日本可能是下一場(chǎng)金融危機(jī)的導(dǎo)火索，類似的觀點(diǎn)近來層出不窮。

該國(guó)央行持有金融資產(chǎn)的規(guī)模之大，一直是市場(chǎng)觀察家詬病的主要對(duì)象，而近幾周的日債收益率波動(dòng)，似乎已經(jīng)展現(xiàn)出這一行為的后果：由于多數(shù)的流動(dòng)性掌握在日央行手中，一旦投資者情緒出現(xiàn)明顯變動(dòng)，債券收益率就會(huì)大幅波動(dòng)。

短短兩周內(nèi)，10 年期日債收益率就從 0.03% 飆升至 0.11%。

低利率非常必要——即使是極其微小的利率上漲，對(duì)于龐大的債務(wù)規(guī)模來說，都是不能承受之輕。目前日本有四分之一的稅收收入，被用來償還債務(wù)。

全球第三大經(jīng)濟(jì)體當(dāng)然看到了風(fēng)險(xiǎn)所在。為了避免債務(wù)危機(jī)，日本央行選擇了持續(xù)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表（雖然最近日央行的資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)了一些波動(dòng)），持續(xù)買進(jìn)各種資產(chǎn)來維持價(jià)格，但這種手法當(dāng)然有局限性。

再加上人口方面的結(jié)構(gòu)性問題，通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景都難言樂觀。老齡化令債務(wù)的延續(xù)和信貸發(fā)展面臨困難，如果是其他國(guó)家面臨人口因素導(dǎo)致的內(nèi)需疲弱，貶值來促進(jìn)出口貿(mào)易是個(gè)不錯(cuò)的選擇，但日本在歐美的壓力下，再次回到匯率操縱并不現(xiàn)實(shí)。

日本央行一直把 2% 的通脹目標(biāo)擺在嘴邊，但這一目標(biāo)如果真的達(dá)成，對(duì)利率和償債都會(huì)帶來巨大的壓力。雖說央行沒有真正意義上的償債壓力——其本身就是貨幣的發(fā)行者，但這不但會(huì)帶來操縱匯率的風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)惡化財(cái)政前景。

所以，日本正在把債務(wù)這一燙手山芋一代一代傳下去，在分析觀點(diǎn)看來，這不但是對(duì)年輕一代不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)，同時(shí)也是在醞釀下一場(chǎng)危機(jī)。

當(dāng)然，近兩周的日債收益率巨震，也可能也只是債市長(zhǎng)河中的一個(gè)小浪花。Kevin Muir 就在財(cái)經(jīng)博客 MacroTourist 中撰文指出，如果認(rèn)為日債最近的波動(dòng)就是危機(jī)，那簡(jiǎn)直是 " 侮辱了真正的市場(chǎng)波動(dòng) "。

日央行行長(zhǎng)黑田東彥本周提到，將允許 10 年期日債收益率在 -0.2% 至 0.2% 的范圍內(nèi)波動(dòng)，區(qū)間比此前擴(kuò)大了一倍。而日本央行也明確表明，會(huì)在收益率急升時(shí)進(jìn)行固定利率購(gòu)債操作，7 月類似的操作進(jìn)行了三次。

" 黑田會(huì)安定日債市場(chǎng)，一周以內(nèi)全世界就會(huì)忘記這次日債危機(jī)。" 不過他同樣提示，不能等到央行失去對(duì)債市的控制的那一天，" 全球的債務(wù)泡沫終以負(fù)面形式結(jié)束。"

來源：華爾街見聞