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熊貓資本合伙人 李論

熊貓說

新零售領(lǐng)域的新戰(zhàn)場看似出現(xiàn)在了辦公室。近月來，熊貓資本也集中掃描了無人便利貨架領(lǐng)域，并通過與這個領(lǐng)域的絕大多數(shù)創(chuàng)始人的接觸，結(jié)合數(shù)據(jù)、關(guān)鍵假設(shè)和建立相應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)模型來幫助判斷。

熊貓資本合伙人李論持續(xù)關(guān)注著新零售領(lǐng)域的變化，也在近來對無人便利貨架有一些想法和思考，他認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者們需要從盈利模式、交易相關(guān)方多寡、人群價值、消費(fèi)轉(zhuǎn)化率、供應(yīng)鏈等因素去思考這一領(lǐng)域存在的難點(diǎn)和可能遇到的“坑”，倘若能通過這些關(guān)卡，才有望迎來真正的春天。在此與大家分享。

全文 2668 字 | 閱讀 5 分鐘

近來，新零售領(lǐng)域的新戰(zhàn)場看似出現(xiàn)在了辦公室，過去幾個月中，已有30多家無人便利貨架獲得融資，而京東、餓了么、每日優(yōu)鮮等大型玩家也紛紛入場。

但辦公室無人貨架是馬云所說的新零售嗎？這里面到底有沒有真正的大機(jī)會？

在我看來，馬云講的新零售和現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)者做的“新零售”創(chuàng)業(yè)不是一回事，單純用無人貨架、無人便利店來理解新零售事實(shí)上是走偏了。新零售本身存在著很多機(jī)會，比如新的品牌、新的品類、更多地包含了新體驗(yàn)的零售模型。

我們持續(xù)在關(guān)注無人便利店、無人便利貨架這些方向的投資機(jī)會。

近半年來，熊貓資本集中掃描了無人貨架領(lǐng)域，投資團(tuán)隊(duì)和這個領(lǐng)域的絕大多數(shù)創(chuàng)始人都有接觸，我們在能獲得的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上結(jié)合關(guān)鍵假設(shè)，也建立了相應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)模型來幫助判斷。

研究下來，我們發(fā)現(xiàn)無人便利貨架路很長，坑很多。我在這里拋磚引玉，和大家探討，真心希望創(chuàng)業(yè)者可以解決好這幾個問題，也歡迎大家來拍磚。

一、盈利關(guān)

無人貨架能夠規(guī)?；麊?？

無論是無人開放式貨架、冰箱還是自動販賣機(jī)，辦公室零食貨架的客觀條件決定了其售賣的大部分商品在一定的時間內(nèi)都將以標(biāo)品為主。

我們在研究了全家、7-11等傳統(tǒng)便利店的數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，便利店的主要利潤來自高毛利的熱食、鮮食等非標(biāo)品，以及高毛利的新品（全家、7-11等便利店具有渠道品牌價值，因此可以售賣沒有產(chǎn)品品牌的新品），因此如果大部分的貨架都以售賣標(biāo)品為主，那么其利潤空間是十分有限的。

此外，我們還綜合考量了現(xiàn)有的補(bǔ)貨成本、貨損率等多維度的數(shù)據(jù)，并建立了模型，計(jì)算下來的結(jié)果是如果僅通過貨架產(chǎn)品的出售來獲取收入，辦公室貨架很難規(guī)?；?。 

二、爆發(fā)關(guān)

不是好生意，有沒有可能是好項(xiàng)目？辦公室無人貨架有可能爆發(fā)嗎？

我們認(rèn)為，因?yàn)榻灰紫嚓P(guān)方太多，無人便利貨架不太可能出現(xiàn)爆發(fā)式單量增長。

在互聯(lián)網(wǎng)交易平臺中，交易牽涉的方數(shù)越少，發(fā)展速度越快。這幾年，外賣平臺、網(wǎng)約車平臺、共享單車領(lǐng)域的發(fā)展以及相互對比可以很好的解釋這一點(diǎn)。我們以摩拜、滴滴、餓了么三家公司為例。

摩拜是人與車的鏈接，兩者建立關(guān)系只需要1個“人”，另一方是車這個標(biāo)準(zhǔn)化硬件；滴滴則是“司機(jī)+乘客”2方；再到餓了么，是“飯店+外賣員+用戶”3方。

每完成一筆交易，相當(dāng)于平臺要在這幾方之間完成撮合，需要的撮合方數(shù)量越多，交易規(guī)模化越難，也越慢。如下圖，撮合方最少的摩拜，日單量在120天內(nèi)就突破100萬單，到2017年4月，摩拜單車日單量突破2000萬單；而需要撮合兩方的滴滴達(dá)到日單量100萬單，用了近2年；撮合三方的餓了么，實(shí)現(xiàn)一天一百萬單，則用了超過60個月（5年）。

再看辦公室無人便利貨架，涉及到的撮合方比餓了么的三角撮合關(guān)系還要復(fù)雜。包含場地方、貨架方、補(bǔ)貨方、用戶方四方，甚至可能面對場地方和決策方分離，用戶方和買單方分離。而且在這種多角撮合關(guān)系中，除了無人便利貨架平臺本身，其中的任何一方都沒有足夠的動力或者意愿去推動交易的達(dá)成。

我們曾總結(jié)過互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目爆發(fā)的兩個關(guān)鍵前提，一是大量的未被滿足的需求，二是足夠標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，不管是軟件還是硬件，或者兩者的結(jié)合。以摩拜為例，在摩拜單車出現(xiàn)之前，用戶隨時隨地的騎車，短途1-3公里之間的出行，是存在大量未滿足的需求的。摩拜單車本身是足夠標(biāo)準(zhǔn)化的智能硬件產(chǎn)品，所以，摩拜單車是滿足這兩個關(guān)鍵前提的。

辦公室零食貨架能夠滿足這兩個前提嗎？

三、人群價值關(guān)

 辦公室零食貨架覆蓋的人群有沒有價值？再說一個分眾的故事有可能嗎？

一部分辦公室無人貨架的創(chuàng)業(yè)者在講一個故事：它們能夠更早、更頻密地觸達(dá)辦公室的白領(lǐng)用戶人群，這部分用戶大多數(shù)是受過教育的年輕人。有了流量之后，不僅通過無人便利貨架的交易變現(xiàn)，還可以延伸到廣告等領(lǐng)域。乍一聽，這樣的邏輯看起來還是很合理的。

但是仔細(xì)觀察來看，辦公室人群不是今天才有的人群，這一人群并不具備獨(dú)特性。過去數(shù)年，連鎖便利店、分眾樓宇廣告、微信、各種APP，早已通過N種辦法觸達(dá)了辦公室人群，換言之，辦公室無人貨架沒有觸達(dá)新人群。

未來的消費(fèi)人群屬性將越來越多樣，特別是90后、00后消費(fèi)者的崛起，更加劇了消費(fèi)人群特性的多樣性。比如說，是不是有一群消費(fèi)者更愿意在虛擬世界里，而非面對面跟人交流接觸？所以在消費(fèi)形態(tài)上，也會傾向于“無人”的業(yè)態(tài)？我認(rèn)為，如果這個行業(yè)有機(jī)會，并不是零售本身的形態(tài)發(fā)生了變化，而是因?yàn)楫a(chǎn)生了新的消費(fèi)人群。

更為關(guān)鍵核心的是，在觸達(dá)用戶之后，交易的轉(zhuǎn)化率如何？

從一缸米中抓出一把米，其價值并不大，關(guān)鍵是在你手里生米要煮成熟飯，最好還是區(qū)別于普通米飯，更有差異更有價值的米飯，比如壽司飯團(tuán)。

四、轉(zhuǎn)化關(guān)

無人貨架的消費(fèi)轉(zhuǎn)化率能如預(yù)期嗎？

我們常說，流量很重要。但很多人忽視了更重要的一點(diǎn)：現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品并不缺乏觸達(dá)廣泛用戶的路徑，而是缺乏大規(guī)模轉(zhuǎn)化用戶的能力。

無人便利貨架希望通過場景化地、密集地布點(diǎn)，在物理距離上更加貼近用戶，從而提高用戶的購買頻次，但貨架的形態(tài)在距離上的接近了，卻不得不犧牲了SKU的豐富度，從而犧牲了到店流量的轉(zhuǎn)化率。

年輕人為什么愿意去便利店買東西，哪怕是便利店的產(chǎn)品比超市的產(chǎn)品會貴一些。原因是，在時間有限的情況下，年輕人所日常需要的大眾消費(fèi)品（零食、餐飲、日用品等）基本上都可以從物理距離更近的便利店找到。

這意味著，商品SKU豐富度是促成消費(fèi)轉(zhuǎn)化的一個重要因素。

反觀無人便利貨架，目前，無人便利貨架更準(zhǔn)確的名字是“無人便利零食貨架”。有了無人便利貨架，用戶想吃零食可以唾手可得，但是如果想買其他日用品等，還是需要去便利店或者超市。所以，無人便利貨架為了便利和方便管控，第一時間犧牲了SKU的豐富度，隨之犧牲了高客單價轉(zhuǎn)化的機(jī)會。

此消彼長之間，很難說無人便利貨架的消費(fèi)轉(zhuǎn)化率能有相較其他零售業(yè)態(tài)更為出色的轉(zhuǎn)化率。SKU少，而且過于標(biāo)品，可能會是制約無人貨架消費(fèi)轉(zhuǎn)化的一個瓶頸。

五、供應(yīng)鏈關(guān)

取勝的關(guān)鍵因素是什么？

我們還是堅(jiān)持認(rèn)為辦公室無人便利貨架只是零售形態(tài)的補(bǔ)充。

從需求的角度出發(fā)，用戶的剛需是獲得想要的商品，而至于這個商品距離他5米還是15米，可能不會帶來顯著的購買決策差異。

既然無人貨架是零售形態(tài)的一種補(bǔ)充，那么最終拼的仍然是供應(yīng)鏈。傳統(tǒng)零售的供應(yīng)鏈體系具備較強(qiáng)的優(yōu)勢，在經(jīng)過多年的資金投入和發(fā)展后，傳統(tǒng)玩家在數(shù)據(jù)選品、快速響應(yīng)和補(bǔ)貨成本等方面都會與一般創(chuàng)業(yè)者拉開較大差距。我認(rèn)為，最后大幾率勝出的還是那些有供應(yīng)鏈優(yōu)勢的傳統(tǒng)玩家，或者能最快跑通跑順供應(yīng)鏈的創(chuàng)業(yè)者。

目前看來，市面上還沒有一家無人便利貨架到達(dá)了爆發(fā)的程度。我們在看過了市面上現(xiàn)有的大部分項(xiàng)目之后，確實(shí)發(fā)現(xiàn)這一領(lǐng)域存在著各式各樣的難題，若想走向爆發(fā)，以上這些坑洼和關(guān)卡需要創(chuàng)業(yè)者去規(guī)避和解決。我僅提出這些想法，希望和創(chuàng)業(yè)者、投資人們一同探討。

李論 Adam

熊貓資本合伙人

關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融、電商、供應(yīng)鏈等

2015年發(fā)起創(chuàng)立熊貓資本。此前，他曾任合力投資合伙人。更早之前，在晨興創(chuàng)投負(fù)責(zé)投后管理工作。

李論曾有成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，所創(chuàng)公司被納斯達(dá)克上市公司收購，也作為天使投資人參與早期項(xiàng)目投資。多年的創(chuàng)業(yè)和投資經(jīng)歷，使李論在互聯(lián)網(wǎng)金融、電商、供應(yīng)鏈等領(lǐng)域有深入研究并重點(diǎn)下注，投資代表項(xiàng)目包括摩拜單車、米么金服、淘當(dāng)鋪、好貸網(wǎng)等。

李論畢業(yè)于廈門大學(xué)生物系。在創(chuàng)業(yè)之前，李論曾在FT中文網(wǎng)和國際金融報(bào)從事過媒體公司管理工作。更早之前，他曾因GRE滿分的成績成為新東方最早一批GMAT/GRE教師。

來源：熊貓資本