來(lái)源：中訪網(wǎng)財(cái)經(jīng)
雷軍曾在發(fā)布會(huì)上說(shuō)過(guò)：" 我再也不用關(guān)心股價(jià)了，那些股票軟件對(duì)于我來(lái)說(shuō)也沒(méi)用了，炒股軟件統(tǒng)統(tǒng)刪掉 "。
相隔不到一年時(shí)間，也不知道雷總有沒(méi)有把軟件下載回來(lái)。小米集團(tuán)股價(jià)高位至今跌幅超過(guò) 60%，再次跌破發(fā)行價(jià)。
盡管小米公司已經(jīng)拋出百億回購(gòu)計(jì)劃，但對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，邏輯崩塌后哪怕你多買幾百億也是于事無(wú)補(bǔ)，格力就是血淋淋的例子。
小米自三季度財(cái)報(bào)后，手機(jī)業(yè)務(wù)基本盤(pán)就已經(jīng)出現(xiàn)疲軟，營(yíng)收增速放緩，國(guó)內(nèi)市占率及全球排名均在下滑，凈利潤(rùn)也在下滑。當(dāng)然，資本市場(chǎng)最擔(dān)憂的依然是小米多元化的不確定性。
手機(jī)基本盤(pán)不穩(wěn)
對(duì)于小米來(lái)說(shuō)，手機(jī)硬件雖然不是很賺錢，但互聯(lián)網(wǎng)是建立在手機(jī)銷量基礎(chǔ)上的，只有手機(jī)存量用戶越來(lái)越多，廣告及游戲等互聯(lián)網(wǎng)收入才會(huì)越高。
小米的商業(yè)模式其實(shí)也是平臺(tái)思維，以手機(jī)為移動(dòng)端平臺(tái)積累用戶，然后通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)。
手機(jī)的銷量直接影響小米未來(lái)的估值，同時(shí)手機(jī)業(yè)務(wù)在小米收入結(jié)構(gòu)中的占比也超過(guò) 65%，是小米的基本盤(pán)，也是現(xiàn)金流的主要來(lái)源。
手機(jī)行業(yè)一直競(jìng)爭(zhēng)都比較激烈，從諾基亞、三星和摩托羅拉時(shí)代，到蘋(píng)果扳倒諾基亞后的群雄爭(zhēng)霸時(shí)代，手機(jī)行業(yè) 2012 年之后的新增量，主要來(lái)自科技革命，技術(shù)升級(jí)。
2016 年，國(guó)內(nèi)手機(jī)銷量達(dá)到巔峰時(shí)期，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)主流的拍照像素是 1200 萬(wàn)，最強(qiáng)的處理器是 16 納米。
時(shí)至今日，整個(gè)手機(jī)行業(yè)的處理器芯片已經(jīng)升級(jí)到 5 納米，接下來(lái)有可能 3 納米，而像素也到了 1 億像素，技術(shù)性的升級(jí)已瀕臨天花板。
手機(jī)行業(yè)想要做出差異化的產(chǎn)品本身就很難，蘋(píng)果芯片自研，安卓手機(jī)基本都是高通芯片，說(shuō)白了大家都是干組裝的，無(wú)非就是誰(shuí)的營(yíng)銷干的好。
小米在上一波群雄爭(zhēng)霸的激戰(zhàn)中是大贏家，發(fā)展策略簡(jiǎn)單粗暴，就是不斷地堆料不斷地降價(jià)，同樣的配置小米價(jià)格更低。
但是增量的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了，手機(jī)的下半場(chǎng)一定是從量到質(zhì)的轉(zhuǎn)變，這是小米一直想走高端路線的直接原因。
在整個(gè)手機(jī)銷量下滑的大環(huán)境下，想要做增量，唯一的路徑就是蠶食競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的份額，" 菊廠 " 的下滑給了小米一次高端升級(jí)的機(jī)會(huì)，而小米并沒(méi)有做出太好的成績(jī)。
我覺(jué)得這不是小米的管理層有問(wèn)題，而是小米品牌誕生之初的定位，就已經(jīng)決定了無(wú)緣高端。
時(shí)至今日，小米手機(jī)雖然貢獻(xiàn)了 65% 的收入，但只有 8% 的互聯(lián)網(wǎng)收入?yún)s貢獻(xiàn)了小米超過(guò)一半的利潤(rùn)，所以小米最賺錢的其實(shí)是廣告。
在高端之路受阻的情況下，小米亟須找到手機(jī)增量的突破口，一是國(guó)際化；二是本土市場(chǎng)下沉。
過(guò)去一年，小米瘋狂開(kāi)店，就是沖著線下 OV 和榮耀的下沉市場(chǎng)，但依然無(wú)法改變國(guó)內(nèi)份額下滑的事實(shí)。
榮耀手機(jī)僅用了半年時(shí)間，就回到全國(guó)份額第二的位置，可見(jiàn)榮耀在下沉市場(chǎng)的口碑護(hù)城河是足夠?qū)挼摹?/p>
小米問(wèn)題出在哪？
依然還是性價(jià)比的定位，因?yàn)樾∶滓恢弊叩氖侵械投寺肪€，對(duì)于下游經(jīng)銷商來(lái)說(shuō)，這種定位很難賺錢，渠道里沒(méi)利潤(rùn)，渠道網(wǎng)就無(wú)法建立起來(lái)。
OV 和榮耀不同，OV 在下沉市場(chǎng)有上百萬(wàn)家店鋪，而且高端定位可以媲美蘋(píng)果，雖然聽(tīng)起來(lái)有點(diǎn)扯淡，但下沉市場(chǎng)用戶就是覺(jué)得 OV 和榮耀比較牛逼。
物聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)困難
物聯(lián)網(wǎng)收入在小米營(yíng)收結(jié)構(gòu)中占比高達(dá) 24%，是小米第二大收入，也是支撐高估值的板塊之一。
人工智能物聯(lián)網(wǎng)未來(lái)的想象力足夠大，因?yàn)槲锫?lián)網(wǎng)可能會(huì)誕生新的應(yīng)用場(chǎng)景，比如帶屏幕的音箱，比如汽車等。
小米的物聯(lián)網(wǎng)收入主要包括筆記本、電視、空調(diào)、小米手環(huán)等，收入增速保持兩位數(shù)，但遺憾的是硬件端不怎么賺錢。因?yàn)樾∶自谟布嘶径际切詢r(jià)比路線，每殺入一個(gè)行業(yè)，就是血戰(zhàn)到底的價(jià)格。
而空調(diào)、冰箱、手環(huán)這些，其實(shí)很難在互聯(lián)網(wǎng)端產(chǎn)生收入，即便是帶屏幕的小愛(ài)同學(xué)也很難成為應(yīng)用的新場(chǎng)景。
不僅如此，在家電領(lǐng)域，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格的敏感度并不高，反而會(huì)因購(gòu)買頻次低，更換成本高的緣故，選擇質(zhì)量更有保障的品牌。
所以，在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，過(guò)度的強(qiáng)調(diào)用戶、鏈接數(shù)據(jù)，其實(shí)沒(méi)太大意義，因?yàn)檠苌杖胩y了。
造車的不二之選
對(duì)于小米來(lái)說(shuō)，造車是真的沒(méi)得選，手機(jī)行業(yè)已經(jīng)基本飽和，即便是 5G 時(shí)代也并沒(méi)有帶來(lái)增量換機(jī)潮，存量市場(chǎng)里高端化又比較艱難，小米只能另辟蹊徑，造車。
相比造芯片打造差異化的手機(jī)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，造車反而更容易一些，特斯拉的國(guó)產(chǎn)化已經(jīng)帶動(dòng)了整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)進(jìn)步。
但這條路的競(jìng)爭(zhēng)比手機(jī)還要激烈。
特斯拉走的其實(shí)就是當(dāng)初小米的路線，但特斯拉自研自動(dòng)駕駛技術(shù)，自研電池管理技術(shù)，全球三大主流的電池廠的產(chǎn)能基本包圓，價(jià)格戰(zhàn)基本沒(méi)得打。
比亞迪在電池領(lǐng)域深耕多年，自產(chǎn)磷酸鐵鋰的技術(shù)已經(jīng)非常成熟，而且車型及渠道都具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
蔚小理雖說(shuō)也是代工，但自動(dòng)駕駛技術(shù)方面也已經(jīng)積累了多年，各自擁有一定的市場(chǎng)份額。
對(duì)于小米來(lái)說(shuō)，其實(shí)定位都挺難的，然后是電池產(chǎn)能問(wèn)題，還有自動(dòng)駕駛的研發(fā)。不論是哪個(gè)環(huán)節(jié)，小米在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上都是一個(gè)初入新手，面臨的不確定性實(shí)在太大。
在財(cái)務(wù)壓力方面，截至 2021 年三季度，小米賬面還有 326.5 億元，手機(jī)研發(fā)要繼續(xù)，手機(jī)市場(chǎng)下沉要繼續(xù)，造車也要繼續(xù)，小米未來(lái)的現(xiàn)金流壓力還是蠻大的。
