華人女科學(xué)家?guī)ш?duì)，7 年融資 60 億。

從蘇州跑出來的全球第一，上市了。

12 月 30 日，氮化鎵半導(dǎo)體研發(fā)商英諾賽科順利登陸港股市場。此次 IPO，英諾賽科定價(jià)在招股區(qū)間（30.86 港元至 33.66 港元）的下限 30.86 港元 / 股，發(fā)行 4536.40 萬股新股，募資總額為 13.99 億港元。

上市首日，英諾賽科開盤價(jià)為 31 港元 / 股，截至上午 10 時(shí) 50 分，英諾賽科報(bào) 32.15 港元 / 股，漲 4.18%，總市值超 282 億港元。

來源：雪球

英諾賽科是全球首家實(shí)現(xiàn)量產(chǎn) 8 英吋硅基氮化鎵晶圓的公司，亦是全球唯一具備產(chǎn)業(yè)規(guī)模提供全電壓譜系的硅基氮化鎵半導(dǎo)體產(chǎn)品的公司。按折算氮化鎵分立器件出貨量計(jì)，英諾賽科穩(wěn)居全球第一。而做到這一切，英諾賽科只用了 7 年。

基于資本對(duì)氮化鎵這一黃金賽道的關(guān)注，在華人科學(xué)家駱薇薇回國創(chuàng)業(yè)后，英諾賽科就得到一眾風(fēng)投機(jī)構(gòu)和地方產(chǎn)業(yè)基金的押注，5 輪外部融資的總金額達(dá) 60.34 億元，上市前估值達(dá)到 235 億元，成為賽道超級(jí)獨(dú)角獸。

據(jù)悉，此次 IPO，英諾賽科還引入了包括意法半導(dǎo)體、江蘇國企混改基金、東方創(chuàng)聯(lián)、蘇州高端裝備等 4 名基石投資者，合計(jì)認(rèn)購金額 1 億美元，超過本次 IPO 募資總額的一半。

來源：英諾賽科招股書截圖

華人女科學(xué)家?guī)ш?duì)，7 年融資 60 億

2015 年，美國宇航局（NASA）首席科學(xué)家駱薇薇決定回國創(chuàng)業(yè)。

起初，有人告訴她回國創(chuàng)業(yè)是火坑，不要往里跳，身邊也僅有一人愿意跟隨她回國創(chuàng)業(yè)。但駱薇薇并沒有放棄。

她將目光轉(zhuǎn)向第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。彼時(shí)，全球第三代半導(dǎo)體發(fā)展仍在早期，氮化鎵還沒有大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用，當(dāng)時(shí)很多企業(yè)仍然在選用 6 英寸或者是 4 英寸工藝，而英諾賽科選擇以 8 英寸工藝去制作芯片。相較于 6 英寸硅基氮化鎵晶圓，8 英寸的晶圓晶粒產(chǎn)出數(shù)增加 80%，單一器件成本降低 30%。在當(dāng)時(shí)，這是一件許多內(nèi)行都不敢做的事情。

2015 年 12 月，駱薇薇在珠海成立公司，該公司具備本集團(tuán)產(chǎn)品核心技術(shù)要素的基礎(chǔ)研發(fā)功能，但只能作為小規(guī)模生產(chǎn)基地營運(yùn)。隨著珠海這家公司在研發(fā)及小規(guī)模生產(chǎn)方面取得進(jìn)展并累積成果，其產(chǎn)能已經(jīng)不再能滿足生產(chǎn)需求。

為促進(jìn)產(chǎn)品及研發(fā)成果轉(zhuǎn)向大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化及商業(yè)化，因?yàn)樘K州有大量第三代半導(dǎo)體公司及供貨商。2017 年，駱薇薇在蘇州成立英諾賽科。

由于開啟大規(guī)模商業(yè)化需要大量資源，到目前為止，英諾賽科的建設(shè)發(fā)展仍依賴于外部融資。

據(jù)了解，英諾賽科成立后也受到了蘇州、深圳、珠海等地方產(chǎn)業(yè)基金的扶持。英諾賽科成立之初的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，駱微微等創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)通過 ISG 持股 86.71%，其余股權(quán)由蘇州展翼、招銀一號(hào)、招銀共贏、吳江產(chǎn)投、深商創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)持有，這也相當(dāng)于駱微微拿到的天使投資。

招股書顯示，從 2017 年至 2024 年，英諾賽科在資本市場完成五輪融資，分別融資 5500 萬元、15.02 億元、14.18 億元、26.09 億元及 6.5 億元，金額合計(jì)超過 60 億元。背后股東有招銀國際資本、鈦信投資、SK、朗瑪峰創(chuàng)投、華業(yè)天成、毅達(dá)資本、海通創(chuàng)新、中比基金、賽富高鵬以及吳江產(chǎn)投、武漢光谷等知名投資機(jī)構(gòu)。

英諾賽科的估值也從 2018 年 4 月的近 2 億，一路增長至 2024 年的 235 億，7 年間估值增長 100 多倍。

來源：英諾賽科招股書截圖

值得注意的是，在 C 輪融資中，寧德時(shí)代創(chuàng)始人曾毓群以個(gè)人投資者的名義，向英諾賽科投資了 2 億元。截至當(dāng)前，曾毓群已將該部分股權(quán)交由其妻子洪華燦持有，持股比例為 1.78%。

在地方產(chǎn)業(yè)基金中，蘇州付出了很多。從英諾賽科落地蘇州的起始資金，到此次 IPO 的基石投資，蘇州都大力相助。據(jù)悉，在 IPO 前，蘇州地方的吳江產(chǎn)投持股比例為 6.22%，四家基石投資者，有三家來自蘇州。

作為一路成長起來的超級(jí)獨(dú)角獸，英諾賽科讓投資人收益頗豐，也讓創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)身價(jià)倍增。據(jù)悉。截至 IPO 前，駱薇薇和 InnoHolding、英諾芯、Inno HK、英諾優(yōu)朋和芯生大鵬等幾家員工持股平臺(tái)共同組成控股股東集團(tuán)，直接和間接控制約 34.48% 股權(quán)，其中駱薇薇直接和間接持股比例為 23.1%。

按照上市首日的市值，駱薇薇這次創(chuàng)業(yè)收獲約 70 億港元身價(jià)。

一年?duì)I收近 6 億，氮化鎵賽道全球第一

氮化鎵功率半導(dǎo)體經(jīng)歷萌芽期、發(fā)展期、商業(yè)化期等多個(gè)發(fā)展階段，自 2023 年開始進(jìn)入繁榮期。英諾賽科剛好迎來發(fā)展的黃金階段。

全球主要的氮化鎵功率半導(dǎo)體公司主要包括英諾賽科、EPC、英飛凌、Navitas 及 Power Integrations。2023 年，前五大公司的市場份額合計(jì)達(dá) 92.8%。而根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，于 2023 年按收入計(jì)，英諾賽科在全球所有氮化鎵功率半導(dǎo)體公司中排名第一，市場份額 33.7%。

英諾賽科是全球首家實(shí)現(xiàn)量產(chǎn) 8 英吋硅基氮化鎵晶圓的企業(yè)，也是全球唯一具備量產(chǎn)全電壓譜系的硅基板氮化鎵半導(dǎo)體產(chǎn)品的公司。按折算氮化鎵分立器件出貨量計(jì)，英諾賽科穩(wěn)居全球第一，2023 年市占率高達(dá) 42.4%。

截至 2024 年 6 月 30 日，英諾賽科擁有全球最大的氮化鎵功率半導(dǎo)體生產(chǎn)基地，產(chǎn)能達(dá)到每月 12500 片晶圓。此外，英諾賽科的 IDM 模式能夠?qū)υO(shè)計(jì)、制造到測試的整個(gè)流程進(jìn)行自主把控。

英諾賽科設(shè)計(jì)、開發(fā)及制造的氮化鎵產(chǎn)品適用于廣泛的應(yīng)用領(lǐng)域，包括消費(fèi)電子（手機(jī)充電器、過壓保護(hù)芯片等）、可再生能源（LED 照明、光伏及儲(chǔ)能系統(tǒng)等）及工業(yè)應(yīng)用、汽車電子（LiDAR、電池系統(tǒng)）及數(shù)據(jù)中心。

從業(yè)績來看，2021 年、2022 年、2023 年及 224 年上半年，英諾賽科營收分別為 6821.5 萬元、1.36 億元、5.93 億元及 3.86 億元；期內(nèi)虧損分別為 34 億元、22 億元、11 億元及 4.88 億元；經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為 10.81 億、12.77 億、10.16 億元及 3.78 億元。

研發(fā)投入是英諾賽科很重要的開支。2021 年、2022 年、2023 年及 224 年上半年，英諾賽科研發(fā)費(fèi)用分別為 6.62 億元、5.81 億元、3.49 億元、1.68 億元及 1.45 億元。

來源：英諾賽科招股書截圖

營收在增長，經(jīng)調(diào)整凈虧損在收窄，英諾賽科的市場地位能夠穩(wěn)固嗎？

在全球競爭中，尤其是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的競爭中，初創(chuàng)企業(yè)總要面對(duì)國際巨頭的專利 " 圍剿 "，英諾賽科也正在經(jīng)歷。

招股書顯示，2023 年 5 月，美國氮化鎵廠商宜普公司（EPC）向美國國際貿(mào)易委員會(huì)（ITC）指控侵犯四項(xiàng)專利。該等專利與若干氮化鎵 HEMT 器件及其制造方法有關(guān)。

EPC 認(rèn)為，其原首席技術(shù)官和銷售總監(jiān)加入英諾賽科后不久，英諾賽科便推出與 EPC 關(guān)鍵性能指標(biāo)幾乎相同的產(chǎn)品，還在銷售過程中宣稱其產(chǎn)品與 EPC 產(chǎn)品 " 完全兼容 "，積極向 EPC 公司的客戶推銷其產(chǎn)品。

在 ITC 調(diào)查期間，EPC 撤回了對(duì)兩項(xiàng)專利的索賠，但繼續(xù)主張對(duì)另外兩項(xiàng)專利（508、249）的索賠。根據(jù) ITC 最終裁決，英諾賽科在 508 號(hào)專利取得勝訴，而 294 號(hào)專利還存在兩項(xiàng)侵權(quán)。

針對(duì) ITC 的判決，英諾賽科計(jì)劃于 2025 年 3 月 7 日前向美國聯(lián)邦巡回上訴法院提出上訴。

此外，2024 年 3 月，英飛凌向美國加州北區(qū)地方法院提起訴訟，指控英諾賽科若干封裝的氮化鎵晶體管侵犯了一項(xiàng)美國專利（481 號(hào)專利）。目前，該案待決。

英諾賽科能夠沖出巨頭包圍，成為全球第一，已經(jīng)付出太多，但在國際競爭面前，英諾賽科會(huì)如何應(yīng)對(duì)？目前，英諾賽科的產(chǎn)品主要市場在國內(nèi)，境外的收入占比不足一成。

英諾賽科此次 IPO，計(jì)劃將募資額用于擴(kuò)大 8 英吋氮化鎵晶圓產(chǎn)能，從截至 2023 年 12 月 31 日的每月 10000 片晶圓擴(kuò)大至未來五年每月 70000 片晶圓；償還銀行貸款；研發(fā)及擴(kuò)大產(chǎn)品組合；擴(kuò)大氮化鎵產(chǎn)品的全球分銷網(wǎng)絡(luò)；營運(yùn)資金及其他一般公司用途。

招股書顯示，截至 2024 年上半年，英諾賽科持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為 4.6 億元，因此，上市募資對(duì)于緩解資金緊張尤為重要。

如今，英諾賽科順利在港交所掛牌，這家超級(jí)獨(dú)角獸走出了新階段的第一步。

來源：獵云網(wǎng)