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10月18日，國(guó)內(nèi)金融科技公司趣店集團(tuán)在紐交所正式掛牌交易，9億美元的募集資金成就了美國(guó)今年以來(lái)第四大規(guī)模的IPO。趣店也成為繼宜人貸、信而富之后，又一家在美上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。

也就在近日，和信貸及拍拍貸先后向美國(guó)SEC遞交IPO招股書，開啟上市之路。而在這些互金企業(yè)集中上市的背后，不乏有風(fēng)投機(jī)構(gòu)的影子。

消費(fèi)金融現(xiàn)“上市潮”

從招股書中的定位來(lái)看，消費(fèi)金融成為這些企業(yè)上市時(shí)偏好的概念選擇。如，趣店稱自己是“在線信貸產(chǎn)品提供商”，“通過(guò)運(yùn)用人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)等大數(shù)據(jù)技術(shù)改進(jìn)了消費(fèi)金融體驗(yàn)”；拍拍貸則定位“領(lǐng)先的在線消費(fèi)金融平臺(tái)”；和信貸為“快速增長(zhǎng)的消費(fèi)貸款平臺(tái)”。和信貸在招股書中稱，從全球范圍看，中國(guó)擁有世界最大、增長(zhǎng)最快的借貸市場(chǎng)。中國(guó)新興中產(chǎn)階層給消費(fèi)信貸市場(chǎng)帶來(lái)巨大機(jī)會(huì)。

在這一概念下，招股書中最引人關(guān)注的是這些公司的“吸金”能力。目前，趣店、和信貸及拍拍貸均在2016年前后實(shí)現(xiàn)盈利。具體來(lái)看，趣店在2015年凈虧損2.33億，2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.77億，2017年上半年的利潤(rùn)達(dá)到9.74億。拍拍貸在2015年尚有7210萬(wàn)元虧損，2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.015億元，2017年上半年凈利潤(rùn)為10.468億元。和信貸則截至2015年3月31日凈虧損35萬(wàn)美元；到了2016年3月31日，其實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)350萬(wàn)美元；截至2017年3月31日，其凈利潤(rùn)達(dá)到860萬(wàn)美元。

金融科技公司如此的利潤(rùn)增速，相信足以使許多行業(yè)相形見絀。

除了上述幾家公司外，還有如量化派、愛錢進(jìn)、樂(lè)信和點(diǎn)融等都傳出上市的消息。

蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，之所以出現(xiàn)集中上市，主要是因?yàn)槟壳罢幱谝粋€(gè)比較好的窗口期。“不少P2P平臺(tái)早在2015年前后就開始籌備上市之路，但隨后監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)整頓開始，影響了行業(yè)的業(yè)務(wù)模式和發(fā)展空間，給企業(yè)的長(zhǎng)期估值帶來(lái)很大不確定性，上市之路便都暫停了。而從現(xiàn)階段情況看，監(jiān)管框架初定，互金機(jī)構(gòu)估值有了比較明確的空間，是一個(gè)比較好的上市窗口期。”他認(rèn)為，在這批企業(yè)之后，上市潮應(yīng)該會(huì)暫緩下來(lái)。

捷越聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席風(fēng)控官王曉婷稱，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)上市主要是出于緩解資金壓力，提高企業(yè)的品牌影響力和為自身增信的考慮。資本市場(chǎng)為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)提供了公開的股權(quán)融資渠道；在行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，上市也將進(jìn)一步提升企業(yè)品牌形象。

之所以選擇在美國(guó)上市，王曉婷認(rèn)為主要是由于國(guó)內(nèi)上市門檻高，很多企業(yè)在國(guó)內(nèi)不能達(dá)到上市要求導(dǎo)致。“比如，國(guó)內(nèi)更強(qiáng)調(diào)上市企業(yè)的體量和盈利能力等，企業(yè)需要滿足連續(xù)3年盈利的條件，但是有些行業(yè)只有少數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了盈利，大多數(shù)企業(yè)基本維持在收支平衡狀態(tài)，無(wú)法達(dá)到國(guó)內(nèi)上市的基本要求。”此外，在國(guó)內(nèi)上市排隊(duì)審批時(shí)間長(zhǎng)，美國(guó)資本市場(chǎng)更加成熟和開放，有利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，都對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)選擇在美國(guó)上市有一定影響。

薛洪言認(rèn)為，還有一個(gè)因素在于行業(yè)模式還有待周期驗(yàn)證。2016年5月，證監(jiān)會(huì)曾經(jīng)叫停上市公司跨界定增，涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR等四個(gè)行業(yè)，這四個(gè)行業(yè)的典型問(wèn)題便是輕資產(chǎn)、運(yùn)行時(shí)間短，業(yè)務(wù)模式有待進(jìn)一步檢驗(yàn)、Pre-IPO前高估值等問(wèn)題，上市之后比較容易發(fā)生業(yè)績(jī)變臉，誘發(fā)估值的大幅波動(dòng)。

資本獲利

互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)集中上市，也使得早期的積極布局的資本進(jìn)入了收獲期。

以趣店為例，從2013年開始，趣店接連完成7輪融資，目前的最大股東仍為創(chuàng)始人羅敏，持股21.6%。而鳳凰祥瑞和昆侖集團(tuán)同為第二大股東，持股19.7%。

就在IPO的當(dāng)日，昆侖萬(wàn)維發(fā)布公告稱，已隨同趣店在紐約證券交易所IPO出售昆侖集團(tuán)所持有的部分股權(quán)，共獲益3.45億元人民幣。 而后，由于IPO實(shí)現(xiàn)超額配售，昆侖萬(wàn)維二度發(fā)布公告，增加出售趣店股份176.5萬(wàn)股。交易完成后，昆侖集團(tuán)持有的趣店未完全稀釋股份將由19.70%降至16.86%。

據(jù)估算，昆侖萬(wàn)維目前持有的股權(quán)市值超過(guò)了當(dāng)初投資的13倍。同樣，作為最早期的投資方，藍(lán)馳創(chuàng)投參與了趣店7輪融資中的5輪，源碼資本參與了4輪。上市后，這兩家風(fēng)投分別獲得8.1億美元和18.2億美元的回報(bào)。

拍拍貸背后同樣有不少風(fēng)投的青睞。2012年10月，拍拍貸獲紅杉資本千萬(wàn)美元A輪投資；2014年4月獲光速安振中國(guó)、紅杉資本和諾亞財(cái)富B輪融資；2015年4月獲君聯(lián)資本、海納亞洲、VMS Legend Investment Fund I、紅杉資本和光速安振中國(guó)近億美元C輪融資。

和信貸去年10月獲得Dragon gate投資基金公司和Long Harvest基金公司的B輪融資支持，A輪融資方盛達(dá)礦業(yè)退出獲得560萬(wàn)元收益。

對(duì)比國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)，被喻為鼻祖的Lendingclub及Prosper在市場(chǎng)上的熱度卻并不那么高。Wind數(shù)據(jù)顯示，Lendingclub的股價(jià)從2014年幾乎是一路走低，目前在6美元上下浮動(dòng)。而從2015年到現(xiàn)在的定期報(bào)告中，只有2016年的公司凈利潤(rùn)為正值，其余都為虧損。2017年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示其虧損5529.8萬(wàn)美元。

如果對(duì)比美國(guó)的一些消費(fèi)金融業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)來(lái)看，包括American Express、Capital One、Synchrony Financial的市盈率目前在12——16倍。趣店目前50倍的市盈率仍屬于較高的水平。

不過(guò)有互金企業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，在過(guò)去的一段時(shí)間一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)對(duì)金融類業(yè)務(wù)的估值存在偏差，二級(jí)市場(chǎng)一般都在10倍左右PE，甚至更低。而一級(jí)市場(chǎng)衡量很多互聯(lián)網(wǎng)金融公司的時(shí)候PE很高，甚至不用PE，根據(jù)銷售、成長(zhǎng)性等進(jìn)行估值。

“雖然金融類公司在二級(jí)市場(chǎng)估值低，但那么多風(fēng)投基金愿意在一級(jí)市場(chǎng)上布局金融公司，為什么？因?yàn)橄胪兑粋€(gè)獨(dú)角獸，想要追求超額回報(bào)。”該負(fù)責(zé)人表示。

而隨著更多國(guó)內(nèi)的互金企業(yè)上市，風(fēng)投機(jī)構(gòu)是否找到了真正的“獨(dú)角獸”還是得由市場(chǎng)說(shuō)了算。

【來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)】