紅黃藍“帶病上市”背后：今年教育投資究竟有多熱？創(chuàng)投
“虐童”事件讓中國教育概念股——紅黃藍被推上風(fēng)口浪尖，股價暴跌。美國時間11月25日，紅黃藍股價大幅低開，收跌38.41%。 截至當(dāng)日收盤，和11月23日的高點相比，市值蒸發(fā)2.98億美元(約19.66億元人民幣)。
這次事件后，紅黃藍被媒體和公眾“深扒”，曝光了其上市前就早有“虐童前科”。于是，公眾有了一個共同的疑問：紅黃藍為何可以“帶病上市”？
從資本市場的角度看，紅黃藍趕上了好時候。
北京時間2017年9月28日，紅黃藍在紐交所掛牌上市，當(dāng)天股票曾在7分鐘內(nèi)暴漲40%。
9月23日，中國奢侈品電商第一股寺庫在美國納斯達克敲鐘，當(dāng)日開盤即跌破發(fā)行價，截至收盤時股價大跌23.08%。
對此，一位投資教育行業(yè)的VC投資人表示，一個互聯(lián)網(wǎng)公司上市即暴跌近30%，而一個做學(xué)前教育的公司上市即暴漲40%，兩者之間近70%的距離表明：教育行業(yè)正在被二級市場熱捧。
實際上，在今年的二級市場，紅黃藍只是被熱捧的中國教育概念股之一。
截至2017年11月，已有4家教育類公司赴美上市；而美國上市的中國教育概念股中，新東方今年以來股價漲幅已經(jīng)超過100%；而從今年初至8月16日拆股，好未來的股價漲幅超過150%。
在一級市場，教育類項目同樣被投資者熱捧。
教育領(lǐng)域的垂直媒體芥末堆與德勤中國聯(lián)合發(fā)布的《2017年教育行業(yè)藍皮書》顯示，2017年前8個月，一級市場教育行業(yè)的總?cè)谫Y額達96.4億元，公布金額的融資案例達156起；和去年同期的58.1億元相比增長66%，融資案例增加68%。
同樣，近3個月，教育企業(yè)的融資事件幾乎是平均每周都有兩例發(fā)生。
那么，為何今年資本會大量涌入教育市場？投資人的判斷依據(jù)又是什么？這個領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者自身又是如何看待目前行業(yè)發(fā)展的？全天候科技就此訪談了紅藍黃一個投資方的副總裁劉凱以及一位長期關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)教育的FA機構(gòu)投資人李粼，鑒于紅黃藍事件的負面影響，兩位訪談對象均要求使用化名。
以下是他們的分享內(nèi)容：
1 為何爆發(fā)教育投資熱？
全天候科技：今年教育類項目，尤其是在一級市場，受到投資者熱捧。你怎么看這個現(xiàn)象，它是由哪些原因引起的？
劉凱：整個大的背景是隨著GDP的增長人們的教育需求也隨之增加。同時二胎政策的開放，也使得家庭對教育的投入進一步加大。
同時，還有三個重要的導(dǎo)火索：
其一、好未來和新東方在二級市場長期的優(yōu)異表現(xiàn)，讓投資人看到了教育行業(yè)領(lǐng)軍的上市公司的優(yōu)異表現(xiàn)。
其二、一級市場有一些教育創(chuàng)業(yè)公司真正發(fā)展起來了。比如VIPKid在今年宣布它可以做到50億人民幣的預(yù)收款，證明了直播培訓(xùn)服務(wù)的收入能力以及它的需求的真實性和模式的有效性。
其三、另外，A股上市公司對教育行業(yè)有著持續(xù)的收購熱度。這些都是教育市場今年大熱的導(dǎo)火索。
李粼：我覺得有這么幾個方面原因：第一、新東方和好未來作為中國的教育龍頭企業(yè)，在二級市場里表現(xiàn)相對較好，進入了一個高速成長期。
第二，2013年，當(dāng)時比較熱的是大家都在探索相關(guān)的題庫類和在線教育的模式，而到了2017年，在題庫類這一波公司里面，大家也都開始去走在線培訓(xùn)變現(xiàn)這條道路，并且有幾家財務(wù)狀況跑的非常好，在線培訓(xùn)教育讓大家看到了高速增長的機遇。
第三，在2017年進行巨額融資的這幾家教育企業(yè)，又開始宣布說要大幅度融資，或者已經(jīng)融資成功。這也釋放了一個信號，就是可能他們在未來3-4年之內(nèi)，要進入下一波高速增長期。
全天候科技：相對于2013年前后的教育市場，目前的互聯(lián)網(wǎng)教育發(fā)生了哪些本質(zhì)上的變化？
劉凱：如今互聯(lián)網(wǎng)教育市場已經(jīng)相對明朗，不論是做在線教育還是投在線教育還是買教育類股票，都能掙錢。另外，教育行業(yè)的打法已經(jīng)相對清楚。
比如，VIPKid把英語直播的一對一教學(xué)做出來了，那么，其它的包括掌門一對一、海風(fēng)教育、三好網(wǎng)等就可以試著在K12學(xué)科、在線的畫畫教育、在線鋼琴教育等場景拓展。在一定程度上可以說，直播這件事情已經(jīng)被證明了。
所以，原來在線下的教學(xué)課，只要它具備被在線化的可能性，那就可以有在線的公司來提供服務(wù)，無非是考慮選擇什么學(xué)科、選擇用戶的年齡段、選擇獲客的模式，然后，接下來才是選擇教師做培訓(xùn)等，這些事情都已經(jīng)相對清楚了。
李粼：互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)目前還有兩條路沒有跑清楚：一條是純題庫類如何去變現(xiàn)，另一條是O2O模式，如今大家都開始轉(zhuǎn)型，覺得在線培訓(xùn)是一個比較明白的方向。無論是從模式上，技術(shù)手段支持上（比如直播技術(shù)），還有整個盈利變現(xiàn)情況上，大家已經(jīng)有一個很清晰的商業(yè)模式。
全天候科技：目前入局互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)的資本，除了VC/PE，還有一些產(chǎn)業(yè)資本，你怎么看這個現(xiàn)象？
劉凱：我覺得一個行業(yè)興起很重要的標(biāo)志就是它的生態(tài)變得更多樣了。如果一個行業(yè)它只是很少數(shù)的人在投資，那么說明這個行業(yè)還處在很早期，一個行業(yè)真正興起的標(biāo)志就是它的生態(tài)變得非常復(fù)雜了、多樣了。
比如說，有天使投資人在投，同時，VC也在投，也就意味著有發(fā)展還不錯的公司；PE也在投，就意味著有大公司可投；上市公司也在投，意味著有很多上市公司還有錢拿來投資，說明這個生態(tài)是多樣的；然后還有上市公司愿意并購，這就說明，它通過并購是能夠為其公司的持續(xù)盈利注入新的力量的，也就意味著它認(rèn)可教育這個行業(yè)。
在2011年—2012年的時候，在線教育基本上就是天使投資人在投，那時候PE/VC投得很少，PE可以說基本沒有入局，那個時候就說明這個行業(yè)還沒有繁榮起來?，F(xiàn)在這個行業(yè)已經(jīng)非常繁榮了。
據(jù)我所知，VIPKid已經(jīng)成立了投資部，還沒上市的滬江也已經(jīng)投了非常多的公司。
全天候科技：投資熱是否會導(dǎo)致教育類項目的估值過高，甚至出現(xiàn)一些泡沫？
李粼：因為互聯(lián)網(wǎng)教育比較熱，目前互聯(lián)網(wǎng)教育項目的估值會上浮30%左右。雖然溢價高了，但是VC/PE還是會投進去。這也說明大家不再以傳統(tǒng)的教育的眼光去看待這些項目，而是把它加上了一些互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)性的成長因素，以及未來互聯(lián)網(wǎng)對整個市場可能會有一個壟斷效應(yīng)來判斷。大家都想趕在這個風(fēng)口上布局一些模式相對較好的企業(yè)，不會在乎少掙一點，因為目前只要投進了好的教育項目，掙錢的可能性很大。
2 教育項目toB 或者toC，哪種價值更大？
全天候科技：作為投資者，你比較看好哪種模式的互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)，toB還是toC？
劉凱：我們既看好toB，也看好toC，因為toB，toC不是我們看好一個企業(yè)的核心評判標(biāo)準(zhǔn)，我們看好一個企業(yè)的核心評判標(biāo)準(zhǔn)，首先是它的創(chuàng)始團隊是否夠好；第二，我們要看它做的方向是不是真的滿足了用戶的某個需求，是增量的還是存量的？；第三，我們要看它具體的業(yè)務(wù)打法是不是符合邏輯，包括用戶、收入、增長趨勢等。
但是，toC的公司往往會比toB的公司發(fā)展快，比如500強公司里面有非常多是toB的公司，他們往往長得都比較慢，要經(jīng)過很多年的品牌沉淀以及發(fā)展。只有C端消費者的變化是特別快的，而B端的需求變化相對是比較慢的。比如科大訊飛在語音識別這條賽道上堅守了這么多年，直到這兩年才真正興起。為什么？因為有越來越多的產(chǎn)品可以運用語音識別了。
李粼：目前來看，toC的幾家教育類公司，已經(jīng)在慢慢向輔導(dǎo)這個方向轉(zhuǎn)型。toB類的公司，諸如一起作業(yè)網(wǎng)、學(xué)霸君，他們在慢慢滲透公立校，去收集數(shù)據(jù)。
其實，要單從收集數(shù)據(jù)的有效性來講，肯定是公立學(xué)校收集回來的數(shù)據(jù)更有效。但是難度會加大很多，公立學(xué)校的老師他們有原有的一些模式，比如線下發(fā)作業(yè)，線下去考試，所以toB的增長性很慢，不太符合一些主流的PE/VC想去看一些高成長性、高爆發(fā)性的需求。
toC的教育項目，就數(shù)據(jù)收集來說效率更快，但數(shù)據(jù)收集上來的有效性存在質(zhì)疑。
至于toB和toC到底哪個更靠譜，我覺得今天很多人都沒想明白。很多主流的基金把和toB和toC的項目都布局了。我覺得這透露出一個信息：可能他們想把這兩類的做整合，因為大數(shù)據(jù)公司toB跟toC的數(shù)據(jù)都需要。
3 教育+AI:助推了教育投資熱？
全天候科技：目前很多教育公司都在嘗試人工智能，你怎么看教育+Ai的，它是否助推了互聯(lián)網(wǎng)教育投資熱？
劉凱：我覺得這個是反過來的，互聯(lián)網(wǎng)教育火熱了，在這個行業(yè)才需要人工智能。人工智能解決的更多是不夠好，不夠快，不夠準(zhǔn)和人不夠用的問題，只有一個行業(yè)進入了一個大規(guī)模發(fā)展的階段，才會出現(xiàn)這幾個問題，目前的互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)也是如此。
李粼：目前來看，AI并沒有讓大家看到對教育有本質(zhì)上的效率提升、上課效率的提升、或口碑上的提升。
可能今天大家講的人工智能更多的是給老師提供一些教學(xué)、教研上的簡單支撐。但這只是簡單的技術(shù)處理，還沒有到真正實現(xiàn)人工智能的那一步。
來源| 微信公眾號：全天候科技
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