來源：21Tech

作者：白楊

編輯：李清宇

12月8日，微博在港交所正式掛牌上市，股份代碼為“9898”。通過全球發(fā)售，微博最終的發(fā)行價定為每股272.8港元，但今日開盤即破發(fā)，跌幅超6%，市值約79億美元。

這是微博的第二次上市，第一次是2014年的4月17日，當(dāng)時，以微博在納斯達(dá)克上市為標(biāo)志，中國互聯(lián)網(wǎng)市場的“微博大戰(zhàn)”也落下了帷幕。

上線于2009年8月的新浪微博，是中國門戶網(wǎng)站中第一個推出的微博產(chǎn)品，隨后，騰訊、網(wǎng)易、搜狐等門戶網(wǎng)站也分別推出微博產(chǎn)品。根據(jù)CNNIC的數(shù)據(jù)，截至2011年底，中國的微博用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到2.5億，網(wǎng)民使用率超48.7%。

而在諸多微博產(chǎn)品的競爭中，起步最早的新浪微博最終脫穎而出。在其上市以后，其他門戶網(wǎng)站的微博產(chǎn)品相繼關(guān)閉，“微博”也成為了“新浪微博”的專屬。

在招股書中，微博稱自己是供人們創(chuàng)作、發(fā)現(xiàn)和傳播內(nèi)容的社交媒體平臺。對于產(chǎn)品形態(tài)，招股書這樣描述道：微博改變了人們在公共互聯(lián)網(wǎng)空間表達(dá)自己和與他人互動的方式。任何用戶都可以創(chuàng)作和發(fā)布內(nèi)容并附加多媒體或長篇內(nèi)容。微博上的用戶關(guān)系可以是非對稱的，任何用戶都可以關(guān)注任何其他用戶并在轉(zhuǎn)發(fā)時添加評論。

這種簡單、非對稱、傳播性的本質(zhì)，得以讓一段原創(chuàng)內(nèi)容在微博變成一場即時性且具有傳播性的對話流。過去七年，微博也是憑借這種特殊的平臺屬性，在中國互聯(lián)網(wǎng)市場始終占據(jù)一席重要之地。

截至2021年9月，微博的月活用戶達(dá)到5.73億，平均日活躍用戶為2.48億。

在資本市場上，微博的高光時刻是2018年2月，當(dāng)時，微博股價沖到142美元/股，市值超320億美元，這也是微博的歷史最高點(diǎn)。而截至12月7日美股收盤，微博的市值為76.7億美元。

對微博而言，其目前最大的掣肘就是與用戶規(guī)模不匹配的營收，拿微博在招股書中對標(biāo)的快手來比，2021年第三季度，快手的月活為5.73億，日活為3.2億，營收為205億元，而與快手月活相當(dāng)?shù)奈⒉?，營收卻只有約38億元。

所以，如果第一次上市，宣告著微博在激烈的市場競爭中勝出，那這第二次上市，除了約13.8億港元的資金外，能否給微博帶來一些新起色，也值得期待。

微博的“護(hù)城河”

過去七年，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)出現(xiàn)的一些風(fēng)口，微博也積極擁抱過，但結(jié)果都有些差強(qiáng)人意。

2016年，微博推出直播功能，到2018年四季度，微博進(jìn)一步收購一直播產(chǎn)品。但現(xiàn)在回顧整個直播行業(yè)的發(fā)展趨勢會發(fā)現(xiàn)，2018年底，整個直播行業(yè)格局已經(jīng)趨于穩(wěn)定，傳統(tǒng)直播產(chǎn)品的市場紅利也消失殆盡，微博此時再通過收購進(jìn)行直播業(yè)務(wù)整合，步子明顯慢了。

而對于當(dāng)時風(fēng)頭正盛的短視頻，微博在2018年Q3財報中表示，“微博新版本還將對視頻產(chǎn)品進(jìn)行重構(gòu)，包括設(shè)立訪問更便捷的獨(dú)立消費(fèi)入口，以方便用戶消費(fèi)更系列化、IP化的視頻內(nèi)容”。

然而直到2020年下半年，微博才啟動視頻號計劃，以通過流量支持來激勵微博的頭部內(nèi)容創(chuàng)作者轉(zhuǎn)向視頻創(chuàng)作。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2019年6月至2021年6月，微博日均觀看視頻用戶數(shù)量的復(fù)合年增長率為20%。截至2021年6月30日，微博也有超過1000萬名內(nèi)容創(chuàng)作者參與了視頻號計劃，其中有超過30000名創(chuàng)作者擁有超過100萬粉絲。

若單從微博的角度來看，這些數(shù)據(jù)還可圈可點(diǎn)，但是一旦與短視頻行業(yè)近兩年的增速相比，微博仍不夠快，甚至反應(yīng)滯后。

不過，雖然在直播、短視頻等產(chǎn)品上，微博都起個大早卻趕個晚集，但這并沒有影響微博社交媒體平臺的地位及影響力。舉個例子，抖音在短視頻領(lǐng)域的地位確實(shí)無可撼動，但是，今日頭條曾想要通過微頭條搶占微博的市場份額時，也沒有那么容易。

核心原因，是因?yàn)槲⒉┙?jīng)過多年的積累，形成了五大核心平臺屬性，分別是公開、實(shí)時、病毒式、全面以及社交。這些屬性匯集于一體，讓微博至今仍是中國互聯(lián)網(wǎng)最高效的信息傳播平臺。

這也是為什么，微博會成為很多信息的發(fā)源地，即便不是源頭，也是引爆輿論的主要平臺。而這些，也推動了微博近幾年用戶的持續(xù)增長，并保證了微博的市場地位。

被娛樂流量吞噬

微博的平臺性質(zhì)，引領(lǐng)了KOL經(jīng)濟(jì)，讓大V變得家喻戶曉，與此同時，微博更是推動了娛樂行業(yè)的流量經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

截至2021年6月，微博擁有名人、明星與娛樂、幽默、媒體、綜藝與電視節(jié)目、時尚、美妝、金融和游戲等46個垂直領(lǐng)域內(nèi)容。同時，微博還擁有中國最大的名人、明星和KOL網(wǎng)絡(luò)，如440萬個經(jīng)認(rèn)證賬號，包括名人、明星、KOL、企業(yè)合作伙伴和媒體機(jī)構(gòu)。

一位分析人士表示，如果把微信的場景比喻成臥室，那微博就是一個廣場。所以微博的傳播不用基于熟人關(guān)系，只要內(nèi)容有看點(diǎn)，就能吸引到“廣場”上的人來關(guān)注。

所以源源不斷的熱點(diǎn)事件，也成了微博持續(xù)吸引用戶注意力的一大利器。對微博而言，做好熱點(diǎn)事件的發(fā)掘和傳播，將是帶動用戶活躍的有效舉措，而在所有垂直領(lǐng)域中，名人、明星與娛樂的內(nèi)容又無疑是最吸引大眾目光的。

因此，娛樂明星內(nèi)容也成為了微博最重要的流量來源。這一點(diǎn)從粉絲量就能看出，因?yàn)槲⒉┓劢z量前100的用戶大多數(shù)都是娛樂明星。

這也導(dǎo)致凡是與娛樂明星有關(guān)的內(nèi)容，都會成為被重點(diǎn)運(yùn)營的內(nèi)容，而微博，也成為了粉絲追星的一個重要陣地。2014年上線的“微博熱搜榜”，以及后續(xù)推出的“超話”等，也成為衡量一個流量的“舞臺”。

比如某明星新歌視頻的微博獲得超過1億次轉(zhuǎn)發(fā)、某明星的超話影響力破億，這些“破紀(jì)錄”的數(shù)據(jù)背后，既是粉絲的狂熱，也是微博對于明星流量的收割。

甚至由此引發(fā)出的一些惡意刷量、流量造假的行為，更是大大傷害了微博平臺真正的活力。今年6月15日，國家網(wǎng)信辦開展“‘飯圈’亂象治理”專項(xiàng)行動，隨后于2021年8月25日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)“飯圈”亂象治理的通知》（簡稱“通知”），明確要求取消所有明星排行榜單。

據(jù)悉，此次專項(xiàng)行動和通知均旨在治理有關(guān)明星的網(wǎng)絡(luò)“飯圈”亂象，特別是在明星排行榜單、熱門話題、粉絲社群及粉絲互動功能等方面，遏制謾罵、污名化、教唆、制造對立、侮辱、誹謗、造謠、惡意營銷和傳播其他有害信息等。

微博在招股書中表示，其已在適用于微博業(yè)務(wù)的范圍內(nèi)采取了通知中規(guī)定的措施，包括取消平臺上的明星勢力榜功能。

飯圈亂象的出現(xiàn)，微博逃不了干系，而對飯圈亂象的整治，對微博也勢必帶來影響。只不過目前，對微博究竟產(chǎn)生多大的影響尚不得知，這可能要從下個季度的財報中才能找到一些答案。

商業(yè)化難題待解

根據(jù)微博Q3財報，微博三季度實(shí)現(xiàn)營收6.07億美元，同比增長30%。在營收構(gòu)成上，廣告及營銷收入是微博最主要的營收來源，三季度，微博來自廣告和營銷業(yè)務(wù)的收入為5.38億美元，同比增長29%，占總營收的比重為88.6%。

而根據(jù)招股書，微博2021年前三季度來自廣告和營銷業(yè)務(wù)的收入為14.3億美元，同比增長38%，占總營收的比重為87.2%。

盡管這部分營收保持了增長，但是，微博的廣告主數(shù)量卻連年下降。2018年、2019年以及2020年，微博的廣告主數(shù)量分別為290萬、240萬和160萬。2021年前三季度，微博的廣告主數(shù)量為80萬，較去年同期的140萬減少了60萬。

不過，2021年前三季度，每個廣告主（不包括阿里巴巴）的平均支出由去年同期的649美元增加152%至1637美元。微博稱，這主要是由于廣告預(yù)算相對較低的個體客戶的流失。

事實(shí)上，對內(nèi)容平臺來說，商業(yè)變現(xiàn)一直是個難題。因?yàn)閺钠脚_的角度，創(chuàng)作者創(chuàng)作的內(nèi)容是平臺最核心的資源，但平臺又很難直接從這些內(nèi)容中尋求變現(xiàn)。

目前微博上提供的更多的是一些品牌展示廣告，而這對廣告主的吸引力正不斷減小，所以接下來，微博如何提升效果廣告的比重，將是其能否吸引更多廣告主以及廣告業(yè)務(wù)能否持續(xù)增長的一個重要因素。

除此之外，在其他變現(xiàn)渠道上，微博在招股書中提到了會員服務(wù)、在線游戲、直播和社交電商等，這些變現(xiàn)方式其實(shí)微博都已經(jīng)嘗試過，但從營收占比來看，效果都還不夠明顯。所以，在廣告市場整體疲軟的大環(huán)境下，微博能否摸索出第二條營收增長曲線，是決定其未來的增長上限。

另外微博此次上市，還有一個重要改變，就是其控股股東新浪，已經(jīng)從一家上市公司變?yōu)榱艘患宜饺丝刂频墓尽?/strong>今年3月，新浪完成私有化，新浪董事長曹國偉擁有新浪61.2%股權(quán)，以及100%投票權(quán)。