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借殼上市、買殼賣殼，這原本是A股市場的事，不過，近來互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)也悄然興起了一股“買賣P2P殼”熱。

2018年，對于所有的網(wǎng)貸平臺(tái)而言，完成備案成為第一要?jiǎng)?wù)。

按照P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)的《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治整改驗(yàn)收工作的通知》（以下簡稱“《通知》”），要求各地在2018年4月底之前完成轄內(nèi)主要P2P機(jī)構(gòu)的備案登記工作，6月底之前全部完成。

隨著網(wǎng)貸備案的臨近，P2P平臺(tái)變得突然緊俏，業(yè)內(nèi)一些“求購P2P平臺(tái)”的消息經(jīng)常見諸于各行業(yè)社群內(nèi)，有些中介專門經(jīng)手起了P2P殼生意，“現(xiàn)在不僅是行內(nèi)，甚至是行外私募投行的人都蠢蠢欲動(dòng)，想要收殼。”

P2P買殼生意火熱背后有著合理的邏輯：買賣一方想套現(xiàn)走人實(shí)現(xiàn)金蟬脫殼，另一方想撿個(gè)便宜的平臺(tái)，對于一些實(shí)力弱小的平臺(tái)，在高的備案門檻面前，退出或轉(zhuǎn)讓平臺(tái)不失為一種好的選擇。

《華夏時(shí)報(bào)》記者調(diào)查了解到，看似熱鬧的賣殼生意后，條件卻并不低，很多買殼方是沖著平臺(tái)備案而來，獲得備案相當(dāng)于獲得一張類金融牌照，但是相對于上市公司成熟的殼市場，P2P殼存在著估值、信息不透明等問題，有中介直言——看似火爆實(shí)則交易成功的少。

豐富的殼資源

《通知》明確提出五項(xiàng)原則：對于驗(yàn)收合格的P2P平臺(tái)，予以備案登記，確保其能夠正常經(jīng)營；對于積極配合整改驗(yàn)收工作但最終沒有通過的平臺(tái)，可根據(jù)其具體情況，或引導(dǎo)其逐步清退業(yè)務(wù)、退出市場，或整合相關(guān)部門及資源，采取市場化方式，進(jìn)行并購重組等。

眼下還有幾個(gè)月的時(shí)間，各地關(guān)于網(wǎng)貸備案的消息開始躁動(dòng)起來。

1月3日，上海金融辦已召集各區(qū)金融辦開會(huì)，下發(fā)了網(wǎng)貸平臺(tái)驗(yàn)收指引。上海網(wǎng)貸備案的原則是“從嚴(yán)把控、不設(shè)指標(biāo)、合規(guī)一家、確定備案一家”。

1月4日，深圳市互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)主辦P2P網(wǎng)貸合規(guī)整改研討會(huì)，邀請深圳金融辦、深圳銀監(jiān)局參加，會(huì)議主要是為了引導(dǎo)協(xié)會(huì)會(huì)員自查自糾，加快完成合規(guī)整改，實(shí)現(xiàn)整改驗(yàn)收，爭取早日備案。

同一日，北京金融局下發(fā)通知強(qiáng)調(diào)，驗(yàn)收備案只求質(zhì)量，不求數(shù)量，通過一家備案一家，沒有數(shù)量額度等限制。“驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)沒有所謂的細(xì)則，均根據(jù)國家1+3的規(guī)定、57號文及148項(xiàng)規(guī)則。”

所謂1+3規(guī)定是指《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》、《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)備案登記管理指引》、《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》、《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治整改驗(yàn)收工作的通知》及北京地區(qū)2017年下發(fā)的148項(xiàng)整改規(guī)則。

有北京平臺(tái)負(fù)責(zé)人表示，網(wǎng)貸平臺(tái)獲得備案的門檻挺高，目前北京的整改是一家一策，對應(yīng)著細(xì)則一一整改。

平臺(tái)在整改中，還有很多硬性指標(biāo)，僅以銀行存管這一指標(biāo)來說，目前還不到一半平臺(tái)完成。按第三方最新數(shù)據(jù)，全國大概只有700多家正常運(yùn)營的網(wǎng)貸平臺(tái)上線銀行資金存管系統(tǒng)，還有一千多家平臺(tái)未上線存管。

據(jù)網(wǎng)貸之家報(bào)告，截至2017年底，網(wǎng)貸行業(yè)正常運(yùn)營平臺(tái)數(shù)量為1931家，相比2016年底減少了517家，全年正常運(yùn)營平臺(tái)數(shù)量一直單邊下行，“由于平臺(tái)整改進(jìn)程尚未完成，預(yù)計(jì)2018年網(wǎng)貸行業(yè)運(yùn)營平臺(tái)數(shù)仍將進(jìn)一步下降，具體下降速度取決于備案及合規(guī)情況，從目前信息估測，2018年底或?qū)⒌?00家左右。”

“2017年6月是所有網(wǎng)貸平臺(tái)備案的最后期限，備案大考能夠篩掉一大批網(wǎng)貸平臺(tái)。順利備案的企業(yè)，日后自然就成了正規(guī)軍，無法備案的平臺(tái)按監(jiān)管要求可能會(huì)封網(wǎng)。”一名互金業(yè)內(nèi)人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，在這種情況下，對于中小平臺(tái)來說能不能安全備案落地有很大的不確定性了。

事實(shí)上，政策方面，監(jiān)管部門對網(wǎng)貸行業(yè)的并購重組持鼓勵(lì)和支持的態(tài)度。對平臺(tái)來說，大平臺(tái)需要通過并購整合可獲取更多的業(yè)務(wù)場景，拓寬資產(chǎn)端，而無法通過備案的中小平臺(tái)，可通過合并重組而生存。如果無法落地轉(zhuǎn)型又不成功，提早在一個(gè)高位賣掉不失為一種好的選擇，而行業(yè)大量的平臺(tái)則提供了豐富的殼資源。

估值交易存難題

目前網(wǎng)貸平臺(tái)備案雖然存在各種不確定性，但備案權(quán)限已經(jīng)下放到了各地的金融辦。

“備案政策下放到金融辦，操作空間相對會(huì)大點(diǎn)。”有分析人士稱，監(jiān)管政策的不一，實(shí)際上也造成備案的洼地或高地。

P2P的備案和監(jiān)管也會(huì)呈現(xiàn)地方特色。1月2日，江蘇省互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)召開了《江蘇網(wǎng)貸備案辦法》的政策研讀會(huì)，提到各網(wǎng)貸平臺(tái)盡快整改到位以接受“家規(guī)”的檢驗(yàn)，主動(dòng)擁抱“家規(guī)”。另外，據(jù)網(wǎng)貸之家稱，深圳平臺(tái)的備案下放到區(qū)金融辦，交由第三方驗(yàn)收，由區(qū)金融辦負(fù)責(zé)。

備案的下放，難免出現(xiàn)地方搶跑的情況。此前，廈門率先公示5家擬備案的P2P平臺(tái)，最近公示平臺(tái)之一的農(nóng)金寶在官網(wǎng)稱“我司按照銀監(jiān)會(huì)等部委政策規(guī)定，及地方金融辦指導(dǎo)已完成對平臺(tái)的整改，已達(dá)到地方金融辦要求的合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，在地方金融辦已提交備案登記信息，經(jīng)公示，已經(jīng)獲取正式備案文件。”

另外，浙江也傳出兩家網(wǎng)貸平臺(tái)完成了機(jī)構(gòu)備案登記信息確認(rèn)等待公示，不過上述兩地金融辦均未對平臺(tái)備案作出回應(yīng)。

在備案消息的影響下，P2P升溫，在互聯(lián)網(wǎng)金融持續(xù)整治低迷下，網(wǎng)貸扮演王者歸來的角色。有接近監(jiān)管政策人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，國家給互聯(lián)網(wǎng)金融合法性出口主要就是P2P了，互聯(lián)網(wǎng)資管、金交所等模式違規(guī)均在整治。

或正是種種因素，造成P2P殼的交易熱。有中介表示，最近P2P很熱了，不僅大平臺(tái)在問，投行私募都在尋找合適的平臺(tái)，尤其是有備案指標(biāo)的平臺(tái)。

不過，目前行內(nèi)對P2P平臺(tái)的估值，并無太統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。一家P2P運(yùn)營負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者，目前P2P平臺(tái)的殼資源估值主要包括硬實(shí)力和軟實(shí)力，其中硬實(shí)力包括股東背景、高管團(tuán)隊(duì)、財(cái)務(wù)盈利能力、風(fēng)控能力、合規(guī)程度和意愿等，而軟實(shí)力則包括所獲獎(jiǎng)項(xiàng)、協(xié)會(huì)、三方評價(jià)認(rèn)可之類的，“這相當(dāng)于P2P上市公司估值緯度，比如企業(yè)的負(fù)債和資產(chǎn)、杠桿等，資產(chǎn)包括現(xiàn)金流和等價(jià)物等。”

最近，一家待售P2P平臺(tái)的信息引起不少關(guān)注，該平臺(tái)待收1個(gè)多億，活躍用戶一萬左右，最為關(guān)鍵的是平臺(tái)已經(jīng)有銀行存管、ICP許可證，而且獲得了整改通知書，這意味著離備案又近了一步。本報(bào)記者了解到，該平臺(tái)報(bào)價(jià)為幾千萬，與注冊資本金相當(dāng)。

據(jù)了解，目前已有大的平臺(tái)方有意收購。有求購P2P殼的平臺(tái)方人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，公司主要是有實(shí)力收購P2P平臺(tái)，一方面為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，另一方面可以應(yīng)對借款限額的限制，但前提是這些平臺(tái)有備案的可能性。

網(wǎng)貸之家研究院院長于百程表示，目前平臺(tái)處于備案沖刺階段，過了備案的平臺(tái)價(jià)值上升，收購方看中這點(diǎn)很正常，另外收購方還看中的是用戶和融資能力，“一般規(guī)模中等、股權(quán)和業(yè)務(wù)清晰、壞賬少的一線平臺(tái)比較受歡迎。”

不過，也有中介方表示，現(xiàn)在P2P的殼交易雖然看起來比較活躍，但是真正做成功也比較難，主要是信息透明度，雙方要求等，“我最近幫一家大型央企收購P2P平臺(tái)，對方要求待收10億，但像這種已算是大平臺(tái)了，如果合規(guī)備案誰又愿意賣呢？”

另外，由于還沒有官方確認(rèn)的平臺(tái)備案成功案例，交易各方也處于觀望狀態(tài)。上述業(yè)內(nèi)人士表示，未來網(wǎng)貸資產(chǎn)方要合規(guī)、資金方也要合規(guī)，合規(guī)的資產(chǎn)方直接對接合規(guī)的資金方，這也會(huì)影響P2P的長遠(yuǎn)價(jià)值、影響估值等。

【來源：華夏時(shí)報(bào) 作者：金微 】