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文/王新喜

在線教育投融資再創(chuàng)新高，據(jù)早前艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，截至今年9月20日，在線教育領(lǐng)域公開的融資次數(shù)達到147筆，累計涉及資金75億元人民幣，已經(jīng)超過2016年全年的120筆。其中，猿輔導（猿題庫）在5月底宣布融資1.2億美元，VIPKID融資近2億美元；噠噠英語B+輪融資3億元；能力天空完成C輪億級融資，8月，作業(yè)幫宣布完成1.5億美元融資，作業(yè)盒子完成新一輪2億元融資，從當前來看，資本針對在線教育開始下重注。

日前，在線教育市場已有包括紅杉、經(jīng)緯、華平、IDG、金沙江創(chuàng)投、鼎暉、云鋒基金等近200家投資機構(gòu)入局。但央視財經(jīng)此前的報道中提供的調(diào)查數(shù)據(jù)卻反映了市場的另一面，這個火爆行業(yè)卻面臨著70%的企業(yè)存在虧損的窘境。

據(jù)此前央視財經(jīng)報道稱，市場機構(gòu)對400家主要在線教育企業(yè)的調(diào)查結(jié)果顯示，截至2016年底，當中70%的公司都處于虧損狀態(tài)，10%的公司能夠持平，能夠盈利的僅占5%，甚至有15%的企業(yè)瀕臨倒閉。

在線教育7成虧損，但為何資本卻在全力押注？

我們知道，在線教育行業(yè)有著它本身的復雜性——同質(zhì)化日益嚴重，K12賽道日益擁擠，教師要批量復制談何容易，而教材的持續(xù)迭代也非易事，從日常運營與名師維護，從平臺推廣到規(guī)模擴張，都在不斷燒錢，而用戶口碑的積累也并非朝夕之功。說到底，在線教育當前諸多企業(yè)在依賴融資在燒錢，誰燒的起，誰就熬得住，誰能熬下來，才能將對手擠出局，拿下最大的蛋糕。

在當前來看，在線教育最受資本青睞的當屬K12教育。這從融資額可以看得出來，比如公開數(shù)據(jù)顯示，在今年7月，猿題庫融資額達到1.2億美元；8月14日，作業(yè)幫宣布完成1.5億美元的C輪融資；在線外教英語品牌VIPKID宣布獲得2億美金D輪融資。相較于成人類教育，K12教育的應(yīng)試成分更多，這類型在線教育企業(yè)面向的付費客戶是家長群體，家長也舍得在這一階段花錢。因此，總的來說，K12教育市場需求是存在的，在K12在線教育市場的頭部企業(yè)有成為獨家獸的可能性，但它們面對的競爭非常激烈，因此對資金的需求非常迫切。

在美國，在線教育市場已經(jīng)在涌現(xiàn)出獨角獸，近日，美國著名創(chuàng)投研究機構(gòu)CB Insights最新評選的全球科技創(chuàng)業(yè)公司“獨角獸”榜單出爐，共有214家公司入圍，其中包含56家中國公司，滴滴、小米、陸金所和新美大擠入非美地區(qū)獨角獸公司前10名。而其中，有3家來自教育行業(yè)的公司，分別是iTutorGroup、猿輔導和VIPKID，其估值達到十億美元。

今年4月之后，新東方、好未來市值相繼破百億美元。在美國，在線教育市場也依然火爆，一家為兒童提供在線學習資源的公司Age of Learning宣布獲得1.5億美元融資，目前公司估值已達到10億美元。美國另一家公司獨角獸型公司是”Pluralsight”，它主要為專業(yè)軟件開發(fā)商提供在線學習平臺。去年12月,Pluralsight獲得3000萬美元投資之后， 估值一路走高，也達到10億美元量級。

其一，二孩政策和“民促法”成為在線教育市場的新一輪政策紅利。因為二胎政策的放開，意味著用戶群規(guī)模的擴大，許多其它領(lǐng)域的上市公司也想將教育市場的蛋糕納入自身業(yè)務(wù)范疇，而民促法放開民辦學校營利性選擇權(quán)，線上線下教育模式結(jié)合起來或稱為一種趨勢。

日前收入日漸提升的年輕家長對孩子的教育愿意下重注，有人也看到，80后是互聯(lián)網(wǎng)原住民，它們對在線教育的接受度高，而80后一代的家長的孩子正在進入幼兒園和小學階段，70、80后年輕家長才是撐起在線教育市場蛋糕的消費主體。這一代已經(jīng)成長為社會中堅，階層焦慮激發(fā)了對孩子教育的焦慮，隨著未來90后年輕家長的成長，未來市場蛋糕還會持續(xù)擴大，艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2016年，在線教育市場規(guī)模已達1560.2億元，此后仍將繼續(xù)保持20%左右的速度增長，到2019年將達2692.6億元。

其二，VR、AR、人工智能、直播等新技術(shù)變化帶來了新的的教育場景與新服務(wù)的供給降低了成本，而線下的房租越來越高，在線教育優(yōu)化了線下的成本與教育機構(gòu)的財務(wù)結(jié)構(gòu)。

其三，當前互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投資本手里有錢，但沒有好項目，BAT巨頭幾乎通過流量、用戶、資源連接了互聯(lián)網(wǎng)所有的熱門領(lǐng)域，各領(lǐng)域垂直領(lǐng)域的草根創(chuàng)業(yè)者凸顯而出的難度變大，但在線教育市場相對分散，垂直領(lǐng)域眾多，諸多企業(yè)尚有潛力，而BAT對該市場掌控力有限，而細分市場已經(jīng)有不少成功案例。比如以VIPKID為代表的在線教育機構(gòu)展現(xiàn)出相對健康的商業(yè)模式與營收，這給了資本市場一定的希望，在資本市場看來，在線教育市場的獨角獸的挖掘潛力大以及它的投資回報率相對靠譜。

其四，教育行業(yè)不會像網(wǎng)約車或者共享單車一樣，市場容量足夠大，細分領(lǐng)域太多，玩家不會只剩一家。在線教育的核心資源是老師，而在老師這一環(huán)節(jié)，不可能有平臺能夠做到完全壟斷，而在線教育的模式與垂直領(lǐng)域眾多，有K12、職業(yè)教育、成人教育，興趣教育，少兒英語以及覆蓋學科類、在線英語、數(shù)理化、美國學科類課程以及素質(zhì)教育領(lǐng)域等，任何一個垂直領(lǐng)域都可能出現(xiàn)一到兩個頭部。而它的核心競爭力依賴供應(yīng)鏈管理，不會出現(xiàn)一家巨頭可以壟斷所有的垂直細分領(lǐng)域與模式。

其五，對于許多中小型在線教育創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，面臨的局面不太樂觀，早前貿(mào)然進入K12教育領(lǐng)域但直到今天依然未實現(xiàn)盈利，這意味著風險開始放大，因為到了今天，市場格局基本已經(jīng)定型，K12賽道已經(jīng)足夠擁擠，當前，多數(shù)在線教育平臺的教學模式已經(jīng)基本覆蓋拍照搜題、答疑、錄播、一對一在線答疑、直播課、同步練習等教、學、測、練、評的各種模式。

這意味著缺乏實力的企業(yè)可能要被清場出局了，因為先入局者、盈利模式健康、資金充裕的玩家已經(jīng)在資本與品牌，口碑、用戶、平臺資源、師資力量方面的積累達到一定程度，形成了壁壘與門檻。國內(nèi)在線教育市場規(guī)模和用戶規(guī)模高速增長，每年增速超過10%。但增速與規(guī)模基本都在C端模式消化了，而C端目前過于擁擠，C端的模式更講究流量導入，更加互聯(lián)網(wǎng)化，這種模式下，呈現(xiàn)出來的格局就是強者愈強，弱者愈弱。

也就是說特色不鮮明、在資金鏈與商業(yè)模式與付費用戶等領(lǐng)域均不占優(yōu)勢的企業(yè)往往面臨的局面就會越來越艱難，在二八效應(yīng)的擠壓下，資源向頭部聚集，長尾邊緣企業(yè)就越來越難拿到融資，燒不起錢，往往就已經(jīng)成為炮灰了。而接下來，就到了資本市場收割并扶持頭部的時候了。

資本市場開始青睞在線教育市場，源于在這個市場，目前暫時是BAT力量覆蓋有限的垂直領(lǐng)域，而在線教育市場經(jīng)過多年發(fā)展之后，逐步走向成熟，獨角獸開始冒出，在當前，是資本收割的好時機。

資本市場收割的好時機，但賭博的成分依然很大

在線教育領(lǐng)域能夠?qū)崿F(xiàn)盈利者依然占據(jù)少數(shù)，強者愈強，這部分企業(yè)由于其財務(wù)現(xiàn)金流與商業(yè)模式的健康性與流量溢出效應(yīng)的作用下，在市場勝出的幾率越來越高，當前的資本市場，在整個互聯(lián)網(wǎng)的諸多細分行業(yè)領(lǐng)域，目前已經(jīng)很難找到更好的投資標的，而在線教育行業(yè)在經(jīng)歷2014~2015年的低潮之后，最艱難的時刻已經(jīng)熬過來了，而扶持在線教育企業(yè)頭部，打造獨角獸就成為資本心照不宣的集體戰(zhàn)略。在線教育各細分領(lǐng)域清場期即將來臨，市場進入成熟期，巨頭投資收割期到了。

比如我們看到，在線教育明星企業(yè)中多有BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的投資身影。在K12在線教育名單中，領(lǐng)先的作業(yè)幫有百度的背景，此前作業(yè)幫從百度分拆。在作業(yè)輔導領(lǐng)域，猿輔導公司在最新一輪融資中，有騰訊的身影。

而在少兒英語口語輔導領(lǐng)域的當紅炸子雞VIPKID獲2億美元D輪投資，騰訊也在戰(zhàn)略跟投。而阿里的投資相對保守而又相對低調(diào)，在2014年投資了vipabc的母公司iTutorGroup和超級課程表之外，后阿里的相關(guān)聯(lián)基金公司（湖畔山南資本、云鋒基金）投資了在線教育公司ABC360和VIPKID等。另一方面，當前網(wǎng)易云課堂、新東方等均開始踏入B端市場，推出企業(yè)版產(chǎn)品，謀求B端與C端的融合。

當前，題庫模式型的在線教育平臺在商業(yè)模式上主要還是依賴通過免費作為流量入口向增值付費端引流，通過不斷積累的付費用戶，通過先從做大營收再尋求盈利，繼而尋求細分市場的壟斷。但這種模式的風險依然在于付費用戶擴大并非是可預(yù)期的，而且當前在線教育無論是直播或錄播，教學效果很難與一對一輔導相提并論，而一對一輔導的模式卻意味著巨大的師資成本，而師資力量的缺乏幾乎成為了在線教育行業(yè)的共同難題。

與此同時，對平臺而言，如果要獲取穩(wěn)定的長期的付費用戶，那么優(yōu)質(zhì)的教育內(nèi)容非常重要，但優(yōu)秀的教育機構(gòu)則是優(yōu)質(zhì)教育內(nèi)容的生產(chǎn)者，因此，在線教育平臺要做大，需要拉攏線下教育機構(gòu)入局以獲取更優(yōu)質(zhì)的師資教學資源，而本身，諸多線下教育機構(gòu)或培訓機構(gòu)也有自身的在線教育平臺，與其他在線教育企業(yè)形成了競爭關(guān)系，說到底，可能在線教育行業(yè)未來能活下來或者走的比較遠的企業(yè)，往往會來自在線下教育與扎根較深與師資力量積累雄厚的企業(yè)。

總的來看，在線教育市場看起來波瀾不驚，但背后醞釀著變局，在今天的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，要找到一個BAT沒有涉足的行業(yè)已經(jīng)比較難了，但是在BAT暫時力量有限的市場領(lǐng)域，可能依然有投出獨角獸的可能性，而在線教育市場經(jīng)歷了這么多年發(fā)展之后，盡管盈利困境待破，但不少企業(yè)依然生存了下來，這是當前資本值得押注的理由。但這一輪資本大潮的推動下，在線教育行業(yè)估值偏高、一二級市場價格倒掛的問題或?qū)⒅噩F(xiàn)，當前整個行業(yè)能盈利的只占5%，說到底，資本的全力押注，賭博的成分依然很大。

總的來說，在線教育市場在今后幾年內(nèi)，隨著資本的大量涌入，在線教育市場的合并與燒錢風向或成為趨勢的一部分，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該關(guān)注這一傾向，并及時調(diào)整戰(zhàn)略，否則一旦資本大戰(zhàn)爆發(fā)，眾多企業(yè)可能要成為炮灰了。

來源：王新喜（微信公眾號：redianweiping）