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注：本文原文載于新財(cái)富雜志網(wǎng)站，原標(biāo)題為《神創(chuàng)造富——富人為什么更富有》。新財(cái)富雜志今天公布了“500富人榜”，而本文無(wú)疑是對(duì)該榜單的宏觀解讀，它分析了為何在全球經(jīng)濟(jì)不景氣甚至A股暴跌的情況下，中國(guó)的富豪們的財(cái)富卻飆升了41.8%、超過(guò)百億財(cái)富的超級(jí)富豪數(shù)同比猛增87.6%的原因。新財(cái)富雜志總結(jié)出了兩個(gè)原因：IPO+一級(jí)市場(chǎng)融資，以及定增+并購(gòu)重組。鑒于原文較長(zhǎng)，僅摘取這兩個(gè)最重要的部分。

過(guò)去一年，中國(guó)最富有的500個(gè)人的上榜門(mén)檻，從40億元提高到了65億元，增長(zhǎng)62.5%。500富人擁有的財(cái)富總額達(dá)到了80191.5億元，人均財(cái)富達(dá)到160.4億元，較上年的113.1億元增長(zhǎng)41.8%，遠(yuǎn)高于上一年25.7%的增速（圖1）。

從財(cái)富量級(jí)看，超級(jí)富豪的人數(shù)也大量增加，百億富豪比去年大幅增長(zhǎng)87.6%，達(dá)到302位，超過(guò)上榜富人總數(shù)的60%（圖2）。無(wú)論財(cái)富總額、平均財(cái)富、上榜門(mén)檻還是百億級(jí)富人數(shù)，今年均創(chuàng)下了歷史新高。

這樣一組逆風(fēng)飛揚(yáng)的數(shù)據(jù)，堪稱是中國(guó)財(cái)富集中度持續(xù)提升的生動(dòng)寫(xiě)照。它意味著，中國(guó)富人們不僅跑贏了經(jīng)濟(jì)基本面，跑贏了自家企業(yè)的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)，跑贏了大多中小股東，跑贏了全球富豪，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了你我。重要的是，他們還在加速跑！

要知道，過(guò)去一年，中國(guó)GDP增速滑落到了6.9%，創(chuàng)下25年新低。

更何況，2015年的A股市場(chǎng)經(jīng)歷了驚心動(dòng)魄的暴漲暴跌，總體劃出一條“N”字線。這一年，既是中國(guó)股市自重建以來(lái)年度總市值劇烈震蕩的一年，也是年末市值記錄最高的一年。

然而，并不是所有人的持股市值都完成了N型走勢(shì)，在大喜大悲的跌宕起伏中，一大波韭菜被收割、中產(chǎn)被消滅。據(jù)中登公司數(shù)據(jù)顯示，2015年6月，持倉(cāng)市值在50萬(wàn)-100萬(wàn)元的賬戶數(shù)減少85492戶，100萬(wàn)-500萬(wàn)元的減少127481戶，500萬(wàn)-1000萬(wàn)元的減少17375戶，1000萬(wàn)-1億元的減少11333戶，1億元以上者減少406戶。

那么，在經(jīng)濟(jì)不景、實(shí)業(yè)低迷的宏觀環(huán)境之下，富人們究竟有著怎樣驚人的財(cái)技，能實(shí)現(xiàn)財(cái)富超過(guò)40%的增長(zhǎng)？他們的增量財(cái)富，又究竟從何而來(lái)？

財(cái)富放大器之一：IPO+一級(jí)市場(chǎng)融資

富人財(cái)富增長(zhǎng)的關(guān)鍵詞，是資產(chǎn)證券化。其第一途徑，是IPO。

長(zhǎng)久以來(lái)，IPO一直是成就巨富的重要途徑，上市也是富人不懈的追求，今年依然如此。盡管由于市場(chǎng)動(dòng)蕩，2015年A股IPO一度暫停，但當(dāng)年仍完成了219起IPO，累計(jì)融資1588億元，較2014年分別急升76%和102%，IPO公司數(shù)量領(lǐng)跑全球，融資額僅次于香港、位居第二。昆侖萬(wàn)維的周亞輝等17位財(cái)富新貴，便由于旗下公司2015年在A股上市、財(cái)富得以大幅提升而上榜，并且，其中11位的財(cái)富都突破了100億元（表1）。

一些早前已經(jīng)上榜的富人，也由于旗下公司2015年上市而身家倍增。例如，王均金家族因旗下吉祥航空、柯尊洪因旗下康弘藥業(yè)在A股上市，財(cái)富增長(zhǎng)分別達(dá)到483.3%、344.4%；保利協(xié)鑫的朱共山因旗下民用光伏產(chǎn)品板塊借殼*ST超日，財(cái)富由去年的69億元大增408.7%至350億元；許世輝家族更因達(dá)利食品登陸港交所，一躍成為福建首富。甚至連今年首富王健林的財(cái)富構(gòu)成中，也有約50%來(lái)自于新上市的萬(wàn)達(dá)院線的貢獻(xiàn)—2015年1月IPO的萬(wàn)達(dá)院線，一年時(shí)間股價(jià)就暴漲了10倍，彌補(bǔ)了房地產(chǎn)市場(chǎng)下跌對(duì)王健林財(cái)富的沖擊。

此外，2015年掛牌公司數(shù)量暴增3565家、在當(dāng)年底達(dá)到5129家的新三板，也成為上榜富人的新來(lái)源。今年榜單上有10人的財(cái)富來(lái)源于新三板的8家公司，其中九鼎集團(tuán)和硅谷天堂都占據(jù)了兩個(gè)席位，分別是九鼎集團(tuán)的吳剛/吳強(qiáng)兄弟和黃曉捷，硅谷天堂的王林江和李國(guó)祥。值得注意的是，這8家公司中有6家屬于創(chuàng)業(yè)投資類公司（表2）。持有九鼎集團(tuán)23.76%股份的吳氏兄弟，2010年末創(chuàng)業(yè)時(shí)公司只有1000萬(wàn)注冊(cè)資本，如今這個(gè)數(shù)字是1000億，這樣的財(cái)富神話，放在古今中外都堪稱罕見(jiàn)。

為了分享A股估值紅利，中概股公司已經(jīng)掀起了一波回歸的熱潮，江南春的分眾傳媒，更成為首個(gè)從美股退市、通過(guò)借殼七喜控股再登陸A股的上市公司，而江南春本人的財(cái)富也經(jīng)由A股市場(chǎng)的重估獲得了333.7%的增長(zhǎng)。這種財(cái)富效應(yīng)，引得包括周鴻祎旗下的奇虎360、史玉柱的巨人網(wǎng)絡(luò)、陳歐的聚美優(yōu)品、莫天全的搜房網(wǎng)、徐航旗下的邁瑞醫(yī)療等公司紛紛啟動(dòng)了回A征程。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年，33家在美上市的中概股公司收到私有化要約，要約總額超過(guò)300億美元。

即使是公司暫時(shí)尚未上市的富人，也通過(guò)不斷融資，向資產(chǎn)證券化邁進(jìn)。過(guò)去，上市與未上市公司的股權(quán)價(jià)值之間存在較大差異，但如今，伴隨PE、VC的活躍，二級(jí)市場(chǎng)的估值水平，也在不斷向一線市場(chǎng)傳遞。尤其是在TMT等熱點(diǎn)行業(yè)，從A輪到D輪，估值的跳漲幅度可能更加瘋狂。

財(cái)富放大器之二：定增+并購(gòu)重組

在資產(chǎn)未上市的富人利用當(dāng)前估值高漲的國(guó)內(nèi)一二級(jí)資本市場(chǎng)大舉融資、完成財(cái)富躍進(jìn)之外，大量已上市公司的大股東們，則通過(guò)“定增+并購(gòu)重組”這一資本市場(chǎng)目前流行的玩法，實(shí)現(xiàn)體外資產(chǎn)的證券化，讓自己的腰包繼續(xù)膨脹。

在今天排隊(duì)上市的公司成“堰塞湖”的背景下，2014年以來(lái)，A股增發(fā)并購(gòu)的案例數(shù)及金額均出現(xiàn)井噴。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，2015年上市公司通過(guò)定增和配股募集資金合計(jì)1.24萬(wàn)億元，比2014年再增79.7%，遠(yuǎn)超IPO的1588億元，創(chuàng)出新高。上市公司并購(gòu)重組在2015年亦十分活躍。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)年上市公司并購(gòu)重組交易2669單，交易總金額約為2.2萬(wàn)億元、同比增長(zhǎng)52%。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，上市公司的并購(gòu)重組，無(wú)論其股東目的在于謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，還是賣殼退出，從結(jié)果看，這一模式都能夠使更多新興資產(chǎn)通過(guò)被收購(gòu)的方式進(jìn)入A股市場(chǎng)，相當(dāng)于變相IPO。相對(duì)漫長(zhǎng)的IPO而言，其程序更加簡(jiǎn)潔，耗用時(shí)間更短。而且，無(wú)論資產(chǎn)被收購(gòu)或借殼上市的一方，還是收購(gòu)或退出套現(xiàn)的一方，都能夠?qū)崿F(xiàn)有效的財(cái)富增值。今年財(cái)富增速居前的前50人中，就有相當(dāng)部分是通過(guò)這一“財(cái)技”獲得財(cái)富高速增長(zhǎng)的。

善于資本運(yùn)作的浙籍上市公司，尤其熱衷于“定增+并購(gòu)重組”這一新玩法。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，浙江共有近300家公司登陸A股，其中，約60家公司在2015年啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組，占到浙籍上市公司總量的約20%，遠(yuǎn)超平均水平—2015年A股各類重組公司大約有450家，占上市公司總數(shù)15%左右。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2015年啟動(dòng)重組的數(shù)十家浙江上市公司中，超過(guò)八成都是來(lái)自化學(xué)、有色、紡織、批發(fā)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而其通過(guò)重組跨入的領(lǐng)域，則幾乎清一色的是受到市場(chǎng)追捧的醫(yī)藥、環(huán)保、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)。

作者：新財(cái)富雜志