亞馬遜在美國(guó)時(shí)間 1 月 31 日美股收盤(pán)后發(fā)布財(cái)報(bào)。當(dāng)天交易時(shí)間里它的股價(jià)漲了接近 3%，盤(pán)后它再次發(fā)布破紀(jì)錄的財(cái)報(bào)后，股價(jià)先是往上一哆嗦，之后卻立刻掉頭向下，在財(cái)報(bào)電話會(huì)議結(jié)束那一刻，盤(pán)后價(jià)已經(jīng)跌去了近 5%。
為什么？
瓶頸可能更早到來(lái)
股價(jià)跌說(shuō)明了人們對(duì)亞馬遜的某種擔(dān)憂，即便它的財(cái)報(bào)本身其實(shí)十分亮眼。
受惠于黑五等購(gòu)物季活動(dòng)，亞馬遜在 2018 年第四季度的營(yíng)收連續(xù)第三個(gè)季度打破紀(jì)錄，達(dá)到 724 億美元，同比增長(zhǎng) 20%。盈利增長(zhǎng) 62%，達(dá)到 30 億美元。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。
在云服務(wù)業(yè)務(wù)上，AWS 的營(yíng)收繼續(xù)維持 45% 的增長(zhǎng)，達(dá)到 74 億美元，占總營(yíng)收的比例上升到 10%，它繼續(xù)貢獻(xiàn)了公司超過(guò)一半的盈利，第四季度盈利為 21.77 億美元。
（圖片來(lái)源：zerohedge）
但是，從盤(pán)后表現(xiàn)來(lái)看，這樣的破紀(jì)錄表現(xiàn)似乎依然沒(méi)有掩蓋增速放緩給市場(chǎng)帶來(lái)的擔(dān)憂：
自營(yíng)電商業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng) 14%，去年同期為 17%。以 Prime 會(huì)員為主的訂閱服務(wù)營(yíng)收增速?gòu)娜ツ晖诘?47% 下降到 26%。
以收購(gòu)來(lái)的 Whole Foods 為主的線下門(mén)店?duì)I收下跌 3%，不過(guò)亞馬遜表示這是因?yàn)?2017 年第四季度的天數(shù)更多，而且有些新的分店也算在了電商業(yè)務(wù)下。亞馬遜 CFO Olsavsky 表示，" 其實(shí)如果調(diào)整一下，Whole Foods 本身增長(zhǎng)了 6%。"
在電商業(yè)務(wù)方面，財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)還遇到印度出臺(tái)鼓勵(lì)本土電商，打壓亞馬遜等國(guó)際巨頭的政策，面對(duì)分析師的詢(xún)問(wèn)，Olsavsky 承認(rèn)新的政策會(huì)限制亞馬遜在印度市場(chǎng)的營(yíng)收，對(duì)于對(duì)策，他只是表示：" 對(duì)印度市場(chǎng)長(zhǎng)期保持信心 "。
此前亞馬遜 CEO 貝索斯表示將對(duì)印度市場(chǎng)投入 50 億美元，但現(xiàn)在看來(lái)，蘋(píng)果對(duì)中國(guó)市場(chǎng)多頭疼，亞馬遜就有多擔(dān)心印度市場(chǎng)。
除此之外，亞馬遜對(duì)下一季度的預(yù)期再次低于市場(chǎng)預(yù)期。亞馬遜預(yù)計(jì)今年一季度營(yíng)收在 560 億到 600 億美元之間，盈利在 23 億到 33 億美元之間，均低于市場(chǎng)預(yù)期。而且，若亞馬遜只完成營(yíng)收指引的最低值，那么它今年第一季度的增長(zhǎng)將只有 10%，這將是它自 2001 年以來(lái)最低的增速，市場(chǎng)到時(shí)候會(huì)如何反應(yīng)？
這些種種跡象都讓投資者擔(dān)憂，亞馬遜的增長(zhǎng)瓶頸就會(huì)更早到來(lái)。
增長(zhǎng)變慢，但亞馬遜還可以更好提高利潤(rùn)
過(guò)去幾年亞馬遜的股價(jià)或者人們對(duì)亞馬遜的關(guān)注焦點(diǎn)都集中在營(yíng)收上。但隨著營(yíng)收增長(zhǎng)逐漸有放緩的趨勢(shì)，亞馬遜的策略可能也要開(kāi)始改變。
雖然在線銷(xiāo)售等的增長(zhǎng)開(kāi)始放緩，但其實(shí)這部分業(yè)務(wù)一直都是利潤(rùn)很低的業(yè)務(wù)。尤其是亞馬遜自己負(fù)責(zé)的物流比例和自營(yíng)商品不斷提高后，物流、人力成本等不斷增長(zhǎng)， Olsavsky 也表示，這部分的成本變得很難預(yù)測(cè)，但總的來(lái)說(shuō)肯定會(huì)不斷增高。
與此同時(shí)，雖然以 Prime 為主的訂閱營(yíng)收增速放緩，但 Prime 會(huì)員數(shù)繼續(xù)增長(zhǎng)且留存率不低。根據(jù)財(cái)報(bào)，"2018 年新增的 Prime 會(huì)員比以往任何一年都多 "。如果可以保持這樣的節(jié)奏，說(shuō)明消費(fèi)者對(duì)亞馬遜的 " 忠誠(chéng)度 " 開(kāi)始提高。一些分析師認(rèn)為，這會(huì)讓亞馬遜靠折扣、免運(yùn)費(fèi)等活動(dòng)吸引新客戶(hù)的動(dòng)力變小，對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)可能會(huì)升高。
而另一方面，此次財(cái)報(bào)也看到亞馬遜 AWS 繼續(xù)保持了 45% 的增速，另外廣告業(yè)務(wù)也繼續(xù)增長(zhǎng)，雖然與 Google 等還無(wú)法比較，但此次增速再次超過(guò) 90%，而且由于亞馬遜的廣告業(yè)務(wù)可以直接看到實(shí)際銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化，在各企業(yè)收緊開(kāi)支時(shí)，這種銷(xiāo)售導(dǎo)向的廣告模式可能也會(huì)有更多的機(jī)會(huì)。AWS 和廣告業(yè)務(wù)由于高利潤(rùn)率，目前已經(jīng)是亞馬遜利潤(rùn)的大頭，隨著電商規(guī)模增長(zhǎng)遇到瓶頸，未來(lái)亞馬遜的策略可能會(huì)更加集中在提高利潤(rùn)率上。
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