 融資事件中 " 六小龍 " 占據(jù)六席，頭部企業(yè)吸金量占行業(yè)總額超 60%。其中月之暗面和智譜 AI 在過去一年完成多輪融資，后者已走到 D 輪。
2024 年 AI 大模型融資事件前十一（按融資金額排名）
通常情況，企業(yè)在完成 B 輪融資后，已經(jīng)對自身的戰(zhàn)略布局和路線圖有了較為清晰的認知和規(guī)劃。而從上述融資輪次來看，大模型 " 六小龍 " 當(dāng)中，月之暗面、MiniMax、階躍星辰都已完成 B 輪融資，智譜 AI 更是已完成 D 輪融資。
而 Scaling Law 失效、算力瓶頸、大模型商業(yè)化加速，2024 年大模型行業(yè)的一些變化，讓 " 六小龍 " 徹底走向分化。再加上 2025 年初，DeepSeek 以 " 開源 + 極簡架構(gòu) " 顛覆行業(yè)認知，其日活用戶 20 天突破 2000 萬，倒逼 OpenAI 加速產(chǎn)品迭代。
DeepSeek 的橫空出世不僅加速了 AGI 的進程，更是改寫了整個大模型行業(yè)的敘事。迄今為止，較為顯著的一大變化是，曾經(jīng)堅持閉源的大模型都開始積極擁抱開源，但月之暗面除外，其目前對是否開源暫未表態(tài)。
關(guān)于大模型 " 六小龍 " 的另一些信號是，1）2024 年底，阿里云收購零一萬物團隊強化基礎(chǔ)設(shè)施；2）2025 年初，MiniMax 副總裁魏偉離職，此前主要負責(zé)公司的 ToB 商業(yè)化業(yè)務(wù)。
另外，值得一提的是，據(jù)外媒 The Information，一直對外聲稱暫無融資打算的大模型新秀 DeepSeek（中文名：深度求索），近日首次考慮融資，包括阿里巴巴和國資均表示有興趣提供資金。此前，百度和一直不看好 AGI 的朱嘯虎也曾表示，只要 DeepSeek 開放融資，他們一定會跟。
三、AI 基礎(chǔ)層融資規(guī)模斷崖式下跌，應(yīng)用層迅速崛起
一場深刻的資本結(jié)構(gòu)重構(gòu)正在發(fā)生。
缺卡，是過去兩年的關(guān)鍵詞。但在一級市場，投資者似乎并未表現(xiàn)出太多信心。一方面受限于較高的技術(shù)壁壘，AI 芯片企業(yè)自身存在很大難題；另一方面，資本層面回報周期拉長，AI 芯片企業(yè)平均盈利周期延長至 8-10 年，遠超 VC 基金存續(xù)期限。
產(chǎn)業(yè)家統(tǒng)計，AI 基礎(chǔ)層融資事件從 2023 年的 104 起銳減至 2024 年的 70 起，降幅達 32.7%；單筆融資峰值更是從 20 億元（燧原科技 D 輪）萎縮至 5 億元（無問芯穹 A 輪），資本強度縮水 75%。
然而，不同于基礎(chǔ)層，投資者對上層應(yīng)用層則更為樂觀。據(jù)統(tǒng)計，2024 年 AI 應(yīng)用層的融資事件當(dāng)中，新成立企業(yè)占比近 50%，36% 融資事件集中于天使輪。資本 " 搶灘 " 早期項目跡象明顯。
原因并不難理解。對于 AI 這個站在風(fēng)口上的行業(yè)，無論是投資人還是創(chuàng)業(yè)者都想從中分一杯羹。而像 AI 應(yīng)用層這類更容易商業(yè)化，難度也相對較低的領(lǐng)域，是最容易的切入點。
然而，時間來到 2025 年，AI 基礎(chǔ)層和 AI 應(yīng)用層，或?qū)⒂瓉硪粓鲑Y本重構(gòu)。
隨著 MaaS 模式成熟，基礎(chǔ)層與應(yīng)用層的界限將逐漸消融。擁有自主算力集群的應(yīng)用企業(yè)（如月之暗面）和具備場景落地能力的基礎(chǔ)設(shè)施商（如華為昇騰），或?qū)⒅貥?gòu)產(chǎn)業(yè)價值分配格局。
四、機器人 + 智能駕駛占比一半，資本押注的究竟是什么？
2024 年，除了持續(xù)火熱的大模型，另外兩大熱點幾乎全部集中在自動駕駛和具身智能的身上，資本當(dāng)然也不會錯過這波機會。
據(jù) IT 桔子，2024 年 AI 行業(yè)應(yīng)用融資事件共 209 起，占比 41.22%，比例與去年幾乎持平。產(chǎn)業(yè)家統(tǒng)計，2024 年 AI 行業(yè)應(yīng)用融資事件當(dāng)中，資本主要集中在五大行業(yè)，分別為工業(yè)制造、醫(yī)療、智能駕駛、生物和航空航天。其中，絕大多數(shù)的機器人都被歸為工業(yè)制造領(lǐng)域，而自動駕駛和無人駕駛也都歸為智能駕駛一類。
自動駕駛多年來起起伏伏，這次終于等來機會，2024 年自動駕駛上市潮持續(xù)升溫。
10 月 24 日，地平線在港交所正式掛牌上市；
10 月 25 日，文遠知行在納斯達克上市；
11 月 7 日，希迪智駕向港交所遞交上市申請；
11 月 27 日，小馬智行掛牌納斯達克。
據(jù) 21 世紀經(jīng)濟報道不完全統(tǒng)計，2024 年以來，共有 14 家中國自動駕駛相關(guān)企業(yè)在各大交易所上市或推進上市流程。然而，從具體的行業(yè)分布來看，在智能駕駛類別上，L2 賽道輔助駕駛依然是資本的首選。
而自動駕駛上市潮還未結(jié)束，緊接著又迎來具身智能融資熱。比如登上春晚舞臺的宇樹科技，也在去年完成兩輪融資，目前已完成 C 輪，截至目前，估值達 100 億元人民幣；再比如尤為出圈的智元機器人，自 2023 年初成立一年，接連完成六輪融資，投資方包括百度、比亞迪、高瓴創(chuàng)投，截至目前，估值達 70 億元人民幣。
從估值來看，具身智能的受寵程度不亞于大模型 " 六小龍 "。
但實際上，無論是無人駕駛還是具身智能，兩者都不是新概念。上述看到的上市潮和融資熱也僅是冰山一角，在冰山之下，真正受資本寵愛的依舊是扎根到垂直行業(yè)的具體應(yīng)用。只是，AI 大模型的興起，讓資本重新看到它們的商業(yè)價值。
因此，無論是機器人還是智能駕駛，資本所追捧的從來不是某個概念，而是貨真價實的收益回報。
寫在最后：
整體來看，2024 年對于大模型來說，是急于商業(yè)化的一年。2024 年末，一些信號已經(jīng)顯現(xiàn)，然而 2025 年初，DeepSeek 的出現(xiàn)打亂了關(guān)于 AI 的一切敘事。
DeepSeek 引來的或是一場海嘯。
喬布斯曾說過，" 創(chuàng)新并非是創(chuàng)造完全新的產(chǎn)品 "。站在當(dāng)下的語境，DeepSeek 的創(chuàng)新在于用新的技術(shù)，疏通了困擾國內(nèi) AI 公司兩年的缺卡難題。從此，國內(nèi) AI 廠商積極擁抱開源，甚至積極開放產(chǎn)品邊界。
一年前，朱嘯虎曾表示不相信 AGI。但一年后的今天，朱嘯虎重新表態(tài)，"DeepSeek 快讓我相信 AGI 了。"AI 時代，中國的新創(chuàng)業(yè)故事正在重新走上資本臺前。
來源：產(chǎn)業(yè)家
