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這是一個土豪并起、群雄競購的時代，時下的資本市場已經(jīng)進入一場產(chǎn)業(yè)并購與整合的浪潮中。其中有強強聯(lián)手，也有冤家聯(lián)姻；有產(chǎn)業(yè)鏈整合，也有用資本買斷市場；有行業(yè)洗牌，也有私有化回A。不管從哪個層面而言，并購都是剛過去的2016年上半年不得不提的狂潮。

以下，投資界從并購金額及行業(yè)影響力等方面出發(fā)、以并購時間為順序，對2016年上半年10大搶眼球并購進行盤點。

一、被納斯達克低估的完美世界，120億借殼完美環(huán)球回A

并購方：完美環(huán)球

被并購方：完美世界

并購金額：120億元

2016年1月6日，完美環(huán)球發(fā)布重組方案，擬購買上海完美世界網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（下稱“完美世界”）100%股權(quán)，作價120億元，該次交易構(gòu)成借殼上市。交易完成后，完美世界將成為完美環(huán)球的控股股東，公司實際控制人為池宇峰不變。

完美世界成立于2004年，是中國知名的游戲公司，推出了《完美世界》、《誅仙》、《神雕俠侶》等作品。2007年7月完美世界在納斯達克上市，但其股價一直被嚴重低估——它的凈現(xiàn)金余額加上辦公樓價值就超過40億元，而其網(wǎng)游業(yè)務(wù)還在提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，但其退市前的市值僅為50多億。

相比之下，彼時A股的游戲公司掌趣科技的市值為205億元，主營頁游的互動娛樂市值為95.6億。2015年1月2日，完美世界宣布，收到董事長池宇峰的私有化提議，此后于2015年7月28日完成私有化。

根據(jù)公告，完美世界歸屬于母公司股東凈資產(chǎn)賬面價值為2900多萬元，采用收益法評估企業(yè)股東全部權(quán)益價值為120多億元，增值率高達412多倍。如此高的溢價資產(chǎn)評估增值率也引發(fā)了頗多爭議。

值得注意的是，2014年12月19日，完美影視通過借殼金磊股份登陸A股市場并更名為完美環(huán)球，當時業(yè)內(nèi)就揣測這或為完美世界回歸A股做準備。其后完美世界果真作為完美環(huán)球?qū)嶋H控制人控股的資產(chǎn)注入上市公司完美環(huán)球，可以看出完美為了這一天也是謀劃良久。

二、一山難容二虎，蘑菇街、美麗說抱團成2016合并首案

并購方：蘑菇街

被并購方：美麗說

并購總金額：197億元

蘑菇街，成立于2011年2月，創(chuàng)始人陳琪，曾獲5輪融資，主打年輕女性垂直電商。

美麗說，成立于2009年11月，創(chuàng)始人徐易容，曾獲5輪融資，主打年輕女性垂直電商。

蘑菇街、美麗說的合并是2016年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)首個合并事件。2016年1月11日，處于紛紛擾擾的合并傳聞中的二者確認合并，整個交易案以完全換股的方式完成，蘑菇街和美麗說按2:1對價，新公司整體業(yè)務(wù)估值將近30億美元（約合人民幣197億元）。

4月14日，陳琪又通過內(nèi)部郵件的形式對外公布蘑菇街、美麗說、淘世界三家合并；6月15日，新集團被命名為美麗聯(lián)合集團，陳琪出任CEO。三家公司合并后，運營保仍持獨立，將針對各自不同的目標和人群，仍然面向女性時尚消費市場。

蘑菇街與美麗說的合并有著多方面的原因：第一，二者自成立起，產(chǎn)品模式和用戶屬性一直雷同，經(jīng)常被戲稱為“孿生姐妹”。同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重的市場“一山難容二虎”，其中一個只能轉(zhuǎn)型或被合并。而二者都已經(jīng)做到一定規(guī)模，轉(zhuǎn)型實在不便，合并成了最佳選擇。

第二，在2015年美團點評、58趕集合并，攜程控股去哪兒等大背景下，抱團群暖或是做大做強，都要求二者合并。陳琪曾在合并淘世界后明確表示：“在整個行業(yè)里，除開內(nèi)容這一塊，單從電商這個部分來說，我們?nèi)齻€品牌加在一塊兒在中國是排第四，阿里、京東、唯品會之后就是我們。”

第三，在資本寒冬之下，兩家公司一家流血融資、一家融資難，此前蘑菇街和美麗說都曾計劃在2015年沖擊IPO，但都以失敗告終。資本退出成為兩家共10輪投資方的難題，合并成為資本退出唯一選擇。據(jù)相關(guān)人士透露，此次合并就是紅杉資本、高瓴資本、紀源資本共同推動的結(jié)果。

在跨境電商爆發(fā)，“媽媽經(jīng)濟”興起，從京東天貓到唯品會、聚美優(yōu)品都將女性電商市場當做自己“盤中餐”背景下，三家的合并從目前來看無疑是正確的選擇，不過可見的是各大電商平臺的未來競爭將愈發(fā)激烈。

三、超50億美元抄底傳奇影業(yè)等，王首富巨資砸出全球全產(chǎn)業(yè)鏈影視帝國

并購方：萬達集團

被并購方：傳奇影業(yè)

并購金額：230億元

2016年1月12日，萬達集團宣布以不超過35億美元現(xiàn)金（約人民幣230億元）收購美國傳奇影業(yè)公司100%股權(quán)，成為迄今中國企業(yè)在海外最大的文化產(chǎn)業(yè)并購案，也一舉讓萬達影視成為全球收入最高的電影企業(yè)。

傳奇影業(yè)是美國著名影視制作企業(yè)，業(yè)務(wù)包括電影、電視、數(shù)字媒體、動漫等。傳奇影業(yè)出品過的大片包括《蝙蝠俠》系列、《盜夢空間》、《侏羅紀世界》、《環(huán)太平洋》、《魔獸世界》等，已在全球累計獲得超過120億美元的票房。

對于萬達并購傳奇影業(yè)，王健林表示主要兩點：一、利用傳奇影業(yè)上千個優(yōu)質(zhì)IP與萬達旅游產(chǎn)業(yè)聯(lián)動，增加萬達旅游產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應(yīng)；二、增加萬達全球電影市場的地位，萬達還會有更大的電影資本動作。

而王健林所說的“更大的電影資本動作”逐步得到驗證：3月3日，萬達旗下AMC院線宣布將以11億美元收購美國連鎖影院卡麥克影業(yè)；7月12日，AMC院線以9.21億英鎊（約合80.94億元人民幣）并購歐洲第一大院線Odeon & UCI院線。

若AMC完成收購Odeon & UCI，萬達將形成全球院線布局。擁有中國、北美、歐洲世界三大電影市場的萬達，將有望成為全球最大的院線運營商。

而萬達影視類布局遠不止這些，萬達一邊通過自身影視類資產(chǎn)不斷融資造血，一邊又在全世界范圍內(nèi)巨資并購，如今萬達跨國全產(chǎn)業(yè)鏈影視帝國已浮出水面。

四、海爾55.8億美元并購?fù)ㄓ?a target="_blank">家電，中國家電的全球化野心

并購方：海爾

被并購方：通用家電

并購金額：366億元

2016年1月15日，海爾公告顯示，海爾擬通過現(xiàn)金方式購買通用家電，交易金額為54億美元。此后，雙方就交易金額進行了調(diào)整，最終金額定為55.8億美元（約合人民幣366億元）。6月7日，海爾發(fā)表聲明稱二者已完成交割，通用家電正式成為海爾一員。該筆收購是中國家電業(yè)最大一筆海外并購。

作為國內(nèi)家電巨頭，海爾的海外擴張之路并不順暢。據(jù)報道，目前海爾在美國市場的份額只有1.1%，而GE家電在美國市場占據(jù)了將近14%的份額。此次并購是海爾繼2012年收購新西蘭家電明星品牌斐雪派克、2011年收購日本三洋后又一大動作。三次收購不難看出海爾打開海外市場、走向國際化的野心。

而今年上半年整個國內(nèi)家電巨頭大動作頻頻：6月底，美的收購日本東芝一案塵埃落定，遭遇各方阻力的德國機器人制造商庫卡收購項目也達成共識，除此之外，美的還宣布收購意大利空調(diào)企業(yè)；老對手格力也沒有閑著，其收購珠海銀隆新能源公司一案正在進行。

對于國內(nèi)傳統(tǒng)家電巨頭，其多元化、全球化的野心值得肯定，但能否真正實現(xiàn)本土化、真正把企業(yè)文化和創(chuàng)新戰(zhàn)略有效實施，仍是個重要問題。

五、圓通175億借殼大楊創(chuàng)世，桐廬幫的資本江湖

并購方：大楊創(chuàng)世

被并購方：圓通

并購金額：175億元

2016年3月23日，大楊創(chuàng)世發(fā)布公告稱，公司擬擬以7.72元/股向圓通速遞全體股東非公開發(fā)行合計22.67億股，作價175億元收購圓通速遞100%股權(quán)。

受圓通速遞借殼上市影響，大楊創(chuàng)世在4月11日復(fù)牌后，收出5個漲停。

圓通速遞在三年前已經(jīng)籌備上市，但一直以來都是計劃主板IPO，此次突然借殼，多少受到申通快遞去年12月擬借殼上市的影響。同屬于“桐廬幫”，圓通與申通不僅業(yè)務(wù)上較勁，在資本市場上同樣競爭激烈，對于“快遞第一股”的爭奪日漸白熱化。

而圓通雖然一直謀劃登陸資本市場，但因長期復(fù)雜的家族式管理導(dǎo)致的裙帶關(guān)系積重難返。這些痼疾需要圓通進行大刀闊斧的改革，借殼上市無疑是個不錯的契機，在規(guī)范化、規(guī)模化發(fā)展中，資本會提供極大的助力。

六、中國平安16億美元并購汽車之家，管理層不敵野蠻人

并購方：中國平安

被并購方：汽車之家

并購金額：103.5億元

4月15日，澳洲電訊宣布，將以16億美元（約合人民幣103.5億元）價格出售納斯達克上市公司汽車之家47.7%股份給平安信托，出售價格為29.55美元每股。交易完成后，澳洲電訊將持有6.5%股權(quán)，平安信托將成為汽車之家最大的股東。汽車之家控股權(quán)爭奪戰(zhàn)一點點拉開。

就在第二天，汽車之家管理層迅速牽頭，紅杉、高瓴資本參與，發(fā)出私有化要約，在買方團中并沒有平安身影，此后汽車之家關(guān)于私有化一系列動作和聲明中都沒有提及平安信托。

6月25日，平安信托完成與澳洲電訊的股權(quán)交割，正式入主汽車之家。在此之后，平安對汽車之家管理層進行了大清洗，包括秦致在內(nèi)的管理層被出局，并任命了平安系的陸敏出任CEO，康雁出任汽車之家總經(jīng)理。

不難看出，漸次登場的爭奪股權(quán)的四方：澳洲電訊、平安信托、管理層牽頭的私有化買方財團，以及汽車之家股東。

從形勢來看，這角力的四方中，澳電和平安信托達成一致，互相尋求支持。私有化買方財團則與汽車之家互為犄角，相互配合。也正是這種力量抗衡，讓汽車之家的股權(quán)爭奪很可能陷入曠日持久的泥潭中。

而CEO秦致為代表的管理層出局，代表著私有化流產(chǎn)，汽車之家真正進入職業(yè)經(jīng)理人時代。從這場股權(quán)之爭可以看出，資本是天生追求回報的。情懷的歸情懷，資本的歸資本，要么緊緊將二者握在手中，要么被資本牽著鼻子走，自由市場上不相信情懷。

七、萬達院線372億吞下萬達影視、傳奇影業(yè)，劍指5000億A股市值

并購方：萬達院線

被并購方：萬達影視、傳奇影業(yè)

并購金額：372億元

2016年4月21日，A股上市公司萬達院線發(fā)布重大資產(chǎn)重組停牌公告，宣布公司本次擬發(fā)行股份購買標的主要包括萬達影視和傳奇影業(yè)。5月13日，萬達院線宣布擬向萬達投資等33名交易方發(fā)行股份購買其持有的萬達影視100%股權(quán)，資產(chǎn)交易價格為372.04億元。整合后的萬達影視包括美國傳奇影業(yè)。

合并之后萬達院線資本市場的保守估值在1500億，直接沖擊中小板市值第一股，萬達院線體量相當可觀。而這也是2016年國內(nèi)影視行業(yè)第一起投資并購案。

本次萬達影視與傳奇影業(yè)的注入，在總體策略上是在將萬達在影視領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。而在今年2月初，曾有消息爆出萬達影業(yè)（萬達影業(yè)包括萬達影視和青島萬達影視）力爭今年上市，此次交易也實現(xiàn)了王健林的萬達影業(yè)部分上市的目的。

此外，萬達旗下另一港股上市公司也有回A之意。3月30日，萬達商業(yè)在港交所發(fā)布公告，萬達集團正初步考慮就H股進行一項自愿全面收購要約，如經(jīng)落實將可能導(dǎo)致公司私有化以及公司于聯(lián)交所除牌。

萬達院線、注入萬達院線的萬達影視和傳奇影業(yè)，將回A股的萬達商業(yè)，未來萬達在A股的市值或?qū)⒊?000億。

八、順豐433億借殼A股，快遞第一股的爭搶套路

并購方：鼎泰新材

被并購方：順豐

并購金額：433億元

在資本市場日漸成為快遞企業(yè)新的競技場情況下，此前一直表明不上市的順豐也趕了一次借殼上市潮。

2016年5月23日，A股上市公司鼎泰新材發(fā)布公告稱，擬置出全部資產(chǎn)及負債（作價8億元），與擬置入資產(chǎn)順豐控股100%股權(quán)（作價433億元）中等值部分進行置換，交易完成后順豐東預(yù)計將持有鼎泰新材94.42%股權(quán)。

按《重組管理辦法》規(guī)定，此次股權(quán)并購構(gòu)成借殼上市。受順豐擬借殼上市影響，鼎泰新材自5月31日復(fù)牌后共收出14個漲停，累計漲幅接近250%。

順豐2月份還在考慮IPO，5月份就轉(zhuǎn)變?yōu)榻铓?，是其對上市的渴望和迫切，力圖通過資本市場的融資平臺，發(fā)展多元化業(yè)務(wù)，建立競爭的新壁壘。

除了圓通和順豐，申通、韻達也選擇借殼形式上市，此外，中通、百世物流、德邦物流、全峰也各在謀求美股、港股、A股或新三板上市。

中國快遞行業(yè)已經(jīng)進入全方位擁抱資本的階段，資本市場的運作已經(jīng)被視為維持地位或者彎道超車的必備條件，而資本的推波助瀾也加劇了行業(yè)內(nèi)的明爭暗戰(zhàn)。

九、86億美元巨款并購Supercell， 騰訊“買”成世界游戲第一

并購方：騰訊

被并購方：Supercell

并購金額：566億元

2016年6月21日，騰訊發(fā)公告稱已決定收購Supercell84.3%的股權(quán)，交易總額約86億美元（約合人民幣566億元），這是騰訊史上最大一筆并購，騰訊也憑此從一家中國互聯(lián)網(wǎng)大企業(yè)變身為全球游戲巨頭。

Supercell是一家芬蘭手游開發(fā)商，成立于2010年，公司只有180人，共4款游戲：《皇室沖突》《部落戰(zhàn)爭》《海島奇兵》《卡通農(nóng)場》。僅憑這四款游戲2015年Supercell共實現(xiàn)營收23.3億美元，意味著員工人均每年可以創(chuàng)造出3500萬的凈利潤。

騰訊游戲一直是騰訊最盈利的模塊，業(yè)績在國內(nèi)游戲公司中排名第一。收購Supercell不僅使得騰訊股票大漲，其也一躍而成全球最大的游戲公司。據(jù)Newzoo預(yù)測，2016年騰訊將占到全球游戲收入的13%左右。該筆收購還將有助于騰訊繼續(xù)提升游戲業(yè)務(wù)收入及PC和手游的營收結(jié)構(gòu)的調(diào)整，彌補創(chuàng)新游戲的不足。同時也將有助于騰訊的國際化擴張，彌補單獨依賴于中國市場的潛在風(fēng)險。

縱觀騰訊在游戲方面的布局，它之所以能成為全球游戲“霸主”，靠的是近十年瘋狂的海外資本擴張。騰訊在游戲方面共有34起投資并購案例，僅有7家國內(nèi)公司。其中，2015年12月，騰訊全資收購了《英雄聯(lián)盟》開發(fā)商Riot Games。

值得注意的是，在此次并購之前，日本軟銀一直是Supercell最大股東，其持股最高達73%。軟銀剛于今年6月初通過拋售阿里股份獲得近100億美元的回報，又再次套現(xiàn)將業(yè)績和回報都不錯的Supercell轉(zhuǎn)讓給騰訊，不得不猜測軟銀債務(wù)已嚴重成何等程度。

十、京東近100億“打包”接盤，一號店會不會成為下一個易迅？

并購方：京東

被并購方：一號店

并購金額：98億人民幣

2016年6月21日，京東宣布與沃爾瑪達成一系列深度戰(zhàn)略合作，并以增發(fā)5%股本換得后者旗下1號店核心資產(chǎn)。按當時京東市值計算，京東接盤1號店約花了14.9億美元（約合98億人民幣）。

嚴格意義來說，這次事件不算是“京東收購一號店”，而是沃爾瑪戰(zhàn)略投資京東、一號店作為附加品“打包”賣給京東。和當年騰訊入股京東、將拍拍易迅甩給京東本質(zhì)上或許是一回事——當年拍拍易迅的結(jié)局是自然消亡。

對沃爾瑪來說，長期虧損并逐漸缺乏想象空間的1號店，很大程度上只是和京東達成戰(zhàn)略合作的籌碼。于京東而言，與沃爾瑪達成戰(zhàn)略合作，看重的是其豐富的采購經(jīng)營、供應(yīng)鏈資源、品牌效應(yīng)及線下實體網(wǎng)絡(luò)；而一號店只是無關(guān)輕重的“嫁妝”，比較京東線上零售額大概是1號店的近20倍，1號店并不能給京東帶來市場份額質(zhì)的提升。而且1號店與京東超市的業(yè)務(wù)高度同質(zhì)化，要么二者整合要么就只有在吸干一號店營養(yǎng)后讓其消亡。

在阿里蘇寧強勢聯(lián)合、自身持續(xù)虧損且業(yè)務(wù)沒有大的突破情況下，沃爾瑪及1號店能否成為京東對抗阿里、完成自身逆轉(zhuǎn)的一招妙棋，還有懸念。

結(jié)語

2016年以來，盡管經(jīng)歷了資本寒冬、經(jīng)濟增長放緩，但企業(yè)并購狂潮一浪高過一浪。僅10大并購涉及總金額就達人民幣2660億元，約合2/3個百度的市值。據(jù)清科集團旗下私募通統(tǒng)計，2016年上半年中國并購市場共涉及交易4513起，涉及金額超2萬億。其中海外并購創(chuàng)新高，僅2016年前4個月中國企業(yè)的對外收購交易總額達到960億美元，已超過了2015年的交易量，是2015年同期的五倍。

在10大并購案中，由于萬達、騰訊、海爾等不缺錢的巨頭亟需轉(zhuǎn)型或全球化，直接買下世界巨頭再融入自身生態(tài)鏈成為他們最短、平、快的選擇，萬達甚至直接買下整個產(chǎn)業(yè)鏈、完成全球布局。

值得注意的是，并購形式已不僅局限于戰(zhàn)略并購，借殼上市、股權(quán)之爭、中概股回歸產(chǎn)生的并購已漸成巨額并購中的主流。

在未來，隨著各大行業(yè)洗牌、巨頭產(chǎn)業(yè)升級和全球化布局的需求，并購形式和領(lǐng)域?qū)⒃絹碓蕉鄻踊?、并購金額將創(chuàng)更大新高。

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投資界　 李麗花