圖片來源：視覺中國

一周前，華誼兄弟上演的一場“攜款跑路”，如巨石擊水，在吃瓜群眾里掀起驚天巨浪。波紋擴散，至今不絕。而就在16日，崔永元又一次發(fā)聲，稱給華誼三天時間，不然就將“正式舉報華誼兄弟”，更是讓這場風暴刮得猛烈起來。

事情的開端得從崔永元懟馮小剛，爆出“陰陽合同”說起。在崔永元拿出一紙四千萬合同后，華誼兄弟就和范冰冰一起躺著中了槍。6月以來，華誼兄弟股價下跌超16.57%，蒸發(fā)市值超過40億元。僅6月4日一天，華誼兄弟股價就下跌了10.02%，市值蒸發(fā)22.75億元。截至6月11日收盤，華誼兄弟市值190億元，當日股價報收6.85元/股，下跌3.11%，創(chuàng)下2013年5月以來的新低。

公司動蕩之際，6月11日突然又有消息傳出華誼兄弟王中軍與王中磊質(zhì)押幾乎全部股權，正瘋狂套現(xiàn)。結果就是至6月19日，華誼兄弟市值僅剩170億元，當日股價報收6.14元/股，下跌4.95%。

華誼兄弟的這個六月就像坐過山車，從躺著也中槍到自己出了事，網(wǎng)友們直將王氏二兄弟類比成了賈躍亭。

但冷靜下來，華誼兄弟如今一副墻倒眾人推的架勢，買的其實并不是自己的單，而是成了觀眾們恐慌和憤怒的突破口。當市場對影視產(chǎn)業(yè)陷入不信任，華誼兄弟的股價也就動蕩不堪。

資本質(zhì)押隸屬常態(tài)、壓垮的卻是市場的信心

在華誼兄弟6月6日發(fā)布的公告中，截止2018年3月31日，華誼兄弟持股人王中軍持華誼兄弟股票約6.12億股，占公司總股本的22.07%。

至截止公告日，王中軍共向中信建投證券有限公司質(zhì)押股份5.5億股，占公司總股本19.86%，作為第一大股東、公司法人，如今王中軍手里僅剩2.21%的公司股份。

同時，王中磊此前持股171,681,986股，占據(jù)公司總股本6.19%，質(zhì)押股份142,799,999股，占據(jù)公司總股本5.15%，手里僅剩1.04%。

這一信息的曝光很快摧垮了市場上小股民的信心，認為華誼兄弟的執(zhí)掌者正在瘋狂套現(xiàn)，甚至懷疑會像賈躍亭一樣跑路。

如今看來，“套現(xiàn)”的說法并不為真。

在華誼兄弟的緊急回應中，王中軍對股東們進行了一系列解釋，大致意思可以概括為以下三點：第一，質(zhì)押股權并非套現(xiàn)，不影響股權結構，之前已有過多次類似情況，王氏兄弟在運營中還增投過6.4億元進入公司；第二，之前對明星公司的收購沒有問題，華誼從中獲得了充分的回報；第三，華誼不存在“陰陽合同”等類似欺騙國家的行為，請股民放心。

文創(chuàng)資訊從證券從業(yè)者處了解到，股權質(zhì)押確實屬于一種較為常見的融資方式。由于高管出賣股票相對困難，需要進行多重報告，并限制一定的買賣數(shù)量，而質(zhì)押則簡單的多，只要成功可以迅速獲得70％的現(xiàn)金補充現(xiàn)金流。

另外，上市公司假如通過增發(fā)、配股來融資，就需要證監(jiān)會批準、中介機構推薦，因此資金成本和時間成本較高。相比之下，股權質(zhì)押的時間成本、融資成本都更低。

最重要的是，為股權質(zhì)押付錢的其實不是股市的散戶，恰恰相反，是只有在金融機構看好華誼的情況下，華誼才能順利從資本方獲得現(xiàn)金，以良性資產(chǎn)進行兌換。

更進一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，華誼近兩年公布的報道中，股權質(zhì)押行為也曾多次出現(xiàn)并事先通報。

在今年3月5日、3月16日、3月27日、4月12日華誼分別發(fā)布的報告中顯示，王氏兩兄弟的股權質(zhì)押并非事發(fā)突然。而王忠軍、王忠磊此次分別90%、83%的質(zhì)押率，也并非他們股權質(zhì)押的最高比例。

但是，華誼兄弟股價的崩盤早已不是簡單的書面解釋就能說明。有賈躍亭“樂視崩盤”的先例，市場對于類似的資本操作已處于“驚弓之鳥”的狀態(tài)，“高質(zhì)押=危機“更成為一種心理習慣，華誼兄弟的股價也就一瀉千里。

市場信心嚴重受挫、華誼增持亡羊補牢

為了應對這場輿論危機，華誼兄弟在6月18日發(fā)布了一則“關于公司實際控制人計劃增持公司股份的公告”。

公告稱：華誼兄弟董事長王中軍擬在6月19日起的未來12個月內(nèi)（即2018年6月19日至2019年6月18日），以自籌資金通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)擬增持不低于1億元公司股票，增持所需資金由王中軍先生自籌取得，并承諾在增持期間及在增持完成后6個月內(nèi)不轉讓所持有的公司股份。

這一舉動在股市角度上是怕股價下滑引發(fā)爆倉，通過增持穩(wěn)定局面，避免整個盤子崩壞。而在宣傳角度上，則不僅是為了安投資方的心，更多還希望穩(wěn)定住市場的信心。

從四月份爆出《后來的我們》“退票事件”，五月出現(xiàn)“《套路》事件”，到六月“陰陽合同”，連續(xù)的突發(fā)曝光已消磨完市場對電影行業(yè)的信心，也成為近期股價震蕩的直接兇手。

伴隨政府部門的插手，除華誼兄弟外，光線、寰亞等上百家影視公司的股價均受到震蕩?？梢哉f，“陰陽合同”已成為壓垮市場信心的最后一根稻草，后果就是中國的影視行業(yè)終于要為過去的失誤買單。

當然，華誼兄弟的股份增持還是取得了一定成果，股價的下跌趨勢逐漸停止，但9元出頭的價格對比高點，50億市值的蒸發(fā)真是彈指一瞬。

電影市場高度繁榮、影視工業(yè)卻匹配不上

2018年，國內(nèi)第一季度的電影市場票房成功超過美國，中國成為世界第一大票房市場。然而，500億的電影市場與還處于初級階段的中國影視工業(yè)，已經(jīng)出現(xiàn)越來越嚴重的磨合問題。

而崔永元此次爆出的“陰陽合同”正屬于其中一種問題。

據(jù)了解，2017年新誕生的中小型影視企業(yè)中，有相當數(shù)量都出現(xiàn)過此類問題，表現(xiàn)的結果就是業(yè)內(nèi)近90%的影視作品一拍完就消失在電腦深處，而剩下的10%中還總出現(xiàn)“大投資拍爛片”的情況。

這些事件表明，與美國相對成熟的影視工業(yè)“閉環(huán)”不同，中國影視行業(yè)的建設在法律監(jiān)管、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作、道德生態(tài)等方面都存在發(fā)展滯后的問題。從傳統(tǒng)的八大國有影視制片廠，發(fā)展到如今上千家大大小小的影視公司，市場的高度繁榮讓產(chǎn)業(yè)的進化愈發(fā)野蠻。

回溯這類失衡，2017年上半年電影市場遇冷其實已經(jīng)提出警示。

如果沒有《戰(zhàn)狼2》中期引爆票房，影視產(chǎn)業(yè)遭遇的沖擊或將更早來臨。伴隨《戰(zhàn)狼2》、《紅海行動》、《前任3》的大爆，問題的觸發(fā)得到一定的延遲。但是2018年上半年連續(xù)發(fā)生的丑聞，終于擊碎了脆弱的平衡，讓影視行業(yè)形象瞬間跌落。

不過，失衡給影視產(chǎn)業(yè)帶來的沖擊對于革新國內(nèi)影視工業(yè)化反倒是一件益事。

近期上海國際電影節(jié)上，多位影視界從業(yè)者都表示，盡管短期內(nèi)“膿瘡”暴露對行業(yè)造成不小的沖擊，引起資本大量退場、監(jiān)管變嚴格、負面輿論影響現(xiàn)象，影視行業(yè)會進入發(fā)展相對冷清期。但是從長期來看，這場風暴也是打開新局面的好機會。

在影視制作層面，項目的監(jiān)管問題得到深度曝光，意味著投資方能進一步認清其中彎彎繞繞的問題，或采用像安捷秀這樣更先進的流程管理系統(tǒng)，或改善流程漏洞，避免繼續(xù)出現(xiàn)類似情況；

在市場層面，“陰陽合同”揭露了可能存在的黑色資本問題，對于國家立法和市場監(jiān)督都具有正面意義；

而在觀眾層面，黑幕的曝光也有利于提高辨識能力，以新的角度看待中國電影，不再唯票房論成敗。

爛透的地方要剜去，不然就會潰爛殺死整個產(chǎn)業(yè)。不管怎樣，影視公司能回到以作品說話，產(chǎn)業(yè)鏈能真正連為一體，從業(yè)者能安心努力工作，繁榮的電影票房市場才有意義，中國影視產(chǎn)業(yè)才有活力。

【鈦媒體作者介紹： 文創(chuàng)資訊記者 羊君，本文為“文創(chuàng)資訊”（news.vsochina.com）原創(chuàng)獨家稿件，未經(jīng)授權請勿轉載。】