四年一度的世界杯開始了，在首場揭幕戰(zhàn)中，東道主俄羅斯就以 5：0 大勝沙特（詳見《世界杯揭幕戰(zhàn)俄羅斯 5:0 大勝沙特，白巖松這句吐槽逗笑了無數(shù)中國人》）。
▲俄羅斯世界杯首粒進(jìn)球（來源：央視）
火熱的世界杯，必然會讓許多人購買足球有關(guān)的產(chǎn)品，不少體育用品上市公司就在借這場盛會沖擊銷量，也讓投資者對其股價(jià)充滿期望。
人算不如天算，這兩天在香港上市的 3 家福建體育用品概念股走勢卻讓人大跌眼鏡。
以知名體育用品安踏體育（02020，HK）為例，繼昨日（14 日）大跌超 7% 以后，今日（15 日）早間股價(jià)一度跌幅近 10%，隨后跌幅收窄，截至午間收盤（12:00），下跌 3.88%，報(bào) 43.4 港元。
" 同呼吸，共命運(yùn) " 的還有特步國際（01368，HK），14 日大跌 3.75% 后，截至 15 日午間收盤，股價(jià)再度下跌 4.42%，報(bào) 5.4 港元。。
還有 361 度（01361，HK），14 日大跌 3.75% 后，截至 15 日午間收盤，股價(jià)再度下跌 4.33%，報(bào) 2.43 港元。。
以此計(jì)算，上述三家體育用品公司在不到兩天時(shí)間里市值縮水 164.8 億港元（約合 134.6 億元人民幣）！
多家福建體育公司被沽空機(jī)構(gòu)盯上
這些福建體育用品上市公司大跌背后，又出現(xiàn)了沽空機(jī)構(gòu)的身影。近日，GMTResearch 發(fā)布沽空報(bào)告稱，自 2005 年來上市的 16 家中國體育用品生產(chǎn)商中，有 9 家涉及欺詐，而他們?nèi)縼碜愿＝?。值得一提的是，除開涉及欺詐的公司，余下包含安踏、特步、361 度等國內(nèi)知名品牌的 7 家公司同樣涉及共享欺詐信息，而它們同樣來自福建。
GMT 在報(bào)告中提出了五點(diǎn)對安踏體育的具體質(zhì)疑：
1、營業(yè)利潤率過高，如安踏 FY17 運(yùn)動鞋，其利潤率排所有體育公司產(chǎn)品中第三名。
2、大規(guī)模的非生產(chǎn)性資本：具體表現(xiàn)為現(xiàn)金或預(yù)付賬款等的異常。
3、超額資本：為配合收入虛增衍生了大量現(xiàn)金流。
4、存貨過低：存貨相對于收入比例過低。
5、預(yù)付賬款過高：預(yù)付賬款相對于存貨比例過高。
每經(jīng)小編（微信號：nbdnews）注意到，14 日港股收盤后，安踏便發(fā)布公告，強(qiáng)烈否認(rèn)報(bào)告中的相關(guān)猜測，并認(rèn)為有關(guān)猜測并不準(zhǔn)確及具誤導(dǎo)性。
報(bào)告中提到的特步、361 度等公司也紛紛發(fā)布公告澄清相關(guān)指控。
特步國際周五早間公布，公司董事會知悉，GMT 于 2018 年 6 月 12 日刊發(fā)的報(bào)告，其載有與公司財(cái)務(wù)資料有關(guān)的若干指控。
特步國際澄清，該報(bào)告中指控牽連 ( 其中包括 ) 公司存在企業(yè)欺詐的所有指控均不屬實(shí)、并無根據(jù)及具誤導(dǎo)性。公司董事會確認(rèn)，公司嚴(yán)格遵守適用法律及法規(guī)經(jīng)營其業(yè)務(wù)。概無觸犯會計(jì)欺詐。
特步國際重申，其一直致力及時(shí)向投資者準(zhǔn)確披露其業(yè)務(wù)營運(yùn)及財(cái)務(wù)業(yè)績。公司保留向 GMTResearchLimited 及╱或相關(guān)人士尋求損害或其他賠償而采取法律行動的權(quán)利。
15 日上午，361 度表示已知悉，近期刊發(fā)的一份市場研究報(bào)告質(zhì)疑福建運(yùn)動服飾公司之財(cái)務(wù)誠信，其中該公司被指名提及。
361 度澄清，考慮到集團(tuán)實(shí)際狀況，該報(bào)告所載所有針對集團(tuán)的不利指控以及推斷及結(jié)論均屬不正確并會造成誤導(dǎo)。該公司保留權(quán)利采取所有適當(dāng)行動以保障其合法權(quán)益，包括但不限于就任何針對本集團(tuán)的指控采取法律行動。
15 日上午，中信證券發(fā)表了題為《做空安踏？我們怎么看》的研究報(bào)告。每經(jīng)小編（微信號：nbdnews）歸納中信證券報(bào)告要點(diǎn)如下：
安踏體育經(jīng)營溢利率較高，而疊加公司庫存較少的影響，公司生產(chǎn)性資產(chǎn)收益率也相對較高屬于正常。
通過與 Nike 和 Adidas 對比可見，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)健康，與 Nike、Adidas 處于相同水平。
公司盈利能力出眾，同時(shí) 2017 年初，公司通過增發(fā)配售融資約 38 億港元，這樣使得 2017 年凈現(xiàn)金流占收入比重同比提升。
安踏體育是一家以加盟模式為主的企業(yè)，存貨流轉(zhuǎn)較快，自有庫存相對較少。因此單純通過公司庫存來評判會有失偏頗。
公司庫存較少但渠道庫存較高，較高的預(yù)付賬款并不能僅與公司庫存相對，而與渠道庫存相比更具意義。
做空機(jī)構(gòu)近期頻頻出手
每經(jīng)小編（微信號：nbdnews）注意到，像 GMT 這樣的做空機(jī)構(gòu)近期頻頻出手，教育機(jī)構(gòu)好未來（當(dāng)時(shí)名為學(xué)而思）和箱包企業(yè)新秀麗（01910.HK）均 " 中招 "。
美國東部時(shí)間 6 月 13 日，渾水發(fā)布了一份長達(dá) 70 頁的報(bào)告，直指好未來從 2016 年開始虛增利潤，財(cái)務(wù)造假。2010 年，好未來在美國紐交所正式上市，是國內(nèi)首家在美上市的中小學(xué)教育機(jī)構(gòu)。
受此影響，當(dāng)?shù)貢r(shí)間 13 日美股開盤后，好未來股價(jià)一度跌逾 13%，截至當(dāng)日收盤，報(bào) 41.11 美元 / 股，股價(jià)跌 9.95%，市值蒸發(fā) 22.4 億美元。按最新匯率計(jì)算，相當(dāng)于一天市值蒸發(fā) 143 億元人民幣。
▲好未來 6 月 13 日股價(jià)走勢
5 月 24 日，一家名為 Blue Orca 的做空機(jī)構(gòu)發(fā)布了一份沽空報(bào)告，矛頭直指在港股上市的箱包企業(yè)新秀麗，指控其通過財(cái)技虛增利潤，作為一個中檔品牌，卻偽裝成高級奢侈名牌，并認(rèn)定其每股價(jià)值僅為 17.59 港元，相較新秀麗 23 日收盤價(jià)（34.05 港元 / 股）幾近腰斬。
5 月 24 日上午，新秀麗緊急停牌，停牌前股價(jià)報(bào) 30.7 港元 / 股。當(dāng)晚公司發(fā)布澄清并復(fù)牌公告。5 月 25 日早間，新秀麗股價(jià)低開，截至收盤，報(bào) 26.9 港元 / 股，兩日跌幅約 21%，總市值從 23 日的約 475.53 億港元掉至 383.48 億港元，蒸發(fā)超 90 億。
▲新秀麗 5 月 25 日股價(jià)走勢
從上面案例可以看出，對企業(yè) " 財(cái)務(wù)造假 " 的質(zhì)疑是做空者們慣用的手段。而這些機(jī)構(gòu)做空這些股票的路線也頗為清晰，跟蹤 - 確認(rèn) - 下單 - 出具報(bào)告 - 做空。
據(jù)北京晨報(bào)此前報(bào)道，在中國工作過十來年的渾水創(chuàng)始人卡森 · 布洛克曾在接受媒體采訪時(shí)稱，" 做這件事情是有成本的，所以我必須賺錢。" 布洛克表示，渾水在中國約有 5 萬人左右的團(tuán)隊(duì)為其進(jìn)行調(diào)查研究。在選擇獵物后，通常選擇在企業(yè)發(fā)布財(cái)報(bào)前出具一份內(nèi)容詳實(shí)的調(diào)查報(bào)告，指責(zé)企業(yè)財(cái)報(bào)中的漏洞。由于做空者預(yù)先判斷股價(jià)會下跌，他們會先從市場上借入股票賣出；待股票下跌時(shí)，再從市場上買入同樣數(shù)目的股票歸還。
另據(jù) e 公司，針對近期接二連三的港股被做空事件，一位香港的私募人士表示，現(xiàn)在港股在高位，獲利盤太多，而且經(jīng)濟(jì)不景氣，現(xiàn)在是一個比較好的做空時(shí)點(diǎn)。
