藍(lán)月亮集團，這個曾經(jīng)在洗衣液市場叱咤風(fēng)云的 " 巨人 "，如今正以令人瞠目的速度跌落 " 洗衣液第一股 "。股價暴跌，市值蒸發(fā)千億，藍(lán)月亮的困境已如同多米諾骨牌，連鎖反應(yīng)迅速蔓延。

截至 8 月 12 日發(fā)稿，藍(lán)月亮在港股的收盤價定格在 1.82 港元，幾乎跌至谷底。與 2021 年初上市時的巔峰相比，其股價已暴跌超 90%，市值蒸發(fā)超過 1000 億港元。這種慘烈的跌幅無異于一場 " 資本雪崩 "，將藍(lán)月亮的未來埋葬在了泡沫和野心之下。

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藍(lán)月亮深陷 " 增收不增利 " 困局

藍(lán)月亮，這個曾經(jīng)的 " 洗衣液之王 "，如今正遭遇前所未有的寒冬。近日，藍(lán)月亮集團（06993.HK）突然發(fā)出盈利預(yù)警，稱 2024 年上半年銷售額雖同比增長了 38%，但預(yù)計虧損高達(dá) 6.65 億港元。這一數(shù)據(jù)無疑是一記 " 重磅炸彈 "，令市場一片嘩然。增收不增利的老戲碼再次上演，只不過這次的虧損更加嚴(yán)重。對比 2023 年同期，這一虧損幅度擴大了近 295.8%，創(chuàng)下公司上市以來最糟糕的業(yè)績記錄。

截至 8 月 12 日收盤，公司股價跌至 1.82 港元，再度逼近歷史最低點。與 2021 年 1 月上市時的巔峰相比，藍(lán)月亮的股價已狂瀉超 90%，總市值蒸發(fā)超過 1000 億港元。曾經(jīng)被視為資本市場寵兒的 " 洗衣液第一股 "，如今儼然成了資本 " 棄兒 "。

究其原因，藍(lán)月亮在公告中坦言，盡管銷售額有所增加，但營銷和分銷開支的猛增吞噬了所有增長，尤其是在新產(chǎn)品推廣、拓展電商渠道和品牌建設(shè)上所花費的巨資。換句話說，這家公司正試圖用瘋狂的廣告投放和渠道擴展來掩蓋其內(nèi)在的疲態(tài)，但這種做法無異于飲鴆止渴。

根據(jù)公告，藍(lán)月亮上半年在新電商渠道的銷售額同比增長了約 4.5 倍，某款明星產(chǎn)品在 618 大促的單場直播中賣出了超過 1000 萬瓶。這看似輝煌的銷售數(shù)據(jù)背后，實際上暗藏了巨大的隱憂——藍(lán)月亮正面臨著典型的 " 增收不增利 " 困局。通過砸錢營銷來推動銷售的模式，雖然短期內(nèi)提升了銷售額，但凈利潤卻被嚴(yán)重侵蝕。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，618 大促期間藍(lán)月亮的 " 火爆 " 銷售，其實是靠著 " 花錢買流量 " 堆積起來的虛假繁榮。這種模式無異于 " 賠錢賺吆喝 "，短期內(nèi)或許可以營造出銷售熱潮，但背后的代價卻是利潤的嚴(yán)重透支。

自上市以來，藍(lán)月亮的業(yè)績表現(xiàn)就一直不盡人意。營收增長放緩，凈利潤連年下滑，早已成為公司的常態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，從 2020 年至 2023 年，藍(lán)月亮的營收分別為 64.23 億元、69.73 億元、72.91 億元、67.18 億元，同期歸母凈利潤則從 12.01 億元直線下降到僅 2.98 億元。這些數(shù)字背后，藍(lán)月亮 " 增收不增利 " 的困境已是司空見慣，甚至愈演愈烈。

深入分析財報數(shù)據(jù)，問題的根源一目了然：藍(lán)月亮的銷售費用正如無底洞般吞噬著公司的利潤。從 2020 年到 2023 年，藍(lán)月亮的銷售費用從 20.17 億港元一路飆升至 32.44 億港元，銷售費用率從 28.8% 飆升至 44.3%。這意味著，藍(lán)月亮每賣出一瓶洗衣液，就在燒掉更多的錢來維持市場份額，利潤卻一再縮水。

在競爭激烈的洗衣液市場，藍(lán)月亮的品牌 " 護城河 " 早已不再堅固。行業(yè)門檻低，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，消費者對品牌的忠誠度更是捉襟見肘。藍(lán)月亮的市場份額正在被立白、奧妙等本土品牌和外資巨頭逐漸蠶食，盡管藍(lán)月亮拼命砸錢營銷，試圖通過明星代言和價格戰(zhàn)來維持市場份額，但這無疑是 " 飲鴆止渴 "。

作為曾經(jīng)的行業(yè)龍頭，藍(lán)月亮似乎忘記了最基本的商業(yè)邏輯：利潤才是企業(yè)生存的根基。而如今，它卻在一條 " 賠錢賺吆喝 " 的道路上越走越遠(yuǎn)，藍(lán)月亮似乎已經(jīng)迷失了方向，逐漸淪為市場的 " 陪跑者 "。面對愈加激烈的市場競爭，藍(lán)月亮還能撐多久？

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藍(lán)月亮的跌宕三十年

藍(lán)月亮的歷史可以追溯到上世紀(jì) 90 年代，其前身是中國第一家民營研究所 " 道明化學(xué)研究所 "。1994 年，羅秋平與父親羅文貴在中國創(chuàng)立了廣州藍(lán)月亮公司，成為國內(nèi)最早專注于家庭清潔劑的日化企業(yè)之一。那時，他們或許未曾預(yù)料到，這家公司會在未來的二十多年中經(jīng)歷如此戲劇性的起伏。羅秋平的妻子潘東，自公司成立之初便擔(dān)任主要技術(shù)顧問，如今則已坐上藍(lán)月亮集團董事會主席的位置。

羅秋平，這位出身湖北荊門的企業(yè)家，1963 年出生，1980 年與妻子潘東一同考入武漢大學(xué)化學(xué)系，攻讀有機化學(xué)專業(yè)?，F(xiàn)年 60 歲的他，不僅是一位資深化學(xué)家，更是藍(lán)月亮的靈魂人物，掌握著這家曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃與整體管理。早年間，羅秋平在武漢大學(xué)獲得了有機化學(xué)學(xué)士學(xué)位，隨后又于 1987 年從中國科學(xué)院獲得碩士學(xué)位。盡管他擁有深厚的化學(xué)背景，但在商業(yè)戰(zhàn)場上，他的角色卻遠(yuǎn)不止于此。

藍(lán)月亮的故事并非一帆風(fēng)順。公司創(chuàng)立之初，并沒有涉足洗衣液市場，而是憑借一款強力型油污克星打開了局面，隨后逐步擴展至洗手液、潔廁液等產(chǎn)品。2009 年，藍(lán)月亮正式進軍洗衣液市場，并以 2 億元的天價簽下奧運冠軍郭晶晶作為代言人。這個決定無疑是藍(lán)月亮的轉(zhuǎn)折點，憑借郭晶晶的知名度和自身強大的產(chǎn)品力，藍(lán)月亮迅速崛起，成為洗衣液市場的領(lǐng)軍品牌。

" 藍(lán)月亮，開創(chuàng)中國洗衣新時代 " ——這句廣告語曾深入人心，藍(lán)月亮也一度成為洗衣液的代名詞。2020 年底，藍(lán)月亮成功登陸港股，上市之初，其股價備受市場追捧，一度飆升至 19.16 港元，總市值高達(dá) 1123 億港元。在資本市場的熱潮中，羅秋平與潘東的身價也隨之大幅飆升。2021 年，他們首次登上《胡潤全球富豪榜》，身價達(dá)到 650 億元，位列第 240 位。

藍(lán)月亮的洗衣液曾連續(xù) 15 年（2009-2023）在市場上獨占鰲頭，洗手液也連續(xù) 12 年（2012-2023）穩(wěn)居市場綜合占有率第一的寶座。根據(jù) Chnbrand 發(fā)布的中國品牌力指數(shù)排名，藍(lán)月亮洗衣液和洗手液品牌力指數(shù)在 2011 年至 2024 年間連續(xù) 14 年蟬聯(lián)第一。這樣的成績，似乎在宣告藍(lán)月亮在行業(yè)中的不可撼動地位。

然而，資本市場的繁榮往往如曇花一現(xiàn)。隨著股價的持續(xù)暴跌，藍(lán)月亮的輝煌逐漸消散。短短三年時間，羅秋平與潘東夫婦的財富急劇縮水，在 2024 年的《胡潤全球富豪榜》上，他們的財富僅剩 100 億元，排名暴跌至 2418 位。三年間，財富蒸發(fā)了 550 億元，如此巨大的落差，令人人唏噓。

藍(lán)月亮的起起落落，不僅是一個企業(yè)的發(fā)展縮影，更是對資本市場無情本質(zhì)的最好詮釋。曾經(jīng)的市場寵兒，如今淪為資本的棄兒，藍(lán)月亮的故事或許還未結(jié)束，但它的教訓(xùn)，已然深刻。

藍(lán)月亮集團，這家曾經(jīng)在家庭清潔護理領(lǐng)域呼風(fēng)喚雨的企業(yè)，如今卻已顯現(xiàn)出 " 日薄西山 " 的跡象。

藍(lán)月亮似乎還在依靠過去的光環(huán)茍延殘喘，但市場早已不再是那個藍(lán)月亮一枝獨秀的年代。新興品牌的崛起，消費者習(xí)慣的變化，以及競爭對手的強勢進攻，正在一步步蠶食藍(lán)月亮的市場份額。曾經(jīng)的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，如今正面臨著被市場淘汰的危險。藍(lán)月亮，真的還能繼續(xù)在清潔護理領(lǐng)域保持領(lǐng)先嗎？恐怕答案已經(jīng)越來越明朗。

03

如何重新找回增長動力？

藍(lán)月亮如今的困境，或許早在 2015 年便已注定。那一年，在與大潤發(fā)談判采購合同時，藍(lán)月亮憑借著當(dāng)時市場份額第一的傲人成績，提出了在賣場內(nèi)設(shè)置專柜、自主定價并降低合同扣點的要求。然而，大潤發(fā)并未買賬，雙方談判破裂。

對此，羅秋平一怒之下決定強硬反擊，毅然將藍(lán)月亮的產(chǎn)品從全國 320 多家大潤發(fā)門店下架，甚至隨后撤出了家樂福、沃爾瑪?shù)却笮统?。此舉徹底爆發(fā)了藍(lán)月亮與渠道商之間積累多年的矛盾，但羅秋平顯然低估了市場的反應(yīng)。

失去線下 KA 渠道的藍(lán)月亮，立刻遭遇了競爭對手的猛烈攻勢。立白、奧妙、碧浪等品牌迅速填補了藍(lán)月亮撤出后的空白，搶占了原本屬于藍(lán)月亮的貨架資源。被迫之下，藍(lán)月亮轉(zhuǎn)而將重心轉(zhuǎn)向線上電商渠道，并自建 " 月亮小屋 " 直營店。雖然通過張磊的牽線，藍(lán)月亮在京東商城開設(shè)了獨家旗艦店，2015-2017 年間，京東自營的藍(lán)月亮品牌銷售增長超過 100%。但藍(lán)月亮在線下的嘗試卻并不順利，" 月亮小屋 " 直營店在北京、廣州等一線城市舉步維艱，僅一年時間就傳出閉店的消息，無法支撐起其預(yù)期的銷售業(yè)績。

線上渠道看似繁榮的背后，實則暗藏危機。隨著電商價格戰(zhàn)的加劇，藍(lán)月亮的控價策略逐漸失控，部分經(jīng)銷商拿到的產(chǎn)品價格甚至比藍(lán)月亮自營店高出一倍，這種價格體系的混亂讓經(jīng)銷商怨聲載道。而與此同時，市場上還充斥著大量山寨貨，使得藍(lán)月亮的高端品牌形象遭到嚴(yán)重侵蝕，利潤率一降再降。

兩年后，藍(lán)月亮不得不向線下渠道低頭，重新與家樂福、大潤發(fā)等商超合作。然而，此時的市場格局已今非昔比，藍(lán)月亮早已失去了往日在線下的主導(dǎo)地位。

從 2017 年到 2019 年，藍(lán)月亮線上銷售占比從 33.1% 提升至 47.2%，而線下分銷商銷售占比卻從 54.4% 下滑至 38.7%。這次激進的轉(zhuǎn)型，無疑為藍(lán)月亮后來的困境埋下了伏筆。

在這個同質(zhì)化嚴(yán)重、競爭異常激烈的日化市場，藍(lán)月亮的產(chǎn)品線單一問題也逐漸顯現(xiàn)。盡管藍(lán)月亮不斷推出新的洗衣液產(chǎn)品，如多彩濃縮至尊洗衣液、除菌祛味洗衣液、內(nèi)衣洗衣液等，但這些產(chǎn)品大多只是原有產(chǎn)品的微調(diào)，并未在市場上激起太大波瀾。相比之下，立白通過洗衣粉、洗衣液、洗潔精、洗衣凝珠、柔順劑等多元化產(chǎn)品線，形成了完整的家居清潔護理體系，而寶潔則通過更廣泛的產(chǎn)品布局，全面覆蓋了生活的各個方面。

品類單一的藍(lán)月亮不僅面臨著增收的壓力，更存在著巨大的市場風(fēng)險。市場環(huán)境變化莫測，一旦品牌形象受損，或是洗衣液市場出現(xiàn)波動，藍(lán)月亮可能將面臨致命打擊。然而，讓人費解的是，上市后藍(lán)月亮在產(chǎn)品創(chuàng)新上乏善可陳，反而在營銷上瘋狂燒錢。

意識到問題的藍(lán)月亮，開始嘗試通過線下互動、在線科普、品牌活動等知識營銷手段，提升品牌好感度，并推出了洗衣機清潔劑、運動型洗衣液和泡沫沐浴露等新產(chǎn)品，試圖滿足細(xì)分市場的需求。然而，這些舉措能否真正挽救藍(lán)月亮的頹勢，依然有待市場檢驗。

羅秋平曾豪言：" 很難想象做第二是什么感覺，藍(lán)月亮每做一個產(chǎn)品都力求做到第一。" 如今，藍(lán)月亮仍然是洗衣液的市場第一，但這個第一的意義早已不再是行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的象征，而是藍(lán)月亮在缺乏創(chuàng)新中逐漸喪失競爭力的寫照。若不改變現(xiàn)狀，藍(lán)月亮連這最后的第一恐怕也難以保住。

來源：藍(lán)莓財經(jīng)