這一電信和聯(lián)通合并的傳聞持續(xù)發(fā)酵，在資本市場(chǎng)也引發(fā)了一帆風(fēng)波。9 月 4 日中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信在港股均出現(xiàn)了股價(jià)快速拉升，截止到收盤，中國(guó)聯(lián)通上漲近 6%，中國(guó)電信漲逾 4%。兩家公司的合并市值增至近 800 億美元。

德銀發(fā)表報(bào)告表示，倘若中電信和聯(lián)通落實(shí)合并計(jì)劃，考慮成立合營(yíng)發(fā)展 5G，將有助于兩公司的自由現(xiàn)金流。

該行稱，若電信聯(lián)通進(jìn)行合并，中國(guó)移動(dòng)或終結(jié)其最大 4GG 用戶擁有量的地位，而中國(guó)鐵塔的投資者則更要擔(dān)心，所以該行對(duì)中國(guó)電信行業(yè)股喜好次序，依次為中電信和聯(lián)通 ( 目標(biāo)價(jià)分別為 4.9 元和 15.5 元 ) ，其次是中移動(dòng) ( 目標(biāo)價(jià) 104 元 ) ，最后是中國(guó)鐵塔 ( 予 " 持有 " 投資評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)為 1.45 元 ) 。

《大行報(bào)告》瑞信發(fā)表對(duì)此表達(dá)了相同的觀點(diǎn)。瑞信稱，合并倘若發(fā)展，預(yù)計(jì)將利好中國(guó)電信行業(yè)，但對(duì)中國(guó)鐵塔不利。

不過(guò)，該行指上述情況對(duì)中國(guó)電信行業(yè)利好有限，因?yàn)橹袊?guó)電信運(yùn)營(yíng)商收入受國(guó)家政策影響多于受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響；合并后在減低成本方面缺乏靈活性 ( 特別是員工成本 ) ；以及預(yù)期合并后公司需要投放更多資源于 5G。

此外，瑞信認(rèn)為上述情況對(duì)中國(guó)鐵塔的負(fù)面影響可控，中國(guó)鐵塔與運(yùn)營(yíng)商簽訂了五年合約，并且可能會(huì)協(xié)商更快的 5G 部署，以抵消減少基站帶來(lái)的影響。

該行認(rèn)為即使發(fā)生上述情況，按折現(xiàn)現(xiàn)金流計(jì)算，中國(guó)鐵塔目標(biāo)價(jià)估值僅下跌 16.2% 至 1.45 元，較昨日收市價(jià) 1.1 元仍有 31.8% 上升空間。

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