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神州專車運營主體神州優(yōu)車股份有限公司正式遞交新三板掛牌申請，如果成功上市，那么神州專車將成為全國乃至全世界“專車第一股”。隨著招股書披露，除了287億估值，一年虧損37億也成為很多人的關(guān)注點。

此前主板市場，拒絕虧損企業(yè)上市，導(dǎo)致國內(nèi)投資者無法分享高科技企業(yè)的成長，因此BAT等優(yōu)秀公司全部在海外上市。但是隨著美國資本市場遇冷，國內(nèi)資本市場活躍，很多中概股開始私有化，回歸國內(nèi)市場，例如360、中國手游、世紀(jì)互聯(lián)、人人網(wǎng)等。加之新三板掛牌財務(wù)門檻不高，鼓勵創(chuàng)新公司，因此吸引了一批創(chuàng)新型企業(yè)進入。

事實上，隨著資本市場的發(fā)展，國內(nèi)對虧損企業(yè)的定價已經(jīng)發(fā)生新的變化，即便是主板也開始逐步接受這種虧損但是高估值的現(xiàn)象。4月21日復(fù)牌的精功科技，擬52.5億全資收購盤古數(shù)據(jù)，成就A股IDC史上最大規(guī)模并購，盤古數(shù)據(jù)是國內(nèi)定制化數(shù)據(jù)中心領(lǐng)軍企業(yè)，主營業(yè)務(wù)包括IDC基礎(chǔ)架構(gòu)，以及云計算和大數(shù)據(jù)運營等增值服務(wù)。但是這是一家設(shè)立僅4年、可能從無一分錢收入、一直虧損、2015年末凈資產(chǎn)才5000余萬元的企業(yè)，卻以52.5億元高價賣給了上市公司。

以資本市場最為成熟的美國為例，早在2012年7月，美國研究人士霍姆(DanielHom)進行的一項統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上市的高技術(shù)公司，資本市場更加看重其收入，而并非利潤，這和1990年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期有著明顯區(qū)別。

霍姆對近期（2012年7月之前）美國市場的高科技公司上市案進行了研究，發(fā)現(xiàn)高達(dá)73%的公司在上市時是虧損的。而在1999年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期，新上市公司中只有34%的企業(yè)虧損。

包括Facebook、特斯拉等上市前也是虧損的。這意味著，在美國，虧損企業(yè)不但可以上市，甚至?xí)玫酵顿Y者的認(rèn)同，因為他們更重中的是未來。成熟的投資者更看中企業(yè)的商業(yè)模式和收入，而不僅僅是眼前的利潤。

再比如國內(nèi)的電商巨頭京東，赴美上市前一年公司虧損5000萬元人民幣，上市后首年虧損49億元人民幣。3月1日公布了2015財年全年業(yè)績。財報顯示，2015年第四季度京東虧損76億元，全年虧損更是高達(dá)94億元。京東虧損上市的底氣還是在于它有著70-80%，領(lǐng)先行業(yè)的交易額與收入增速。

市場對京東有各種各樣的質(zhì)疑，但京東并未因此受到股東及投資人的拋棄。

這些是前車之鑒，神州優(yōu)車大可不必于此憂慮。神州優(yōu)車需要做的，是向投資人、員工證明自己的商業(yè)模式、未來清晰可見的前景和行業(yè)的引領(lǐng)作用。

神州優(yōu)車董事長兼CEO陸正耀表示，神州優(yōu)車將會深度聚焦在出行和汽車領(lǐng)域的全能產(chǎn)業(yè)鏈和人車生態(tài)圈，通過業(yè)務(wù)運營和資本運作相結(jié)合的手段深耕這個行業(yè)。根據(jù)羅蘭貝格發(fā)布的《中國專車市場分析報告》，在真正的專車市場（比出租車溢價20%），神州專車已經(jīng)占據(jù)40%的份額。陸正耀稱，B2C模式在合規(guī)、運營、體驗、盈利等方面都比C2C模式有更大優(yōu)勢。

陸正耀自信地表示，預(yù)計到今年的第三季度神州專車將實現(xiàn)盈利，“專車大戰(zhàn)在神州看來，已經(jīng)結(jié)束，我們已經(jīng)贏了。神州專車已經(jīng)有一條非常清晰的盈利曲線。在這個業(yè)務(wù)方面，神州專車的品牌、服務(wù)、客戶在市場上已保持一個非常穩(wěn)定的增長，所以我認(rèn)為這場仗已經(jīng)打完了。”

北京一位會計管理專家表示，對于上市公司的估值，其依據(jù)首先是業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，其次才是財務(wù)表現(xiàn)的優(yōu)劣。業(yè)務(wù)模式往往是戰(zhàn)略性的，而財務(wù)表現(xiàn)只能反映一時的狀況。美國資本市場對于業(yè)務(wù)模式尤為看重，這也是為何高科技、創(chuàng)新類企業(yè)特別鐘愛赴美上市的原因所在。因此，如果一家上市公司的業(yè)務(wù)模式是獨一無二的，很難找到參照物，或者其即使不是獨一無二的，但在行業(yè)內(nèi)占據(jù)著絕對的壟斷或領(lǐng)先位置，對其的估值就很容易出現(xiàn)超過其本身價值的高溢價。

專車戰(zhàn)線之外，陸正耀說，神州優(yōu)車今年還要“打兩三場仗”，出行業(yè)務(wù)之外，神州也在積極布局電商業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)。陸正耀認(rèn)為，神州做汽車電商有著獨一無二的優(yōu)勢。首先，可以借助線上和線下資源做到業(yè)務(wù)閉環(huán)；其次，神州的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍布全國，覆蓋廣，縱深深，可以彌補廠家渠道的不足；第三，神州可以提供全產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)，除了買賣車之外，租車、專車都是非常好的協(xié)同業(yè)務(wù)；第四，一個類似4S店的體系可以滿足消費者多樣化的需求。

國內(nèi)一家大型券商投行負(fù)責(zé)人表示，神州優(yōu)車登錄新三板后，新三板習(xí)慣接納虧損但是有著光明前景的創(chuàng)新型公司，才會發(fā)展為中國的納斯達(dá)克。