相比于今年三月的10.6的高點(diǎn)，蔚來(lái)的股價(jià)已經(jīng)跌去了三分之二了，近日蔚來(lái)發(fā)布了2019年Q1的財(cái)報(bào)，老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為這份財(cái)報(bào)可以說(shuō)是喜憂(yōu)參半
先說(shuō)好的方面，一個(gè)是大超預(yù)期的財(cái)報(bào)，一個(gè)是蔚來(lái)獲得了100億元的投資，還有就是限量6000臺(tái)的首發(fā)紀(jì)念版ES6將于下月開(kāi)始批量交付。
100億元的投資
蔚來(lái)財(cái)報(bào)各項(xiàng)數(shù)據(jù)均好于分析師預(yù)期，另外蔚來(lái)與北京亦莊國(guó)際投資發(fā)展有限公司簽訂框架協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，蔚來(lái)將在北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)設(shè)立新的實(shí)體“蔚來(lái)中國(guó)”，并向“蔚來(lái)中國(guó)”注入特定的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，亦莊國(guó)投將對(duì)“蔚來(lái)中國(guó)”以現(xiàn)金方式出資100億元，以獲取持有“蔚來(lái)中國(guó)”的非控股股東權(quán)益。此外，亦莊國(guó)投也將協(xié)助“蔚來(lái)中國(guó)”建設(shè)或引進(jìn)第三方共同建設(shè)蔚來(lái)中國(guó)先進(jìn)制造基地，生產(chǎn)公司二代平臺(tái)車(chē)型。
老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，蔚來(lái)在2018年虧損了96億元人民幣，過(guò)去四年合計(jì)虧損達(dá)50億美元，而2019年蔚來(lái)有10億美元的現(xiàn)金，以及7.5億美元的債務(wù)，再加上蔚來(lái)一直無(wú)法達(dá)到盈虧平衡，每年至少虧10億美元，按照賬面上的現(xiàn)金支撐不了多久，而本次亦莊國(guó)投的注資可謂是場(chǎng)及時(shí)雨，挽救了蔚來(lái)即將揭不開(kāi)鍋的局面，給予了蔚來(lái)一個(gè)緩沖。
ES6量產(chǎn)
去年6月，NIO推出了ES8，截止2019年4月，共售出了16461輛。下個(gè)月，將開(kāi)始交付較小的ES6。由于ES6的售價(jià)為35萬(wàn)元，而ES8售價(jià)為45萬(wàn)元，因此新款車(chē)型的吸引力將超過(guò)其前身。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，基于對(duì)ES6量產(chǎn)的預(yù)期，對(duì)于蔚來(lái)是一個(gè)利好。
下面就來(lái)分析一下這份“喜憂(yōu)參半”財(cái)報(bào)中的“憂(yōu)”
先來(lái)說(shuō)說(shuō)交付量2019Q1共交付3989輛，超過(guò)之前蔚來(lái)給出的3500-3800輛預(yù)期，此前的2018Q3為3268輛，2018Q4為7980輛。首先說(shuō)說(shuō)交付量超預(yù)期這個(gè)事兒，老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這可以理解為蔚來(lái)的財(cái)報(bào)預(yù)期管理，在上個(gè)季度蔚來(lái)就給予了財(cái)報(bào)預(yù)警。
蔚來(lái)汽車(chē) CFO 謝東螢（Louis Hsieh）表示“我們對(duì)2018年生產(chǎn)和交付的穩(wěn)固增長(zhǎng)感到高興，這證明了我們的執(zhí)行能力，12月份交付的3,318輛ES8超出了我們的預(yù)期，部分原因是由于預(yù)期電動(dòng)汽車(chē)補(bǔ)貼減少，因此在年底加速交付。盡管汽車(chē)市場(chǎng)整體充滿(mǎn)挑戰(zhàn)，第一季度需求季節(jié)性低，但我們?nèi)灾铝τ跀U(kuò)大銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)品牌，以支持未來(lái)的增長(zhǎng)。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)2018Q4賣(mài)的好主要是因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)計(jì)到政策的變化，而提前反映到銷(xiāo)量，2019Q1趕上新年本身就是淡季。
新能源汽車(chē)補(bǔ)貼大退坡
那是不是代表說(shuō)經(jīng)歷了低迷的2019Q1，2019Q2將會(huì)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)呢？老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，那倒也不見(jiàn)得，首先蔚來(lái)不得不面對(duì)的是新能源汽車(chē)補(bǔ)貼大退坡。
3月26日，財(cái)政部、工業(yè)和信息化部、科技部、國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知（下稱(chēng)“通知”）。通知明確，今年新能源汽車(chē)補(bǔ)貼將大幅度退坡。
1.補(bǔ)貼退坡方面，純電動(dòng)乘用車(chē)退坡約50%，補(bǔ)貼變成兩檔；純電動(dòng)客車(chē)退坡約50%。
2.最低續(xù)航里程門(mén)檻提高，純電動(dòng)乘用車(chē)250公里以下的車(chē)型取消補(bǔ)貼。
3.電池能量密度要求提高。純電動(dòng)乘用車(chē)動(dòng)力電池系統(tǒng)的質(zhì)量能量密度要求不低于125Wh/kg。
4.2019年3月26日至2019年6月25日為過(guò)渡期。
5.地補(bǔ)不再對(duì)新能源汽車(chē)（新能源公交車(chē)和燃料電池汽車(chē)除外）給予購(gòu)置補(bǔ)貼，轉(zhuǎn)為支持充電、加氫基礎(chǔ)設(shè)施短板建設(shè)和配套運(yùn)營(yíng)服務(wù)等。
在2018年基礎(chǔ)上平均退坡50%
特斯拉的競(jìng)爭(zhēng)
補(bǔ)貼退坡，對(duì)于造車(chē)新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，影響還是很大的，畢竟蔚來(lái)的價(jià)格在國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)中已經(jīng)算是高價(jià)位，走豪華品牌路線(xiàn)。
此前特斯拉的銷(xiāo)量收到貿(mào)易影響不小，而隨著特斯拉超級(jí)工廠(chǎng)在上海的落地，這一方面的影響因素在改變
特斯拉預(yù)計(jì)今年年底將實(shí)現(xiàn)每周3000輛Model 3的產(chǎn)能，據(jù)消息人士透露國(guó)產(chǎn)Model 3定價(jià)區(qū)間在30-35萬(wàn)元。可以說(shuō)特斯拉與蔚來(lái)的價(jià)格差距在逐步縮小，二者之間的激烈程度競(jìng)爭(zhēng)也在加強(qiáng)。
管理層再次調(diào)低2019Q2預(yù)期
繼2019Q1調(diào)低預(yù)期后，蔚來(lái)再次調(diào)低了2019Q2預(yù)期，預(yù)計(jì)2019Q2交付2800到3200臺(tái)，同2019Q1相比減少約19.8%到29.8%。營(yíng)收在11.34億元-12.94億元，同2019Q1相比減少約20.7%到30.5%，低于分析師預(yù)期的19.08億元。
通讀這份喜憂(yōu)參半的財(cái)報(bào)，不禁為蔚來(lái)捏了把汗，對(duì)于蔚來(lái)這次的財(cái)報(bào)您怎么看？
【來(lái)源：老虎證券】
