當(dāng)下全國大部分地區(qū)都處在多雨模式，而如今的網(wǎng)貸行業(yè)，似乎也可以用風(fēng)雨飄搖來形容。4 月初幾大線下理財相繼暴雷或者被經(jīng)偵調(diào)查，進入六月，累積成交量達 800 億的唐小僧在端午節(jié)暴雷，從此開始，幾乎天天有網(wǎng)貸平臺出事。

據(jù)網(wǎng)貸之家不完全統(tǒng)計，6 月停業(yè)及問題 P2P 網(wǎng)貸平臺數(shù)量為 80 家，其中問題平臺 63 家（提現(xiàn)困難 60 家、跑路 3 家）、停業(yè)轉(zhuǎn)型 17 家。而到了 7 月份，僅 7 月 11 日一天，江浙滬一帶就有 10 幾家網(wǎng)貸平臺接連被爆出現(xiàn)問題。

還沒有結(jié)束，還不斷有知名平臺出現(xiàn)逾期、提現(xiàn)困難、創(chuàng)始人跑路、清盤等問題。尤其是與網(wǎng)貸之家關(guān)系密切的投之家出現(xiàn)逾期，對行業(yè)信心打擊很大。最新的說法是，創(chuàng)始人想把投之家賣掉套現(xiàn)，中間人建議多上投資標(biāo)的，做大待收規(guī)模，賣個好價錢。于是找到一家缺錢的上市公司，以上市公司相關(guān)業(yè)務(wù)的名義在網(wǎng)貸平臺發(fā)標(biāo)，但錢都進了中間人的腰包，中間人攜款跑路，投之家出現(xiàn)逾期。目前投之家 CEO 黃詩樵已被收押，網(wǎng)貸之家創(chuàng)始人徐紅偉被警方采取強制措施。

除了投之家，, 原 1 號店董事長于剛曾參于 B 輪融資的網(wǎng)貸平臺永利寶宣布主動清盤，運營近 6 年的合力貸發(fā)布延期兌付公告，宣布退出網(wǎng)貸行業(yè)。甚至有消息稱，有累計成交千億級的平臺也可能會出事。今天是 7 月 18 日，爆出要停止運營的平臺包括銀豆網(wǎng)、聚財貓等。明天又會是誰呢？

頻繁的暴雷對投資者信心打擊很大，現(xiàn)在即使沒有出事的平臺，債轉(zhuǎn)標(biāo)的的數(shù)量和年利率在不斷攀升，顯示投資者出逃心態(tài)急迫。行業(yè)到了一個至暗時刻，泥沙俱下。為此，互金協(xié)會 7 月 16 日專門召開了專題座談會，會議提出，發(fā)展是以規(guī)范為前提，整治是為了更好的發(fā)展。應(yīng)引導(dǎo)金融投資者關(guān)注相關(guān)官方網(wǎng)站和專業(yè)人士的正確解讀，勿被外界不實報道誤導(dǎo)，更不要信謠、傳謠，傷害平臺和投資者的合法權(quán)益。同時建議有關(guān)部門引導(dǎo)媒體正確開展輿論宣傳，對社會釋放正確理性信號，避免因?qū)σ恍┦录倪^度渲染和錯誤解讀影響市場正常秩序。

行業(yè)協(xié)會是自律機構(gòu)，但實際上一直承擔(dān)著互金監(jiān)管者的角色?，F(xiàn)在網(wǎng)貸行業(yè)的危機已經(jīng)被行業(yè)協(xié)會所重視，也表明當(dāng)下的情況確實比較嚴(yán)重。

網(wǎng)貸為何陷入當(dāng)下的光景？

網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展這些年，涌現(xiàn)了一批明星公司，上市的也有好幾家。不過給公眾的印象更多的還是逾期、延遲兌付、跑路甚至集資詐騙等，以至于行業(yè)里的很多公司都把自己定位轉(zhuǎn)換成了金融科技公司。

這些年 P2P 平臺出事一直有，但當(dāng)下可能是網(wǎng)貸行業(yè)出現(xiàn)以來最危急的時刻。與之前的平臺暴雷不同的是，這段時間出事頻率太高，出事的這些平臺累積交易規(guī)模普遍過百億，待收普遍幾十億，涉及到的投資者眾多，一些出事的平臺背后的操作黑幕也讓投資者有種無力感，對信心打擊很大。

為什么會發(fā)展到這個地步？

首先，出事的一些 P2P 本身就不合規(guī)，存在線下理財、資金池、期限錯配、信息不透明、拆標(biāo)甚至自融等一大堆問題，投資者的錢被投到了高風(fēng)險領(lǐng)域，而投資者并不知情。當(dāng)高風(fēng)險領(lǐng)域的資金無法償還時，平臺暴雷。甚至有些平臺就是借新貸還舊貸的龐氏騙局，出事都是遲早的事。以善林金融為例，通過高息、高返現(xiàn)吸收資金，但資金的流向成疑，從目前的市場信息看，錢可能都通過資金池流到了房地產(chǎn)等領(lǐng)域。當(dāng)下游投資遇到問題時，資金鏈很容易斷裂。

其次，一些網(wǎng)貸平臺相對比較正規(guī)，資產(chǎn)端主要是為中小企業(yè)提供借款，但當(dāng)中小企業(yè)景氣度不高時，資產(chǎn)質(zhì)量下降，也就帶來大量逾期，入股逾期規(guī)模較高就會引發(fā)資金鏈斷裂。某些行業(yè)不景氣庫存上升、貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)以及環(huán)保核查的嚴(yán)格執(zhí)行等諸多因素又有可能導(dǎo)致網(wǎng)貸投向的中小企業(yè)經(jīng)營狀況下降。

今年以來 PMI 指數(shù)變化情況（截圖來自東方財富網(wǎng)）

物流與采購經(jīng)理人聯(lián)合會發(fā)布的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）顯示，今年上半年制造業(yè) PMI 都在 51 上下，6 月份 PMI 為 51.5%，較上月回落 0.4 個百分點。雖然還在擴張周期，但指數(shù)處在地位。如果經(jīng)濟周期到了底部的話，金融機構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量肯定都變壞。網(wǎng)貸機構(gòu)的客戶資產(chǎn)質(zhì)量不及銀行，違約潮來臨時會首當(dāng)其沖。券商中國數(shù)據(jù)顯示，截至 7 月 16 日，今年年內(nèi)債券違約事件已經(jīng)增至 27 起，涉及債券余額 283.87 億元。能發(fā)行債券并交易的公司還都是規(guī)模較大的公司，中小企業(yè)的違約狀況就可想而知了。

另外，當(dāng)下投資者信心受到較大的打擊，更愿意用腳投票，導(dǎo)致網(wǎng)貸行業(yè)流動性不足，即使自身的資產(chǎn)質(zhì)量有保障，投資者也不一定敢投進來，至少會減少投資。網(wǎng)貸公司的信用背書跟銀行沒法比，銀行也會出現(xiàn)理財無法兌付，甚至出現(xiàn)支行行長銷售假理財產(chǎn)品詐騙融資的事，跟 P2P 的情況類似，但銀行不會出現(xiàn)擠兌，因為銀行背后的信用背書很強大。而網(wǎng)貸行業(yè)則是一有風(fēng)吹草動，就有可能影響全行業(yè)。網(wǎng)貸行業(yè)的信譽完全沒有建立起來。

受到當(dāng)下惡劣的市場環(huán)境的影響，一些借款人或借款企業(yè)惡意逾期，挑動投資人去公司鬧事或者去報案，達到搞垮網(wǎng)貸平臺的目的，從而實現(xiàn)逃債。這也加劇了行業(yè)的危機。

網(wǎng)貸還有出路嗎？

事已至此，人們對于網(wǎng)貸有點墻倒眾人推的意思，甚至希望網(wǎng)貸都倒了算了。網(wǎng)貸未來會怎樣，還是交給市場去解決比較好。從現(xiàn)在情況看，現(xiàn)在至少還有上千家平臺，良莠不齊，隨著自身出問題以及監(jiān)管的持續(xù)，預(yù)計會有更多的平臺退出市場，只留下少數(shù)運營合規(guī)、具備金融能力的平臺。央行將備案工作延期，提出用 1 到 2 年時間完成互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治，應(yīng)該也是這方面的意思，讓更多的劣質(zhì)平臺退出市場。

監(jiān)管部門的監(jiān)管思路現(xiàn)在來看是有道理的，制定借款限額、推行銀行存管、不能用資金期限錯配、不能有資金池、強化信息披露等等，都是防止網(wǎng)貸平臺的流動性管理、詐騙等多種問題。如果網(wǎng)貸平臺都將自己定位在信息中介，沒有資金池，沒有資金期限錯配，每個項目都詳實披露具體的借款狀況，行業(yè)也不至于有這么大的危機。

但監(jiān)管這兩年，還是存在很多難題沒解決，監(jiān)管目標(biāo)還遠未實現(xiàn)。原因在于網(wǎng)貸情況太復(fù)雜，另外平臺太多導(dǎo)致監(jiān)管成本太高了。在當(dāng)下的市場環(huán)境與監(jiān)管環(huán)境中實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，只剩下百余家或者幾十家平臺以后，監(jiān)管難度會降下來，行業(yè)也得到凈化，合規(guī)程度提升，或許會讓行業(yè)更加成熟。

網(wǎng)貸行業(yè)應(yīng)該還是存在機會。從基本的層面講，投資者有資金配置的需求，個人和企業(yè)有借款需求，現(xiàn)有金融體系不一定能滿足，基本推論是網(wǎng)貸有存在價值，現(xiàn)在的互金行業(yè)里，太多的公司轉(zhuǎn)型做技術(shù)輸出了，互金的鯰魚效應(yīng)已經(jīng)蕩然無存?；蛟S市場還需要網(wǎng)貸機構(gòu)，至少給現(xiàn)有的金融體系一點壓力。

監(jiān)管層也沒想對網(wǎng)貸機構(gòu)斬盡殺絕。最新的消息是，知情人士透露，銀保監(jiān)會召集互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)內(nèi)人士開會，針對網(wǎng)貸行業(yè)流動性風(fēng)險，討論加快推出網(wǎng)貸備案，近期或有相關(guān)監(jiān)管政策出臺。監(jiān)管不會否認網(wǎng)貸平臺等金融科技發(fā)展的普惠金融價值，專項整治的核心的目標(biāo)是去偽存真，讓那些好的平臺可以發(fā)展。當(dāng)前網(wǎng)貸平臺魚龍混雜，最近很多出現(xiàn)問題的平臺本身并不是 " 真正 " 的網(wǎng)貸平臺，而是披著平臺外衣的集資詐騙行為。專項整治能夠促進市場出清，問題平臺陸續(xù)退出是正常現(xiàn)象。下一步，監(jiān)管將盡快明確標(biāo)準(zhǔn)，加快推出網(wǎng)貸備案細則或白名單。

這樣看來，網(wǎng)貸有價值，市場有需求，但需求不是剛需，不是沒網(wǎng)貸不行。如果有一個健康可持續(xù)的網(wǎng)貸行業(yè)，對金融體系來說也挺好。但是如果這個行業(yè)消失了覆滅了，對國家對社會對民眾也沒多大影響。所以現(xiàn)在要做的是，網(wǎng)貸模式以及網(wǎng)貸機構(gòu)的能力得到完善和提升，使得網(wǎng)貸存在的價值大于產(chǎn)生的危害。這樣整個網(wǎng)貸行業(yè)才能轉(zhuǎn)危為安。

任何金融機構(gòu)都有一個模式完善和能力提升的過程?，F(xiàn)在四大行風(fēng)光無限，誰能想到世紀(jì)之交的時候銀行還處在技術(shù)性破產(chǎn)的階段，那時候靠的是國家信用的支撐。此后經(jīng)過補充資本金、股份制改造、法人治理結(jié)構(gòu)的建立、上市等全方位的改革，現(xiàn)在的四大行都是世界前十的銀行。證券公司此前挪用客戶資金現(xiàn)象嚴(yán)重，也是在第三方存管之后才安全起來。

網(wǎng)貸機構(gòu)也是，現(xiàn)在存在很多問題，但如果問題得到不斷解決，朝合規(guī)的方向發(fā)展，模式能完善起來，也還有機會創(chuàng)造價值。此前資金池廣泛存在導(dǎo)致跑路頻發(fā)，上線銀行存管是解決辦法，雖然現(xiàn)在存而不管的現(xiàn)象依然存在，但畢竟還是在向好的方向發(fā)展，并非不能解決?？梢越o網(wǎng)貸一些時間，讓真想做普惠金融的網(wǎng)貸機構(gòu)來證明自己。

兩大核心問題待解

當(dāng)然，現(xiàn)在的網(wǎng)貸行業(yè)，需要提升和改變的地方太多了。要實現(xiàn)完全合規(guī)并有能力做普惠金融，任務(wù)很重。

現(xiàn)在的網(wǎng)貸機構(gòu)是個矛盾體，本身是可以吸引公眾來投資的公眾公司，卻沒有公眾公司相應(yīng)的透明度和完善的公司治理結(jié)構(gòu)；是可以吸納資金到平臺并將資金用于放貸的機構(gòu)，卻又是任何人都能開設(shè)的機構(gòu)。

不像銀行或者消費金融公司等持牌機構(gòu)，網(wǎng)貸沒有進入的門檻，想合規(guī)做普惠金融的人可以做，想通過網(wǎng)貸來詐騙的人也可以做。平臺的控制人可以發(fā)標(biāo)融資向自己的其他企業(yè)輸送資金，可以向其他股東輸送資金，可以向有利益關(guān)系的第三方輸送資金。因為操作不透明，投資者無從知曉。當(dāng)知道的時候已經(jīng)晚了。

所以要凈化這個行業(yè)，首先要通過模式或者制度的變革來防止網(wǎng)貸被騙子利用。其次，即使是想合規(guī)做網(wǎng)貸的團隊也不一定能做好業(yè)務(wù)，因為還有業(yè)務(wù)能力的問題。這就需要網(wǎng)貸機構(gòu)找準(zhǔn)自己擅長的資產(chǎn)端。

對于第一點，防止網(wǎng)貸平臺被騙子利用，需要逐步建立行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，預(yù)計會在備案后實現(xiàn)。網(wǎng)貸雖然定位是信息中介，但資金池的存在使得網(wǎng)貸現(xiàn)在做的事跟銀行的放貸很相似，銀行有很高的準(zhǔn)入門檻，但現(xiàn)在網(wǎng)貸沒有。網(wǎng)貸肯定是需要準(zhǔn)入門檻的。一是可以把一部分騙子擋在門外，二是抬高作惡的成本。如果成立一家網(wǎng)貸需要股東具備一定資質(zhì)，需要大量的實繳資本，需要經(jīng)過復(fù)雜的申請與核準(zhǔn)流程，試圖通過平臺進行欺詐的網(wǎng)貸從業(yè)者需要想想，詐騙的收益能否蓋過之前申請牌照時付出的成本。

除了準(zhǔn)入門檻，還需要繼續(xù)強化信息披露，并在網(wǎng)貸行業(yè)建立更完善的治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)控以及外部審計。網(wǎng)貸機構(gòu)更像公眾公司，任何人都可以買它的理財產(chǎn)品，并沒有設(shè)置門檻，但網(wǎng)貸卻沒有公眾公司的透明度、開放性與法人治理結(jié)構(gòu)的成熟度。這都需要繼續(xù)完善。當(dāng)然，即使這些也不一定保證平臺上的標(biāo)的不是騙局或者利益輸送，但能減少亂象。

另外就是網(wǎng)貸機構(gòu)要提升業(yè)務(wù)能力，保障資產(chǎn)質(zhì)量?，F(xiàn)在來看，網(wǎng)貸機構(gòu)在服務(wù)于自然人客戶的消費金融需求以及經(jīng)營性需求還算成功，在大數(shù)據(jù)判斷個人用戶的信用狀況方面形成了一套解決方案，現(xiàn)在銀行也在用大數(shù)據(jù)輔助做信用借款。網(wǎng)貸公司中上市的這些平臺，都是做消費金融業(yè)務(wù)。

但在服務(wù)中小企業(yè)方面，目前網(wǎng)貸機構(gòu)還沒有規(guī)模化服務(wù)企業(yè)融資的能力。還沒有網(wǎng)貸平臺做企業(yè)借貸做得比較成功。盡管中小企業(yè)貸款可能比消費金融更具有社會價值，但網(wǎng)貸機構(gòu)在中小企業(yè)缺乏有效的手段。

與個人消費貸不同，企業(yè)貸款即使有了線上數(shù)據(jù)的支持，為了安全性，還需要實地盡調(diào)，這使得成本和處理效率難以有效下降。以單筆融資 100 萬來計算，完成 10 億的網(wǎng)貸交易規(guī)模，需要 1000 個標(biāo)的，盡調(diào)完 1000 家企業(yè)，時間成本和人力成本都是很大的考驗。要降低成本，只能靠企業(yè)復(fù)借、擔(dān)保，以及供應(yīng)鏈金融中核心企業(yè)的資源等，來降低盡調(diào)的難度，總體上不如消費金融那樣好操作。

企業(yè)借貸更容易受到宏觀經(jīng)濟與行業(yè)景氣度的影響，出現(xiàn)周期性的資產(chǎn)質(zhì)量變化。網(wǎng)貸機構(gòu)規(guī)模小，還沒有足夠的實力來平衡借款企業(yè)的行業(yè)分布，也會加劇風(fēng)險。更何況現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶都掌握在銀行手中，網(wǎng)貸機構(gòu)想開發(fā)優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶并不容易。

這樣，網(wǎng)貸企業(yè)要想在企業(yè)借貸方面做出較大的規(guī)模以及較好的資產(chǎn)質(zhì)量，難度不小，至少網(wǎng)貸機構(gòu)現(xiàn)在能做好的不多，現(xiàn)在出事的網(wǎng)貸平臺，也多是企業(yè)貸款方面出問題。真正做到資產(chǎn)端小額分散的網(wǎng)貸機構(gòu)，風(fēng)險會更小一些。網(wǎng)貸機構(gòu)要形成良好的資產(chǎn)質(zhì)量，要么不做企業(yè)貸款，要么在企業(yè)貸款上面獨到的能力。

來源：虎嗅APP