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艾媒咨詢發(fā)布的《2017年中國分期電商市場行業(yè)研究報告》顯示，中國分期電商用戶規(guī)模將保持高速增長，2018年有望增至1.07億人。比起其他在監(jiān)管陰云籠罩下“瑟瑟發(fā)抖”的P2P網(wǎng)貸企業(yè)，分期電商這支業(yè)務模式更加合規(guī)的互金行業(yè)“正規(guī)軍”，早已成為用戶線上消費新寵，也掀起了提前消費大熱潮。

提到分期電商，代表企業(yè)之一便是2017年底上市的分期第一股樂信，前身為2013年2月上線的分期樂商城，盈利模式是電商和金融業(yè)務的雙結合。但從當前態(tài)勢來看，樂信這兩大營收來源，發(fā)展情況不那么樂觀。

電商屬性的弱化或與經(jīng)營遇阻有關

比起消費金融平臺樂信，人們更為熟知的或許是其前身——購物平臺分期樂商城，也就是為用戶提供融合金融科技能力的電商服務。

早期的分期樂從提供手機分期購買服務切入消費金融領域，后來業(yè)務逐步擴張，成為了國內(nèi)分期電商行業(yè)佼佼者。截至2017年9月底，分期樂商城注冊用戶超2000萬，授信用戶超650萬，擁有72萬精選SKU。

不過光從電商的角度來看，分期樂的經(jīng)營狀況似乎有些不如人意。

一、營收占比下降，電商業(yè)務降級

分期樂作為樂信的起家業(yè)務，現(xiàn)如今業(yè)務增長已經(jīng)呈現(xiàn)出疲乏態(tài)勢。

樂信去年的招股書顯示，其在線直銷業(yè)務所獲得的營收，從2015年的21.64億元提升到2016年的27.71億元，但這28%的增幅比起樂信的利息和金融服務的大攀升，顯得增幅過小。同一時期，樂信利息和金融服務收入同比增長321%，直至2017年前三季度，樂信金融服務收入依舊保持109%的高增速。

無論是何種因素導致的這一結果，從中至少可以折射出，樂信的金融服務屬性正在不斷強化，而電商業(yè)務的發(fā)展卻似乎有些乏力。

這一點，在樂信近期的收入構成中更是表現(xiàn)明顯。數(shù)據(jù)顯示2017年第四季度，分期樂收入6.92億元，占母公司樂信收入43.4%，而這一數(shù)據(jù)在去年樂信招股書中顯示同期比例為60%，同時在2017年前三季度，該營收占比為46.6%。從60%降到43.3%，電商業(yè)務從先前的樂信主要營收來源，降到了次級的位置。

電商業(yè)務營收占比的下降，也是分期樂增長滯緩的另一有力證明。究其原因，除了分期樂本身的運營布局影響，或還與其不敵其他分期電商平臺有關。

電商運營上，分期樂直接減掉了供應鏈，與合作方共享資源。例如分期樂的商品供應鏈、物流、倉儲和售后等，全由京東提供，此外還與順豐展開了倉儲和供應鏈上的合作，以提升物流效率。

此種方式所帶來的優(yōu)勢是顯而易見的，分期樂只需付出較低的成本，就能獲得“現(xiàn)成”的資源服務。不過缺陷也很明顯，分期樂作為京東分銷商和順豐合作商，難免在整個供應鏈鏈條中缺乏絕對的話語權，反而受上游供應商的牽制過大，許多業(yè)務難以自由開展。

再者，從行業(yè)影響力來看，分期樂這家?guī)в泻軓姷慕鹑诜招再|的電商平臺，比起市場上更受用戶青睞的螞蟻花唄、京東白條等，其所能覆蓋的人群、平臺影響力以及商品種類等方面，還是相對弱了一些。在強者的市場擠壓下，樂信的電商業(yè)務或將進一步下滑。

二、放款審核不嚴，技術有待完善

與此同時，分期樂在經(jīng)營過程中，也還有一些亟待完善的地方。

今年4月份，分期樂被曝平臺被不法分子利用，以刷單賺取傭金為由，誘導多名學生注冊分期樂賬號，并設置指定的賬號和密碼。在這之后，不法分子利用學生的分期樂賬號大肆進行網(wǎng)上消費，但最終的欠款均需要由學生親自償還。

無獨有偶，同樣在今年4月份，分期樂又被曝存在身份審核不嚴的情況。與前面情況類似，不法分子誘導學生下載百度錢包、小米金融、分期樂三個借貸App進行借貸。但在操作過程中限于學生身份，百度錢包、小米金融均未通過借貸申請，分期樂卻通過申請并成功放款2000元。而在此之前，校園貸已經(jīng)被明令禁止。

兩起事件所透露的，一是分期樂平臺在不同設備登錄賬號上的技術把控還存在一定漏洞。假設這一環(huán)節(jié)把控不嚴，可能會給犯罪分子帶來更多可乘之機，最終給平臺造成的不良影響也可能無法估量；二是在校園貸明令禁止的前提下，分期樂平臺“無視”借款者的學生身份直接放款，在借款者身份審核的把控上還需進一步加強。

此外，身為一個分期電商平臺，雖說分期樂為消費者帶來了提前消費上的保障，但后續(xù)還款過程中，分期消費給消費者帶來的還款壓力并不小。

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2017年中國分期電商用戶不滿意因素調查中，“需支付月息”以47.1%的比例高居榜首，成為用戶分期購物最不滿意的因素，緊隨其后的是占比為40.7%的“還款壓力大”。雖說月息是平臺收入的一大來源，但分期樂等部分平臺高額的月息，迄今依舊是分期電商的一大用戶體驗之殤。

整體而言，分期樂所存在的這幾大問題，或許許多分期電商平臺以及從事網(wǎng)貸服務的平臺們都會遇到，為營造一個相對安全可靠、合規(guī)的在線消費和借貸氛圍，分期樂等平臺需要重視的地方還有許多。

“不做金融”風險過大，校園貸負面影響仍存

強監(jiān)管下，許多互金企業(yè)正在悄悄改變身份定位，宣稱“不做金融”，改成提供金融服務。如早前螞蟻金服已宣布將平臺定位為技術服務商，京東金融近期也表示未來京東金融將不再做金融，同樣想要將角色轉換為科技服務商。今年4月份，樂信CEO肖文杰也宣稱，樂信不參與金融業(yè)務競爭，而是對外輸出金融科技服務。

不過樂信是否真能“跟風”不做金融業(yè)務，從其財報上看還存在一些可質疑之處。

前面提到樂信的利息和金融服務的收入是逐年上升的，并且分期樂所提供的服務毫無疑問屬于金融業(yè)務。此外樂信財報顯示樂信2017年第四季度金融服務的收入為9.02億元，占樂信收入56.6%，這一比例在2016年同期為40%，可見金融服務正在成為樂信的主要營收業(yè)務。

至于樂信等互金企業(yè)的“不做金融”如何定義，市場上尚未有定論，不過可以肯定的是，金融業(yè)務占樂信的營收占比并不小，其能否輕易如愿跟風“不做金融”，還存在一定的未知性。

再加上前面提到的樂信電商業(yè)務占比呈下滑趨勢，其收入重心已經(jīng)轉向金融服務，假設后期再“砍掉”金融業(yè)務這一環(huán)，全力押寶金融服務，此舉對樂信來說未免過于冒險。可想而知后期壓在金融服務身上的“重擔”并不小，一旦出了差池，對樂信營收的打擊近乎致命。況且單一的發(fā)展重點容易造成業(yè)務根基不穩(wěn)，將來遭受到風險的可能性也會更大。

此外與先前的競爭對手趣店不同的是，趣店已經(jīng)轉型擁抱汽車分期市場，樂信卻還專注于校園貸。雖說樂信目前已將校園貸業(yè)務推薦給銀行，自身所從事的是撮合服務。但從當前看來，并非將校園貸推薦給持牌機構，樂信就能完全擺脫校園貸所帶來的負面影響。

由此看來，樂信所推崇的“不做金融”發(fā)展方向，至少在其當前發(fā)展情況下還存在極大的搖擺性，后期可能帶來的高風險、營收單一，以及營收困難等問題，都是樂信該納入考慮范圍的重中之重。

兩大發(fā)展趨勢下，樂信們未來如何抓住機遇？

綜合來看，轉型電商分期的樂信，除了需要警惕以上所存在的業(yè)務風險，或許更應該考慮如何從分期行業(yè)所呈現(xiàn)的兩大轉變趨勢中抓住一些發(fā)展機遇。

首先是用戶分期消費行為趨向日?；?，小件分期商品也成為分期主流。雖說樂信宣稱本身不依賴電商帶來的高毛利，僅將其作為留住用戶的渠道。不過從用戶所呈現(xiàn)的這一轉變趨勢中，分期電商或許可以從提供額度更小的分期服務入手，抓住這一用戶群體，充分培育用戶的分期消費觀念，以擴充平臺用戶規(guī)模。

其次，分期消費熱度從一線城市向二、三、四線城市擴散。消費升級這一理念自從被提出后，其所能輻射的范圍也越來越大。從當前情況來看，無論是螞蟻花唄、京東白條，還是分期樂等消費金融平臺，在全國范圍內(nèi)的滲透率已經(jīng)不算低，渠道下沉也成為許多行業(yè)的共識。

因此，分期電商平臺們需要注意的是，二、三、四線城市或許已經(jīng)不是分期消費新藍海，更加下沉的五、六線甚至發(fā)展更滯后的其他地區(qū)，才是分期電商所應注意到的發(fā)展新機遇。只是渠道越下沉，業(yè)務開展或許會更加困難，平臺需要克服的困難還有許多。

整體而言，對往后逐漸偏向金融服務發(fā)展布局的樂信來說，或許加大金融科技研發(fā)力度，比穩(wěn)固電商板塊要更加緊迫。但電商業(yè)務作為其營收來源之一，跟上用戶消費趨勢也是一大重點。

而分期電商這塊土壤，一直活躍著幾個關鍵詞：群體年輕化、消費升級化、場景多元化。至于未來誰能真正把握核心，找到正確的發(fā)展之路，是樂信等分期電商要持續(xù)探索的未解之謎。

文|劉曠

來源|新芽NewSeed