蘇州天脈，做導(dǎo)熱散熱產(chǎn)品的，最近向深交所沖刺 IPO，擬募資 3.9 億元。

啥叫導(dǎo)熱散熱產(chǎn)品？比如熱管、均溫管、導(dǎo)熱界材料、石墨膜等。這些應(yīng)用在很多日常電子產(chǎn)品，比如智能手機(jī)、筆記本電腦、安防監(jiān)控設(shè)備等。

去年，公司導(dǎo)熱散熱產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入約 9.15 億元，在同行業(yè)可比公司中排名第三，僅次于飛榮達(dá)和中石科技。

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蘇州天脈成立于 2007 年，坐落于蘇州市吳中區(qū)，18 年來一直主攻導(dǎo)熱散熱產(chǎn)品，現(xiàn)在是這個(gè)行業(yè)的領(lǐng)頭羊之一。

啥叫導(dǎo)熱散熱產(chǎn)品？比如熱管、均溫管、導(dǎo)熱界材料、石墨膜等。在智能手機(jī)、筆記本電腦、安防監(jiān)控設(shè)備等多個(gè)領(lǐng)域，都需要用到這些。

這里面，蘇州天脈最核心的產(chǎn)品是均溫管，在收入中的占比最高，2021 年至 2023 年的具體比例分別為 44.83%、46.55% 和 63.38%。

均溫管的作用很關(guān)鍵。以筆記本電腦為例，CPU 和 GPU 是兩個(gè)主要的發(fā)熱件，如果熱量不能及時(shí)散發(fā)，就會(huì)導(dǎo)致性能下降、壽命縮短、故障風(fēng)險(xiǎn)。

而均溫板就像一個(gè) " 散熱高速公路 "，它利用其高導(dǎo)熱系數(shù)和二維散熱能力，將 CPU 和 GPU 產(chǎn)生的熱量快速、均勻地傳遞到散熱片或風(fēng)扇上，從而實(shí)現(xiàn)高效散熱，避免熱量積聚和溫度過高。

在均溫管方面，蘇州天脈的份額較高。在智能手機(jī)領(lǐng)域，它和全球前 10 大手機(jī)品牌中的 7 家穩(wěn)定合作。

一個(gè)關(guān)鍵的數(shù)字是：2023 年，蘇州天脈熱管和均溫管的銷量超 1.1 億件，占全球智能手機(jī)出貨量的比例分別為 8.15% 和 10.09%。而在導(dǎo)熱界面材料領(lǐng)域，蘇州天脈的市場份額為 8.63%。去年，公司導(dǎo)熱散熱產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入約 9.15 億元，在同行業(yè)可比公司中排名第三。

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客觀地說，方向熱管、均溫板領(lǐng)域市場競爭激烈。國內(nèi)有眾多廠商從事方向熱管、均溫板的生產(chǎn)，包括蘇州天脈、中石科技、碳元科技、深圳壘石等。廠商之間相互競爭市場份額，價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)較大。

但是，該賽道的增長潛力巨大，關(guān)鍵因素在于：未來幾年，這個(gè)方向的客戶在快速增長。根據(jù)權(quán)威市場研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測，全球熱管理市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從 2023 年的 173 億美元增加至 2028 年的 261 億美元，年復(fù)合增長率為 8.5%。

首先，智能手機(jī)、筆記本、其他消費(fèi)電子是穩(wěn)定市場。

以智能手機(jī)為例，2021 年至 2023 年間，公司均溫板和熱管在智能手機(jī)領(lǐng)域的出貨量持續(xù)增長，合計(jì)出貨量分別達(dá)到了 11,041.43 萬件、12,172.28 萬件和 11,061.19 萬件。

其次，新能源汽車是方向熱管、均溫板的新興應(yīng)用領(lǐng)域，對(duì)電池、電機(jī)、電控系統(tǒng)等部件的散熱需求持續(xù)增長。

再次是 5G 基站，5G 基站數(shù)量不斷增加，對(duì)散熱解決方案的需求持續(xù)增長。

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公司的主要客戶包括三星、OPPO、vivo、華為、榮耀、聯(lián)想、華碩、寧德時(shí)代、?？低暋⒋笕A股份、極米、松下、京瓷、羅技等眾多知名品牌，這些客戶對(duì)電子產(chǎn)品的散熱性能有著極高的要求。

發(fā)現(xiàn)沒有，蘇州天脈的核心客戶就是手機(jī)品牌及零部件公司，前 5 大客戶是三星、vivo、ELENTEC（手機(jī)零部件廠商）、華茂電子 ( 手機(jī)零部件生產(chǎn)商 ) 、華為 ( 手機(jī)、筆記本電腦品牌商 ) 。

這里也能看出蘇州天脈的增長壓力：在新能源、5G 等新興領(lǐng)域，目前還沒看到訂單增長的確定性。這也是蘇州天脈的主攻新興市場。

比如在 5G 領(lǐng)域， 公司積極研發(fā)適用于 5G 基站和通信設(shè)備的散熱解決方案，例如高導(dǎo)熱系數(shù)的導(dǎo)熱界面材料、熱管、均溫板等。

在新能源汽車領(lǐng)域，公司積極研發(fā)適用于新能源汽車電池、電機(jī)、電控系統(tǒng)等部件的散熱解決方案，例如高導(dǎo)熱系數(shù)的導(dǎo)熱界面材料、石墨膜等。

2021 年至 2023 年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 70,834.38 萬元、84,053.37 萬元和 92,786.73 萬元，復(fù)合增長率為 14.45%；凈利潤分別為 6,343.05 萬元、11,231.44 萬元、15,059.91 萬元，復(fù)合增長率為 54.09%。這一增長主要得益于公司在導(dǎo)熱散熱領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新和市場拓展。

來源：鉛筆道