來(lái)源：Tech星球

2011年8月16日，800人擠爆了北京798藝術(shù)中心。

他們?yōu)槭蹆r(jià)僅1999元的小米1沸騰，歡呼聲穿透了屋頂。雷軍內(nèi)心隱隱約約覺(jué)得，也許這一天是改變命運(yùn)的日子，但他或許沒(méi)想到改變?nèi)绱司薮蟆?/p>

這是一個(gè)真正具有歷史性意義的時(shí)刻，小米的出現(xiàn)讓山寨機(jī)無(wú)處遁形。2011年至2020年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的故事大都離不開(kāi)巴掌大的手機(jī)。緊接著，一堆又一堆的APP誕生于此，隨后又被拋棄。資本的熱錢(qián)造就了張一鳴、王興這樣的夢(mèng)想家，也讓戴威、賈躍亭成為沙灘上的裸泳者。

如果用一個(gè)詞概括過(guò)去的10年，燒錢(qián)或許是最形象的。外賣(mài)大戰(zhàn)、網(wǎng)約車(chē)大戰(zhàn)、共享經(jīng)濟(jì)大戰(zhàn)、生鮮電商大戰(zhàn)、社區(qū)團(tuán)購(gòu)大戰(zhàn)……無(wú)一不以補(bǔ)貼起步，而后慢慢漲價(jià)。

戰(zhàn)局已定，燒錢(qián)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。站在5G爆發(fā)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，我們不妨來(lái)看看，過(guò)去10年，熱錢(qián)都燒到了哪里？

6.7萬(wàn)億流入，造車(chē)最燒錢(qián)

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的10年是顛覆與被顛覆、新王與舊王的故事，更是錢(qián)的故事。

2009年，國(guó)內(nèi)原本只有500家VC/PE，如今已經(jīng)暴漲至4000家。他們將6.69萬(wàn)億元投入一級(jí)市場(chǎng)，用熱錢(qián)打造了一個(gè)有一個(gè)振奮人心的故事。6.69萬(wàn)億相當(dāng)于2020年北京GDP的近2倍，杭州GDP的4倍多，騰訊2020年?duì)I收的近14倍。

BAT用互聯(lián)網(wǎng)完成了人與信息、人與商品、人與人的連接。新的玩家想打破這種格局，他們最先想要的是創(chuàng)造新的連接。

2010年，創(chuàng)業(yè)失敗四次的王興再次發(fā)力，他從團(tuán)購(gòu)起步，希望通過(guò)串連人和服務(wù)打造BAT之外的第四極。于是，一場(chǎng)耗時(shí)近10年的O2O大戰(zhàn)拉開(kāi)帷幕，巔峰時(shí)期，有5000多家團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站參與補(bǔ)貼大戰(zhàn)。

2018年上市之前，美團(tuán)一直在橫向發(fā)展，希望盡可能連接一切服務(wù)，他涉足團(tuán)購(gòu)、外賣(mài)、酒旅、兩輪出行、網(wǎng)約車(chē)、充電寶等多個(gè)賽道，當(dāng)然他的主戰(zhàn)場(chǎng)是外賣(mài)與團(tuán)購(gòu)。

圍繞人與服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)公司們展開(kāi)了共享經(jīng)濟(jì)大戰(zhàn)、網(wǎng)約車(chē)大戰(zhàn)、OTA大戰(zhàn)、O2O四場(chǎng)大戰(zhàn)，創(chuàng)造出了滴滴、美團(tuán)這樣的超級(jí)獨(dú)角獸。

當(dāng)然，創(chuàng)造互聯(lián)網(wǎng)的新一極，有時(shí)候需要的僅僅是改變連接的方式，比如同樣是連接人與信息，當(dāng)路徑由搜索變成推薦，字節(jié)跳動(dòng)便誕生了。抖音與快手之間不停的短視頻戰(zhàn)爭(zhēng)，曾經(jīng)是互聯(lián)網(wǎng)最熱鬧的話題之一。

成為甚至超越BAT，還可以直接跳出“連接”的框架，比如手機(jī)大戰(zhàn)和新造車(chē)大戰(zhàn)。

這七場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中，最燒錢(qián)的莫過(guò)于新造車(chē)。企查查發(fā)布的《近十年新能源汽車(chē)投融資數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，2011-2020年，新能源汽車(chē)品牌共披露投融資金額3841.1億元。其中，2017年是次數(shù)最多的一年，達(dá)185起。而2020年投融資金額是近十年來(lái)首次突破千億元，披露的融資金額近1292.1億元，同比大漲159.4%。

這其中，蔚來(lái)汽車(chē)分別以13次的融資次數(shù)，以及327.8億元的融資總額位居榜首。

由滴滴參與的出行大戰(zhàn)耗資規(guī)模僅次于新造車(chē)。據(jù)Tech星球統(tǒng)計(jì)，截至目前，滴滴、快的、Uber中國(guó)、易到、神州優(yōu)車(chē)、首汽出行、曹操出行七家企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)的募集資金就超過(guò)了270億美元（約合1723億元人民幣），這其中滴滴以超過(guò)220億美元的融資穩(wěn)居榜首。

在并購(gòu)Uber中國(guó)之前，滴滴的融資就已經(jīng)接近100億美元。據(jù)悉，激戰(zhàn)最酣的時(shí)候，滴滴和快的在4個(gè)月燒光了20億。2015年，滴滴在中國(guó)市場(chǎng)損失100億元人民幣，Uber損失10億美金。

由美團(tuán)、餓了么、大眾點(diǎn)評(píng)這三個(gè)主要玩家引發(fā)的O2O大戰(zhàn)和短視頻大戰(zhàn)，融資規(guī)模均在千億元人民幣左右。共享經(jīng)濟(jì)大戰(zhàn)，雖然玩家眾多，但是其規(guī)模卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜與上述幾場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)。

新巨頭的資本平衡術(shù)

在BAT帝國(guó)的裂縫中，誕生了字節(jié)跳動(dòng)、美團(tuán)、拼多多、快手、滴滴出行、小米集團(tuán)、蔚來(lái)汽車(chē)七家超級(jí)獨(dú)角獸。在登陸資本市場(chǎng)之前，他們?cè)谝患?jí)市場(chǎng)的融資金額超過(guò)514億美元（約合3246億元）。這其中，滴滴融資最多，拼多多最少。字節(jié)估值最高，滴滴最少。拼多多上市最快，美團(tuán)上市最慢。

BAT都曾想涉足他們的業(yè)務(wù)（這三家都做過(guò)手機(jī)操作系統(tǒng)，參與了外賣(mài)大戰(zhàn)、短視頻直播大戰(zhàn)、電商下沉之戰(zhàn)），但最終都未能阻擋新生力量的崛起。

今天的格局之所以能夠形成，一個(gè)不可避免的因素，便是新巨頭的獨(dú)立發(fā)展意識(shí)以及訓(xùn)練有素的資本平衡術(shù)。

最典型的是字節(jié)跳動(dòng)和小米集團(tuán)，他們不是BAT任何一家的代理人，也未獲得任何一家的投資。

王興曾試圖做在阿里和騰訊之間做一個(gè)雙選題，但與大眾點(diǎn)評(píng)的合并讓事情發(fā)生了變化。一個(gè)對(duì)被投企業(yè)強(qiáng)控制的巨頭，和一個(gè)獨(dú)立發(fā)展意識(shí)旺盛的CEO就此出現(xiàn)了裂縫。這讓阿里對(duì)美團(tuán)的投資看上去更像一筆財(cái)務(wù)投資而非戰(zhàn)略投資。

滴滴參與了過(guò)去10年間幾乎是最燒錢(qián)的出行大戰(zhàn)，它融了最多的錢(qián)，也有著最復(fù)雜的股東結(jié)構(gòu)——BAT、央企、海外資本、傳統(tǒng)車(chē)廠全部在列。出行大戰(zhàn)中，滴滴先后并購(gòu)快的和Uber中國(guó)，他試圖也必須要在這種復(fù)雜關(guān)系中找到微妙的平衡，據(jù)悉騰訊和阿里各擁有滴滴董事會(huì)一席。

融資最少、上市最快的拼多多雖然只拿了騰訊一家投資，但黃崢堅(jiān)決否認(rèn)自己得到了微信的扶持，他甚至表示拼多多作為騰訊生態(tài)中交易量最大的組織，微信對(duì)我們的管控是更嚴(yán)厲的。他也否認(rèn)自己是騰訊系，他更愿意相信騰訊對(duì)拼多多的投資只是一筆簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)投資。

三巨頭都不在字節(jié)跳動(dòng)的股東之列，但是他們不能錯(cuò)過(guò)短視頻的風(fēng)口，因此百度支持了他的老員工宿華。良好的數(shù)據(jù)表現(xiàn)讓騰訊對(duì)快手的態(tài)度從拒絕變成了邀請(qǐng)，而阿里巴巴則因?yàn)榭焓质俏⒉┓龀值拿肱钠脚_(tái)最大的敵人，以及時(shí)任阿里大文娛總裁、阿里投資決委會(huì)委員俞永福的不看好等錯(cuò)過(guò)了快手。

當(dāng)創(chuàng)業(yè)者成為巨頭后，他們并沒(méi)有躺在功勞簿上。

字節(jié)跳動(dòng)靠信息流起家，但是在張一鳴眼中，字節(jié)跳動(dòng)和百度的交集，只會(huì)在非常短暫的時(shí)間，因?yàn)樗阉饕娌辉谛畔⒘鞯纳嫌?。而信息流的上游是人，?a target="_blank">社交關(guān)系的大佬騰訊。為了尋找下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)，它還在一步步靠近阿里巴巴和美團(tuán)的大本營(yíng)。字節(jié)跳動(dòng)如今的4000億美元估值是挑戰(zhàn)完一個(gè)又一個(gè)巨頭的碩果。

從“苦生意”里爬起來(lái)的美團(tuán)靠連接人和服務(wù)，成為互聯(lián)網(wǎng)的新型巨頭，王興希望自己的App可以連接一切服務(wù)，他與攜程在酒旅開(kāi)戰(zhàn)，和滴滴在出行PK，如今又和拼多多、滴滴卷入了社區(qū)團(tuán)購(gòu)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中。

增長(zhǎng)的需求，讓他們將業(yè)務(wù)觸角不斷延長(zhǎng)交錯(cuò)，和原有股東的關(guān)系也發(fā)生了微妙的變化。

美團(tuán)和阿里在本地生活的巷戰(zhàn)連綿不絕，而騰訊和百度紛紛做了自己的短視頻直播產(chǎn)品，投資了蔚來(lái)汽車(chē)的小米自己開(kāi)始下場(chǎng)造車(chē)。

在技術(shù)沒(méi)有大突破之前，巨頭們紛紛陷入了內(nèi)卷化競(jìng)爭(zhēng)。

最費(fèi)錢(qián)的戰(zhàn)爭(zhēng)剛剛開(kāi)始

但燒錢(qián)肆意補(bǔ)貼終將屬于過(guò)去。

投資了滴滴、ofo、餓了么等企業(yè)的金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎，在第15屆中國(guó)投資年會(huì)上表示，自己特別感謝《反壟斷法》，“反壟斷法后大家沒(méi)法補(bǔ)貼了，不能去做價(jià)格的惡意競(jìng)爭(zhēng)，這樣創(chuàng)業(yè)公司也不需要融很多錢(qián)，也燒不了很多錢(qián)，融大幾十億美金甚至大幾百億美金的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。”

競(jìng)爭(zhēng)最兇猛的時(shí)候，為了保證股份不被稀釋?zhuān)琕C必須投入更多資金。如今，這樣的情形再難發(fā)生，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的故事也接近了尾聲。

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)從1995年中關(guān)村的那塊“中國(guó)人離信息高速公路還有多遠(yuǎn)”的廣告牌起步，到如今可以蜚聲國(guó)際，企業(yè)家們讓信息、人、商品、物流、資本幾乎全部搬到了網(wǎng)上。

一個(gè)共識(shí)是，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的故事更多的是商業(yè)模式的創(chuàng)新，而非技術(shù)本身的巨大變革。紅利消耗殆盡后，互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始變得越來(lái)越平靜，新的財(cái)富故事蘊(yùn)藏在科技創(chuàng)新里。

它可能是一枚小小的芯片。2020年7月，中芯國(guó)際成為A股近9年最大IPO，遭遇566倍超額認(rèn)購(gòu)，即便它的工藝水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于臺(tái)積電。

也可能是一輛新能源汽車(chē)。小米首期投入就要100億元。而蔚來(lái)、理想、小鵬則在去年中概股大熱時(shí)，從二級(jí)市場(chǎng)獲取了近百億美元融資支持。這是今年最熱鬧的，也是所有科技企業(yè)都紛紛涌入的賽道。

也可能是自動(dòng)駕駛技術(shù)的突破。從2007年街景地圖起步，谷歌旗下的Waymo已經(jīng)堅(jiān)持了14年。百度也已經(jīng)堅(jiān)持了6年，是國(guó)內(nèi)投入力度最大的企業(yè)。

在滴滴出行CEO程維的眼中，自動(dòng)駕駛技術(shù)可能是未來(lái)30年，對(duì)人類(lèi)改變最大的技術(shù)之一。當(dāng)然，這項(xiàng)技術(shù)的突破堪比造火箭。

它需要足夠多的錢(qián)和耐心。獨(dú)立之前，谷歌母公司Alphabet 每年為Waymo投入達(dá)到 10 億美元。僅僅2020年，百度在自動(dòng)駕駛上的投入就有200億元，而這樣的投入還需要10年乃至更長(zhǎng)。

一個(gè)無(wú)需爭(zhēng)論的事實(shí)是，他們會(huì)比移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代創(chuàng)造更多的財(cái)富故事，消耗更多的錢(qián)，當(dāng)然傷亡也會(huì)更慘烈。