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與CCTV簽訂20年合作協(xié)議，而后溢價25倍被并購，卻未完成業(yè)績對賭，如今曾卷入高利貸糾紛的公司法人失聯(lián)，“車載電視領(lǐng)軍者”巴士在線怎么了？

A股市場再現(xiàn)“奇葩”公告。

12月9日，巴士在線股份有限公司（002188.SZ，下文簡稱“巴士在線”）發(fā)布《關(guān)于終止籌劃重大事項同時核查重大事項繼續(xù)停牌公告》稱，由于在重組商洽過程中無法聯(lián)系到法定代表人、董事、總經(jīng)理王獻蜀，項目決策性文件無法按時簽署，交易對方提出終止此次重大事項的籌劃。此時距離該公司原定的復牌時間不到36小時。

重組告吹后的次日，著急的管理層召開了董事會。12月12日，巴士在線再發(fā)公告表示，目前公司還未與王獻蜀取得直接聯(lián)系，但董事會已通過決議，在其無法履行職責期間，暫時由公司其他人員接替工作；另外，公司生產(chǎn)經(jīng)營情況正常。

對此，股民卻多有抱怨。截至停牌前的最后一個交易日，巴士在線收盤報22.82元，跌幅達2.4%，大多數(shù)股民盼著重大資產(chǎn)重組能刺激股價的希望落空。

為什么王獻蜀會突然失聯(lián)？這會否影響到公司與央視之間的合作？收購方案失敗會否僅是枚煙霧彈？

牽手CCTV

細溯以往，追趕著下海經(jīng)商潮流的王獻蜀也曾闖出一番名堂來。

據(jù)巴士在線公告顯示，王獻蜀出生于1971年，中專學歷。2003年，在經(jīng)歷了十年的國家公務(wù)員生涯后，王獻蜀從稅務(wù)單位辭職，由國家公務(wù)員變成冒險下海的創(chuàng)業(yè)者，進入陌生的移動傳媒行業(yè)。

同年5月，王獻蜀把第一批包含智能公交系統(tǒng)和移動電視播放系統(tǒng)的“移動電視”裝進江西南昌的公交車，并快速向全國重點和中心城市擴張。2004年，王獻蜀成立江西巴士在線傳媒有限公司（下文簡稱“巴士傳媒”），主營計算機軟件開發(fā)、技術(shù)服務(wù)、移動通信轉(zhuǎn)售等業(yè)務(wù)。

經(jīng)過近三年的開拓與發(fā)展，巴士傳媒的業(yè)務(wù)范圍迅速擴展到北京、上海、廣州、深圳等城市，但真正讓其“馳名南北”的，還數(shù)與中央電視臺CCTV的業(yè)務(wù)合作。

2007年9月，經(jīng)國家廣電總局批準，巴士傳媒的大股東巴士控股成為中央電視臺的合作伙伴，以“CCTV移動傳媒”作為統(tǒng)一播出呼號，在全國范圍內(nèi)合作車載電視業(yè)務(wù)；2009年1月，多方簽署協(xié)議，明確巴士控股擁有了CCTV移動傳媒廣告及增值業(yè)務(wù)的獨家經(jīng)營權(quán)，協(xié)議有效期20年。

2011年9月，巴士控股將上述權(quán)益轉(zhuǎn)讓給了巴士在線科技有限公司（下文簡稱“巴士科技”），這也引起了上市公司新嘉聯(lián)對巴士科技進行并購。

2015年5月，新嘉聯(lián)發(fā)布重組預案稱，公司擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，購買巴士科技100%的股權(quán)，交易金額為16.85億元；同時擬向控股股東發(fā)行股份募集配套資金3.4億元。

交易完成后，新嘉聯(lián)更名為巴士在線。此外，王獻蜀作為巴士在線第二大股東中麥控股（原巴士控股）的實際控制人，通過獲取增發(fā)份額進入上市公司管理層。

據(jù)其官網(wǎng)介紹，目前，依靠CCTV強大的公信力與國家廣電總局頒發(fā)的權(quán)威資質(zhì)，巴士在線廣告業(yè)務(wù)范圍迅速覆蓋北京、上海、廣州、深圳等124座城市、4.3億人口。此外，巴士在線還擁有20萬輛公交車、32萬塊公交大屏及19城地鐵線路的移動多媒體開發(fā)及經(jīng)營權(quán)，形成覆蓋全國范圍的“公交移動電視網(wǎng)絡(luò)”，一舉成為中國公交移動電視領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)導者。

“使用中央電視臺臺標，是國家廣電總局唯一批準的全國性移動電視媒體，也是目前國內(nèi)唯一全國聯(lián)運的移動巴士廣告和視頻內(nèi)容提供商；旗下子公司巴士科技擁有國家廣電總局&信息產(chǎn)業(yè)部唯一頒發(fā)的權(quán)威資質(zhì)的全國性公交媒體制作和播放許可證。”在年報中，巴士在線如此描述自己在行業(yè)中的地位。

三年業(yè)績對賭未完成

但巴士在線的實際運營情況并未如官網(wǎng)描述那般光鮮亮麗。

根據(jù)當時的重組預案顯示，截至2014年末，巴士科技股東全部權(quán)益的賬面價值為0.64億元，而收購評估值為16.85億元，增值率高達2530.32%，引發(fā)市場質(zhì)疑。且彼時新嘉聯(lián)的主營業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售聲學元器件，與巴士科技的主營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高。

對此，新嘉聯(lián)方面給出的解釋是，與標的公司簽訂了《盈利承諾及補償協(xié)議》，即2015年、2016年和2017年，巴士科技實現(xiàn)經(jīng)審計的歸屬于母公司股東的凈利潤不低于1億元、1.5億元和2億元；實現(xiàn)經(jīng)審計的歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤不低于0.9億元、1.4億元和2億元，否則按約對公司予以補償。

然而，從公開數(shù)據(jù)來看，此次的業(yè)績對賭結(jié)果令市場大跌眼鏡。

據(jù)巴士在線年報顯示，2015年，巴士科技實現(xiàn)營業(yè)收入0.79億元，實現(xiàn)凈利潤0.39億元；2016年，巴士科技的營業(yè)收入實現(xiàn)爆炸式增長，營業(yè)收入高達5.15億元，凈利潤為1.31億元，但是這依然未能完成當初的業(yè)績承諾。

隨后，由于2016年未能完成業(yè)績承諾，包含王獻蜀在內(nèi)共計11名補償義務(wù)人拿出395萬多股股份進行補償，巴士在線以每家1元、共計11元的價格進行股份回購、注銷。

在2017年三季報中，巴士在線預計公司全年凈利潤為1.64億-2.1億元。由于季報未對巴士科技的今年的業(yè)績做出相關(guān)說明，今年2億元的業(yè)績承諾能否兌現(xiàn)目前不得而知。

此時法人王獻蜀的失聯(lián)則引發(fā)市場熱議。

王獻蜀緣何失聯(lián)？

根據(jù)巴士科技于2015年5月與央視網(wǎng)絡(luò)、央視傳媒簽訂的相關(guān)業(yè)務(wù)合作補充協(xié)議，鑒于2014年-2016年CCTV移動傳媒公交頻道全面采取制播分離的業(yè)務(wù)模式測試，該公司將自行制作節(jié)目，此階段無需向央視網(wǎng)絡(luò)、央視傳媒支付合作費用，2017年及以后按照每年1500萬元支付合作費用。

有業(yè)內(nèi)人士猜測，本次王獻蜀失聯(lián)一定程度上會波及該公司與央視合作。

更引人注目的是，查詢工商資料顯示，最近幾年，王獻蜀一直糾纏于股權(quán)轉(zhuǎn)讓、服務(wù)合同、民間借貸等訴訟與糾紛之間。

《原告鄒偉鵬與被告王獻蜀等民間借貸糾紛一審民事判決書》顯示，王獻蜀曾因中麥控股資金周轉(zhuǎn)困難，向名為鄒偉鵬的人士進行民間借貸共1000萬元，口頭約定月利息為5分，計算可知，這意味著60%的年利率，遠超普通借貸利率。

2016年2月，由于未及時還款，鄒偉鵬向江西省南昌市中級人民法院就此起訴王獻蜀與中麥控股。而由于借條上已注明巴士公司系借款單位，且借款實際轉(zhuǎn)賬至巴士公司，因此巴士公司與王獻蜀應(yīng)共同承擔還款責任。

此外，今年4月份，中麥控股質(zhì)押1600萬股又在同月解凍，原因是為滿足銀行借款轉(zhuǎn)貸需要。

因此市場輿論認為，王獻蜀失聯(lián)或與民間借貸引發(fā)的資金鏈緊張相關(guān)。不過《第一財經(jīng)》援引知情人士說法稱，王獻蜀的失聯(lián)并非因民間借貸。巴士在線董秘辦一名人員表示：“民間借貸這一事發(fā)生在2013年，距離現(xiàn)在已有4年。對于失聯(lián)原因我們并不確定，當前對于王獻蜀的失聯(lián)公司正在核查中。”

盡管如此，用戶對于巴士在線的未來并不樂觀。在雪球APP上，有用戶發(fā)表評論表示，王獻蜀這失蹤太蹊蹺了。更有用戶直接轉(zhuǎn)發(fā)該評論猜測道：“這公司有可能財務(wù)有問題，資不抵債都有可能。”

“股民會這么想很正常。”業(yè)內(nèi)人士如此評價。一方面，上市公司高管尤其是董事長或?qū)嶋H控制人失聯(lián)，將影響上市公司的日常經(jīng)營，同時會影響上市公司的股價，進而波及投資者切身利益。

另一方面，短短幾年間，傳媒行業(yè)發(fā)生翻天覆地的變化，微博、微信等新媒體崛起，傳統(tǒng)媒體尤其是車載電視等的廣告業(yè)務(wù)發(fā)展難以同日而語，依賴此起家、并以此為核心業(yè)務(wù)的巴士在線能否在未來站穩(wěn)腳跟無人敢打包票。

來源|微信公眾號：無冕財經(jīng)