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搜狐公司今日發(fā)布了2018年第一季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。報(bào)告顯示，搜狐公司第一季度總收入為4.55億美元，較2017年同期增長(zhǎng)22%。其中，搜狗總收入為2.48億美元，較2017年同期增長(zhǎng)53%。暢游總收入為1.37億美元，較2017年同期增長(zhǎng)14%，均高于預(yù)期。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，搜狐董事會(huì)主席兼CEO張朝陽(yáng)、搜狐CFO呂艷豐、暢游CEO陳德文、暢游CFO周晶、搜狗CEO王小川、CFO周毅、搜狐副總裁兼搜狐視頻COO鄧曄等高管出席了隨后舉行的分析師電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)并回答分析師提問。

以下為分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

瑞士信貸分析師：我第一個(gè)問題是關(guān)于在線視頻行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局的，可否介紹一下在三大主要的在線視頻企業(yè)不斷對(duì)內(nèi)容進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的情況下，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局有怎樣的演化？而鑒于搜狐視頻逐漸轉(zhuǎn)向依賴自制原創(chuàng)內(nèi)容戰(zhàn)略，公司將如何與對(duì)手形成差異化競(jìng)爭(zhēng)并收窄公司的虧損？

我第二個(gè)問題是關(guān)于新聞手機(jī)應(yīng)用這一市場(chǎng)的，管理層可否介紹一下其他新聞應(yīng)用公司比如今日頭條和其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手與搜狐新聞客戶端相比的差異在哪里？

張朝陽(yáng)：第一個(gè)問題，關(guān)于在線視頻領(lǐng)域來自BAT的競(jìng)爭(zhēng)方面，我覺得這三大在線視頻平臺(tái)主要還是通過購(gòu)買非常貴的內(nèi)容來進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，而搜狐的戰(zhàn)略一是希望通過自制價(jià)格較低但獨(dú)家的內(nèi)容，這些內(nèi)容只能在搜狐平臺(tái)上看到，以繼續(xù)獲取更多的用戶；此外，在過去四年里，公司一直致力于專業(yè)制作內(nèi)容（PGC）的生產(chǎn)，PGC在我們平臺(tái)所以內(nèi)容中目前已經(jīng)占比將近40%，主要是知識(shí)類視頻內(nèi)容為主。在這兩大戰(zhàn)略下，用戶通過搜狐視頻App和H5格式網(wǎng)頁(yè)的視頻瀏覽量保持了穩(wěn)定，但是我們希望瀏覽量可以獲得增長(zhǎng)而不是下滑。

所以，自制獨(dú)家內(nèi)容和PGC是我們的兩大戰(zhàn)略，因?yàn)轭^部?jī)?nèi)容成本過高，我們選擇了停止購(gòu)買昂貴的頭部?jī)?nèi)容，所以，公司的成本結(jié)構(gòu)在逐步改善，我們可以在不購(gòu)買昂貴的頭部?jī)?nèi)容的情況下與對(duì)手保持競(jìng)爭(zhēng)。

關(guān)于新聞應(yīng)用的問題，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，我們一直致力于優(yōu)化搜狐新聞客戶端的算法和產(chǎn)品設(shè)計(jì)，我們的算法非常好，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，我們的主打是提供優(yōu)質(zhì)新聞為主，而不是信息，所以信息類的內(nèi)容比較少。

在過去幾個(gè)月，搜狐新聞客戶端的日活躍用戶數(shù)和頁(yè)面瀏覽量數(shù)據(jù)都保持了穩(wěn)步的增長(zhǎng)。

美國(guó)銀行-美林分析師：我有兩個(gè)問題，首先，搜狗第一季度業(yè)績(jī)超出預(yù)期，那么，原因主要是哪一個(gè)因素？為什么第一季度的業(yè)績(jī)要顯著高于公司最初的預(yù)期？哪個(gè)行業(yè)是最主要的原因？

另外，關(guān)于搜狐集團(tuán)，包括搜狐門戶媒體，游戲和搜狗等子公司，似乎都需要人工智能領(lǐng)域的工程師，有各自的人工智能項(xiàng)目和數(shù)據(jù)，所以，我想知道公司如何在不同子公司之間發(fā)揮人工智能領(lǐng)域的協(xié)同作用？我不知道這重不重要，只是比較好奇。

搜狗CFO周毅：以美元來計(jì)算，搜狗一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)了53%，也就是說比我們此前給出的業(yè)績(jī)指引的最高增長(zhǎng)幅度還高12個(gè)百分點(diǎn)。這12個(gè)百分點(diǎn)當(dāng)中，匯率變動(dòng)因素貢獻(xiàn)了大約4個(gè)百分點(diǎn)，另外的8個(gè)百分點(diǎn)是業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的原因，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)方面，最重要的原因是由于來自手機(jī)制造商渠道的流量增長(zhǎng)要好于預(yù)期，我們的整體流量增長(zhǎng)要比預(yù)期好幾個(gè)百分點(diǎn)。

張朝陽(yáng)：關(guān)于第二個(gè)問題，答案是非常重要。尤其是在用戶資料信息共享方面。人工智能技術(shù)的使用有短期和長(zhǎng)期的利益，短期利益方面，比如，來自我們搜狗輸入法的人工智能數(shù)據(jù)可以幫助提高新聞信息流產(chǎn)品的點(diǎn)擊率，對(duì)于搜狐集團(tuán)而言，這是一項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槲覀冇蟹浅６鄻拥漠a(chǎn)品來收集或者說記錄用戶的行為數(shù)據(jù)，所以，來自不同業(yè)務(wù)間的人工智能協(xié)同效應(yīng)是非常重要的。

德意志銀行分析師：你們提到了簡(jiǎn)化公司組織架構(gòu)的的計(jì)劃，那么我想知道公司是否為此定下什么比較艱難的財(cái)務(wù)方面的目標(biāo)？能否介紹一下從搜狐集團(tuán)的角度來看目前的燒錢的速度以及未來幾個(gè)季度或者幾年內(nèi)的目標(biāo)？

張朝陽(yáng)：是的，我們確實(shí)是在尋求縮減成本支出，首先是在減少頭部?jī)?nèi)容成本方面，其次是減少人事方面的支出，因?yàn)橛行┎块T的職能是重疊的，有些產(chǎn)品也比較超出公司的業(yè)務(wù)范圍。所以，我們預(yù)計(jì)通過成本削減，搜狐集團(tuán)明年一季度或者二季度將實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)盈，也就是未來六個(gè)季度之內(nèi)，2019年媒體和視頻業(yè)務(wù)將盈利。

中金分析師：我有兩個(gè)問題，首先，關(guān)于搜狐視頻，可否介紹一下公司今年的內(nèi)容預(yù)算是多少？其中從外部采購(gòu)的內(nèi)容和PGC的預(yù)算分別是多少？

另外，公司是否有剝離某些業(yè)務(wù)的計(jì)劃，來為公司的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生充足的現(xiàn)金？

張朝陽(yáng)：我之前也提到了，我們不會(huì)再購(gòu)買外部的頭部爆款內(nèi)容，自制內(nèi)容的預(yù)算大約為2億人民幣。而PGC幾乎是不用付費(fèi)的，因?yàn)槲覀儾扇〉氖桥c內(nèi)容制作者進(jìn)行收入分成的方式。

呂艷豐：目前，公司無任何剝離業(yè)務(wù)的計(jì)劃。大家也知道，暢游剛剛發(fā)布了支付特別派系的計(jì)劃，而搜狐也得到了一筆現(xiàn)金。所以，公司目前的現(xiàn)金流動(dòng)性是非常不錯(cuò)的。

花旗分析師：我想再確認(rèn)一下，你剛才提到的，內(nèi)容預(yù)算方面，2018年全年內(nèi)容制作成本是2億人民幣對(duì)嗎？2017年的預(yù)算是多少？

張朝陽(yáng)：今年用于自制內(nèi)容的成本不超過2億人民幣。

花旗分析師：那么今年還會(huì)有采購(gòu)的外部授權(quán)內(nèi)容的采購(gòu)嗎？

張朝陽(yáng)：幾乎沒有。

花旗分析師：公司第一季度削減了視頻內(nèi)容成本，那么，另一方面，你們是否看到搜狐視頻由于不參與頭部授權(quán)內(nèi)容的采購(gòu)而處于某種劣勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)地位？

張朝陽(yáng)：實(shí)際上，我們更為關(guān)注日活躍用戶數(shù)的增長(zhǎng)和H5端瀏覽量的增長(zhǎng)。因?yàn)?，首先，雖然預(yù)算不高，我們?nèi)匀恢谱鞒隽霜?dú)家的內(nèi)容和短視頻產(chǎn)品，而且我們也花了幾年的時(shí)間打造了強(qiáng)大的PGC平臺(tái)，里面主要是知識(shí)類的短視頻內(nèi)容。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的日活躍用戶數(shù)確實(shí)比我們多很多，但是他們是通過燒錢的方式獲得的，我們希望做的就是保證日活躍用戶數(shù)的持續(xù)增長(zhǎng)，并尋找新的業(yè)務(wù)模式，而不是通過燒錢買爆款內(nèi)容。

花旗分析師：看起來公司似乎一直在尋求找到適中的市場(chǎng)切入點(diǎn)，制作中等長(zhǎng)度的內(nèi)容產(chǎn)品，這些內(nèi)容比長(zhǎng)視頻短，又比短視頻要長(zhǎng)，處于中間或者混合的地帶，那么這就是公司的策略嗎，PGC是否為你們吸引了用戶？

張朝陽(yáng)：我們每月都會(huì)有自制的網(wǎng)絡(luò)劇上線，只在搜狐視頻上線，另外也會(huì)有基于專業(yè)制作內(nèi)容編輯的短視頻產(chǎn)品。

花旗分析師：下一個(gè)問題是關(guān)于搜狗的，搜狗此前提到了流量獲取成本的提高，那么同比增率大概是多少？你們提到今年年內(nèi)流量獲取成本還會(huì)保持上升，但是在之前的電話會(huì)議里你們預(yù)計(jì)今年的流量獲取成本將保持穩(wěn)定，所以，這是否意味著今年的競(jìng)爭(zhēng)比你們預(yù)計(jì)地要激烈，所以流量獲取成本比你們此前預(yù)期的要高？

第二，搜狗廣告收入中，貢獻(xiàn)占比最大以及增值最快的幾個(gè)行業(yè)是什么？

周毅：流量獲取成本方面，公司基本上每年都會(huì)與渠道方重新進(jìn)行合同談判，今年我們剛剛完成了與手機(jī)生產(chǎn)商渠道的流量合同的簽訂，平均來看，今年的流量獲取成本比去年提高了60%，但是，今年剩余的時(shí)間里的價(jià)格會(huì)保持穩(wěn)定。

廣告收入方面，不同行業(yè)的貢獻(xiàn)占比和去年四季度一致，貢獻(xiàn)最大的醫(yī)療保健，第二是電商，第三是游戲，第四是商業(yè)服務(wù)，這里面主要是特別是金融機(jī)構(gòu)，比如保險(xiǎn)公司等，第五是線上商戶服務(wù)，也就是招商類網(wǎng)站。這幾個(gè)行業(yè)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司按點(diǎn)擊付費(fèi)基于競(jìng)價(jià)的廣告收入的80%左右。

分析師：關(guān)于廣告收入，公司此前提到一季度媒體業(yè)務(wù)的廣告收入是3100萬(wàn)，那么視頻業(yè)務(wù)的廣告收入是多少？門戶媒體和視頻業(yè)務(wù)的EBITDA（息稅折舊攤銷后的）利潤(rùn)率是多少？

呂艷豐：是的，第一季度搜狐視頻業(yè)務(wù)的營(yíng)收是3100萬(wàn)，其中1300萬(wàn)來自廣告，其他收入是來自其他業(yè)務(wù)。公司門戶媒體業(yè)務(wù)和視頻業(yè)務(wù)的廣告收入加起來一共是4400萬(wàn)。

分析師：關(guān)于削減成本，目前公司在燒錢方面現(xiàn)在是什么樣的速度？看起來似乎在改善，那么改善后EBITDA的預(yù)期是多少？或者說，2019年的盈利預(yù)期是怎樣的？公司在縮減機(jī)構(gòu)的進(jìn)展如何？

張朝陽(yáng)：首先，媒體業(yè)務(wù)方面，我們主要通過對(duì)產(chǎn)品和算法的提升，以及來自智能渠道的市場(chǎng)推廣以及大數(shù)據(jù)的應(yīng)用，所以我們可以在不增長(zhǎng)推廣渠道費(fèi)用的前提下獲得增長(zhǎng)，也就意味著我們可以在不顯著增加成本的前提下增加廣告庫(kù)存。視頻和信息流方面我們也可以售賣更多的廣告，視頻業(yè)務(wù)方面我們已經(jīng)提到了內(nèi)容削減的計(jì)劃，我們每月都會(huì)上線自制內(nèi)容，也會(huì)增加廣告庫(kù)存，不光是片頭的廣告，還有內(nèi)置的內(nèi)容。所以，我們既有收入的增加，也有成本的削減。

我們預(yù)計(jì)今年年中將有不超過10%的減員，但這不是最主要的，最重要的還是停止視頻內(nèi)容的燒錢以及增加廣告庫(kù)存。

匯豐銀行分析師：年輕一代的人的時(shí)間似乎更加碎片化，抖音和快手等短視頻平臺(tái)越來越受歡迎，那么在短視頻和長(zhǎng)視頻內(nèi)容方面，你們覺得在針對(duì)用戶時(shí)間方面的競(jìng)爭(zhēng)格局分別是怎樣的？

另外，能否接受一下公司接下來的派息計(jì)劃？

張朝陽(yáng)：我覺得，首先，搜狐視頻將會(huì)制作一些大約每集30分鐘，一共12集左右的網(wǎng)劇，另外我們也在拓展幾分鐘的短視頻內(nèi)容，搜狐視頻主應(yīng)用會(huì)有更多的短視頻內(nèi)容提供給用戶，此外我們還有一些來自其他應(yīng)用的嘗試，比如搜狐新聞應(yīng)用里的短視頻等。但是我們并不是要再做一個(gè)抖音，我們也有一個(gè)社交產(chǎn)品正在進(jìn)行開發(fā)。

派息方面，我們現(xiàn)在并沒有特別多現(xiàn)金去派息，所以主要會(huì)將現(xiàn)金投入到產(chǎn)品、技術(shù)和大數(shù)據(jù)等方面。

86Research分析師：第一季度搜狗收入貢獻(xiàn)增長(zhǎng)最快的幾個(gè)行業(yè)是什么？其次，你們提到搜狗的商業(yè)化程度提升了30%，那么，每次點(diǎn)擊付費(fèi)和點(diǎn)擊率對(duì)商業(yè)變現(xiàn)的提升各有多大的貢獻(xiàn)？預(yù)計(jì)今年內(nèi)的變現(xiàn)比率會(huì)否保持目前水平？

視頻業(yè)務(wù)方面，你們提到視頻瀏覽量今年預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定，那么預(yù)計(jì)PGC對(duì)流量的貢獻(xiàn)占比會(huì)否在現(xiàn)有的技術(shù)上繼續(xù)提高？PGC變現(xiàn)程度能否達(dá)到采購(gòu)的授權(quán)內(nèi)容的程度？如果不能，視頻業(yè)務(wù)的未來收入增長(zhǎng)趨勢(shì)會(huì)是怎樣的？

周毅：醫(yī)療保健和電商是增長(zhǎng)搜狗廣告收入最快的領(lǐng)域。今年第一季度同比43%的收入增長(zhǎng)主要來自點(diǎn)擊量增長(zhǎng)和價(jià)格的增長(zhǎng)，其中，大約15%來自點(diǎn)擊量增長(zhǎng)，22%來自價(jià)格的增長(zhǎng)。

張朝陽(yáng)：視頻業(yè)務(wù)方面，PGC目前對(duì)視頻業(yè)務(wù)流量的貢獻(xiàn)為40%.未來，我相信公司可以保持當(dāng)前的日活躍用戶數(shù)。收入來源方面，以前主要是使用片頭的前貼廣告以及用戶付費(fèi)訂閱的模式，現(xiàn)在我們還增加了創(chuàng)意中插廣告，這部分廣告付費(fèi)用戶也會(huì)看到，但不會(huì)影響他們的觀看體驗(yàn)。此外，更重要的是，PGC的增加，令信息流中的廣告成為可能，尤其是游戲行業(yè)的廣告主，他們喜歡信息流中的廣告。

來源：騰訊科技