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歷時(shí)兩年，同洲電子（002052.SZ）的大股東或?qū)⒁蚬蓹?quán)質(zhì)押爆倉喪失控股地位，這將是A股首例。不過，比這更吸引市場注意的，是一系列運(yùn)作背后的“仲裁式賣殼”。

10月25日，同洲電子發(fā)布了公司實(shí)際控制人擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份暨公司控制權(quán)變更處于籌劃階段的提示性公告。根據(jù)公告，同洲電子控股股東、實(shí)際控制人袁明正籌劃將其持有的公司全部1.23億股份，協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給深圳市小牛龍行量化投資企業(yè)（有限合伙）（下稱小牛龍行）。如交易最終完成，袁明將不再持有公司股份，小牛龍行以16.50%的持股比例成為公司的第一大股東。同洲電子將正式易主。

同洲電子成立于1994年，2006年深交所上市，是國內(nèi)首家以數(shù)字視訊為主的上市公司，以機(jī)頂盒業(yè)務(wù)起家，隨著市場需求的縮小，同洲電子轉(zhuǎn)型手機(jī)及開放互聯(lián)網(wǎng)視頻服務(wù)等均宣告失敗。在喪失了機(jī)頂盒行業(yè)龍頭地位后，2014年同洲電子巨虧4.17億元，實(shí)際控制人袁明開始萌生退意，2016年辭去公司董事，董事長及其他職務(wù)。截至2017年三季報(bào)，同洲電子尚未推選出新任董事長。

轉(zhuǎn)讓完成后，同洲電子新的實(shí)際控制人小牛龍行量化投資企業(yè)成立于2014年，執(zhí)行事務(wù)合伙人包括盛世啟航實(shí)業(yè)（深圳）有限公司，有限合伙人包括彭鐵、深圳市小牛商置資產(chǎn)管理有限公司，這些合伙人均與小牛資本管理有限公司（下稱小牛資本）相關(guān)。后者涉獵互聯(lián)網(wǎng)金融，財(cái)富管理等；互聯(lián)網(wǎng)金融方面，小牛資本擁有小牛在線平臺(tái)，截至記者發(fā)稿，小牛在線累計(jì)成交額達(dá)780.65億元。累計(jì)注冊(cè)人數(shù)達(dá)535萬人。

從2009年至2015年，袁明先后多次減持流通股套現(xiàn)超11.5億元，2015年5月，其將手中的1.2192億限售股質(zhì)押給國元證券(13.030, 0.15, 1.16%)，占其持股比例的98.74%。此時(shí)同洲電子股價(jià)在17元左右徘徊，2015年7月同洲電子股價(jià)幾乎腰斬，袁明質(zhì)押的股票爆倉。2016年1月，同洲電子因袁明股權(quán)質(zhì)押接近警戒線停牌，公告中表示，袁明正四處尋找資金解決。

此時(shí)小牛系出現(xiàn)了。2016年3月，小牛龍行借款8.7億元給袁明，3月21日袁明與國元證券解除股權(quán)質(zhì)押，受借款協(xié)議條件要求，袁明再次將解質(zhì)押的1.2192億股同洲電子股份全部質(zhì)押給小牛龍行。后因袁明控股子公司不具備擔(dān)保權(quán)，小牛龍行以此提出仲裁申請(qǐng)，袁明需將此部分抵押股權(quán)轉(zhuǎn)給小牛龍行用以抵償債務(wù)。

但此時(shí)同洲電子發(fā)布了一則《差額補(bǔ)足及獎(jiǎng)勵(lì)協(xié)議的公告》，提及小牛龍行認(rèn)為袁明用于抵債的股份價(jià)值高于8.7億元，因此小牛龍行另向袁明支付3.3億補(bǔ)償金和3億元獎(jiǎng)勵(lì)金。加上此前借款的8.7億元，袁明手中1.2192億限售股一前一后共拿到了15億元，折合每股約12.3元。

然而結(jié)合此前袁明的大量減持流通股，有市場分析認(rèn)為通過股權(quán)質(zhì)押爆倉等方式，袁明成功繞過相關(guān)政策處理了手中的限售股和控股權(quán)，在2016年袁明辭去同洲電子所有職位后，袁明也成功從同洲電子脫身。

2015年6月，小牛資本的董事長彭鐵公開表示，小牛資本已經(jīng)將上市納為重要的戰(zhàn)略規(guī)劃。彭鐵正是同洲電子新實(shí)際控制人小牛龍行量化投資企業(yè)的有限合伙人。但此時(shí)小牛資本表示會(huì)在國內(nèi)做并購重組，而后多次傳出小牛資本將在港股創(chuàng)業(yè)板以及赴美上市的消息，但最終并未獲得成功。

時(shí)間節(jié)點(diǎn)的巧合，令市場不斷質(zhì)疑，同洲電子的股權(quán)質(zhì)押及爆倉借款，是否是小牛資本欲借殼上市，同時(shí)袁明想全身而退所設(shè)的資本局？小牛資本此前否認(rèn)此說法，表示自己僅是為解袁明爆倉困境。

但不可否認(rèn)的是，自2015年以來，同洲電子業(yè)績表現(xiàn)不佳：2015年公司營收10.28億元，凈利潤6714萬元；2016年，同洲電子營收下降到5.63億元，同比下滑45.19%，凈利潤巨虧6.1億元，同比下滑1009.17%；2017年上半年，公司營收3.84億元，凈利潤僅208萬元；2017年三季度凈利潤虧損3045萬元。但公告披露，2017年將扭虧為盈。

同洲電子的股價(jià)也表現(xiàn)不佳，截至2017年10月25日，其收盤價(jià)為6.18元/股，較之袁明質(zhì)押借款及后續(xù)補(bǔ)償折算后12.3元/股價(jià)格已近腰斬。

同洲電子不僅吸引了小牛資本，自2014年底到2015年，袁明減持流通股中很大比例被華夏人壽接盤，2015年至今，華夏人壽繼續(xù)增持同洲電子，截至2017年三季報(bào)，華夏人壽保險(xiǎn)股份有限公司-萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品持股9.16%，位列同洲電子第二大股東席位。

【來源：金融之家】