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（文張?zhí)烊A、馬寧）15年7月18日，中國人民銀行聯(lián)合十部委發(fā)布《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》（以下簡稱指導意見），指導意見對發(fā)展如火如荼，如日中天的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域提出了以下建議：一、鼓勵創(chuàng)新，支持互聯(lián)網(wǎng)金融穩(wěn)步發(fā)展；二、分類指導，明確互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管責任；三、健全制度，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融市場秩序。而對當時備受爭議，處在風口浪尖的網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)，指導意見明確了其信息中介的定位，不得提供增信服務(wù)，不得非法集資等。那么指導意見出臺一年后，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)有哪些變化呢？

一、各地陸續(xù)出臺政策，排查緊鑼密鼓開始

指導意見出臺后，各地區(qū)紛紛響應，針對當?shù)鼐W(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展情況，陸續(xù)出臺各項政策，致力于加強行業(yè)自律和規(guī)范。據(jù)網(wǎng)貸天眼不完全統(tǒng)計，指導意見頒布的一年間，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)陸續(xù)出臺了十余個重量級規(guī)范綱領(lǐng)性文件、北京、上海、廣州、深圳這類p2p平臺密集區(qū)，政策的出臺相對更加積極和嚴格。部分地區(qū)的經(jīng)偵由事后偵查改為事前突襲檢查。

二、行業(yè)數(shù)據(jù)監(jiān)測方面

1、成交額

圖1 2015/07月至2016/06月行業(yè)成交額變化（單位：億元）

自2015/07月至2016/06月P2P網(wǎng)貸行業(yè)成交額總計為14470.55億元，屬于行業(yè)發(fā)展增速期。觀察近一年的數(shù)據(jù)，除去2016年2月份春節(jié)期間這一季節(jié)性因素影響外，行業(yè)整體成交額呈現(xiàn)逐步增長的態(tài)勢，春節(jié)之后，連續(xù)4個月的成交額均突破1200億元，可以看出，雖然監(jiān)管力度加強，但行業(yè)發(fā)展熱度持續(xù)增高。

2、行業(yè)利率

圖2 2015/07月至2016/06月行業(yè)利率變化

近半年來全國各地進行的P2P網(wǎng)貸行業(yè)整治方案逐步實施，各種高利率平臺暴雷不斷，導致投資人活躍度降低，更加趨于投資風險小、低收益、安全性高的平臺，這種行為間接導致網(wǎng)貸行業(yè)整體綜合利率降低。在2015年7月至2016年6月期間，網(wǎng)貸行業(yè)整體綜合利率呈現(xiàn)急速下降的趨勢，2015年7月份達到最大值12.15%，經(jīng)過一年的政府監(jiān)管，行業(yè)自我發(fā)展，利率在2016年6月下滑至最低點10.27%。

3、新增

圖3 2015/07月至2016/06月新增平臺與新增問題平臺總覽

統(tǒng)計近一年的數(shù)據(jù)，我們可以清楚的發(fā)現(xiàn)，P2P網(wǎng)貸行業(yè)每月新增平臺數(shù)量逐步減少，相反，每月新增問題平臺數(shù)量逐步增多，總體看，新增問題平臺總數(shù)是新增平臺總數(shù)的1.4倍，究其原因，一是在2015年12月，銀監(jiān)會聯(lián)合多部委共同發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法(征求意見稿)》，其中的負面清單制度直接導致眾多小型平臺關(guān)站清盤，二是從2016年年后開始，互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治方案逐步發(fā)行，同時在政府的嚴厲監(jiān)管下，全國各地尤其是北上廣等一線城市大力實行整治方案，無法達到P2P網(wǎng)貸行業(yè)標準、自身實力弱、發(fā)展不規(guī)范的小平臺，由于運營困難會選擇關(guān)站清盤，主動退出網(wǎng)貸行業(yè)，這意味著網(wǎng)貸行業(yè)趨于良性發(fā)展。

4、淘汰率

圖4 2015/07月至2016/06月行業(yè)淘汰率變化趨勢

從2015年7月到2016年6月近一年的時間內(nèi)，P2P網(wǎng)貸行業(yè)月均平臺淘汰率為38.93%，且每月平臺淘汰率呈現(xiàn)快速上升的趨勢，大部分時間段的月淘汰率在平均值之下，進入2016年后，每月平臺淘汰率都高于行業(yè)平均水平，在2016年6月更是達到最高點49.58%，縱觀全年，除去網(wǎng)貸行業(yè)淘汰率在2015年12月有回落之外，全年呈現(xiàn)單邊增長的態(tài)勢，預測未來P2P網(wǎng)貸行業(yè)淘汰率依舊持續(xù)走高之后趨于穩(wěn)定。由此可見，網(wǎng)貸行業(yè)的淘汰率不斷走高，投資人活躍度逐漸增強，間接造成成交額穩(wěn)步上升，說明資金向大平臺靠攏，投資人正在理性選擇安全性高、風控有保障的平臺。

5、借款人與投資人

圖5 2015/07月至2016/06月借款人與投資人（單位：萬人）

從上圖看出，2016年6月P2P網(wǎng)貸行業(yè)的投資人數(shù)、借款人數(shù)依舊持續(xù)上漲，當月的投資人數(shù)和借款人數(shù)更是達到歷史新高，分別為338萬人和112萬人，從2015年7月到2016年6月，近一年投資人累計3268萬人，借款人累計869萬人?？傮w看，投資人的增長速度略低于借款人的增長速度，這與互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治方案逐步大力實施有關(guān)，是大量投資人對行業(yè)持有觀望態(tài)度，不過預計未來，隨著P2P行業(yè)的理性發(fā)展，投資人數(shù)將會遠高于借款人數(shù)，網(wǎng)貸行業(yè)投資人和借款人活躍度將會大幅提高。

6、貸款余額

圖6 2015/07月至2016/06月貸款余額變化（單位：億元）

眾所周知，貸款余額是平臺歷史累計應還的貸款總量，進一步明確的說，貸款余額能夠反映平臺在一段時間內(nèi)的業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展情況，貸款余額增加的越快，表示該平臺業(yè)務(wù)擴張的越快?？傆[行業(yè)近一年變化，隨著成交額逐漸走高的趨勢，貸款余額呈現(xiàn)明顯的單邊快速增長的態(tài)勢，截止到2016年6月底，貸款余額總計為6212億元，屢創(chuàng)歷史新高，在2015年7月至11月期間，增長速度均在15%左右，隨后在2015年12月至2016年6月之間，增長速度在8%上下波動，逐漸趨于穩(wěn)定。貸款余額的提升，說明金融行業(yè)大部分的資金傾向于P2P網(wǎng)貸行業(yè)，行業(yè)發(fā)展前景一片看好。

三、行業(yè)風向發(fā)生了哪些變動

1、燒錢獲客不再

指導意見出臺后，最大的改變應該是下半年行業(yè)風口迅速扭轉(zhuǎn)，早前平臺在資金端的跑馬圈地，燒錢獲客的行為在資本錢袋子收緊的剎那，開始自食其力，捉襟見肘。業(yè)內(nèi)一度瘋炒到3500元的單筆獲客成本終于緊急剎車。產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重的網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)轉(zhuǎn)而進入到資產(chǎn)端，尤其是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端的爭奪。旨在以相對優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，在資金端獲得更強的議息能力，以此維持平臺的正常運轉(zhuǎn)。

相對來說，行業(yè)的聚焦點從資金端平移到資產(chǎn)端，是一次理性回歸的過程。金融本身就是要打磨產(chǎn)品，嚴格風控，金融風險的滯后性對企業(yè)在規(guī)模、成長速度等有較高的要求。早期一味地擴大資金入口，盲目擴張進而忽視內(nèi)部資產(chǎn)的建設(shè)，本身就是一種短視的行為。

2、爭奪優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

以場景化的消費金融和以核心企業(yè)綜合信用為依托的供應鏈金融迅速占據(jù)輿論風口，稱為眾多資金競相追逐的對象。一方面國家將消費金融公司試點擴大至全國，釋放政策紅利。另一方面，傳統(tǒng)的車貸、房貸市場已經(jīng)進入焦灼階段，新鮮領(lǐng)域尚處于藍海，能迅速補充資產(chǎn)補給。而行業(yè)實業(yè)巨頭以占股、控股甚至是自發(fā)設(shè)立p2p平臺的形式迅速發(fā)力供應鏈金融。借助于長期在各自行業(yè)或領(lǐng)域的積累，稱為生產(chǎn)鏈條上的核心甚至龍頭，巨頭借助自身對上下游企業(yè)強大的控制力，發(fā)展供應鏈融資業(yè)務(wù)，以打造的閉環(huán)優(yōu)勢，在信息、資金、物流防線聚集數(shù)據(jù)。供應鏈金融融資項目相對更加優(yōu)質(zhì)和便利。給互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域帶來了新風向。綜合來看，行業(yè)在指導意見出臺后，又盲目的外部擴張進入到內(nèi)部的整修和突破，并在資產(chǎn)領(lǐng)域開辟出了消費金融、供應鏈融資兩大資產(chǎn)風口。從事這類資產(chǎn)業(yè)務(wù)的企業(yè)也在資本市場收縮期獲得了較多的專注度和資本青睞。

3、風投不再“瘋投”

據(jù)網(wǎng)貸天眼不完全統(tǒng)計，以指導意見發(fā)布的2015年7月為時間點，根據(jù)上下一個年度融資數(shù)據(jù)分析。上一年度行業(yè)全年融資154次，指導意見發(fā)布后，行業(yè)融資93次，行業(yè)融資頻率降低接近40%。且從指導意見發(fā)布后的前后兩個年度跨度內(nèi)，分別有49、25家平臺獲得A輪融資。環(huán)比下降48.9%。

資本市場更加謹慎，可能基于以下原因：一是去年恰逢股災，資本不同程度受到重創(chuàng)。更重要的是政策出臺，行業(yè)規(guī)范在即，平臺能否依照政策進行合規(guī)過度是關(guān)鍵。風投自然更愿意在這個關(guān)頭保持觀望態(tài)度。

4、巨頭開始布局

網(wǎng)貸行業(yè)在我國發(fā)展的數(shù)年間，迅速造成了數(shù)千家平臺爭霸的局面，其中草根為主。早前雖然有包括綠地、萬達等在內(nèi)的巨頭進入，但是業(yè)務(wù)開展都相對較緩，指導意見出臺后，巨頭在開展業(yè)務(wù)的時候明顯積極性更強，并且陸續(xù)有包括恒大、蘇寧、樂視、富士康等在內(nèi)的巨頭公司涉足互金，這部分企業(yè)不惜重金從銀行挖掘大批高管坐鎮(zhèn)公司業(yè)務(wù)，還在產(chǎn)品設(shè)計上能夠按照意見、細則的要求相對更加規(guī)范。

18個月整改過渡期，行業(yè)經(jīng)歷了悶聲大雷，市場在加速出清。但是行業(yè)整體成交量依然呈現(xiàn)攀升態(tài)勢，資金端對行業(yè)的認可在心有余悸中走向小心翼翼。有業(yè)內(nèi)人士表示：老牌投資人在降息后不同程度地成為羊毛客，同時資金也在尋求大平臺作為避風港，但是這并不代表小平臺沒有投資價值，關(guān)注小平臺待收狀況和發(fā)表情況，投資人依然可以掘到金子而非觸雷。

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