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3月20日消息，據(jù)外電報道，2016年2月初，《華爾街日報》報道的一份融資交易研究報告顯示，對于那些表現(xiàn)不及預期的首次公開招股（IPO），投資人正越來越多的采取防范措施。之所以出現(xiàn)這種狀況，是因為所謂的“獨角獸”們，也就是在首次公開招股前估值已經(jīng)達到甚至是超過10億美元的科技初創(chuàng)公司，正在不斷的走向死亡。

當獨角獸們在首次公開招股之前尋求完成最后一輪融資時，睿智的私有投資人正開始設定一些條款，確保在獨角獸首次公開招股表現(xiàn)不及預期時，不會給他們帶來任何的投資損失。2015年的許多首次公開招股都已表明，如果表現(xiàn)不及預期，初創(chuàng)公司會因此付出巨大的代價。

作為一名前風險投資人，企業(yè)閃存先驅(qū)Fusion-io（這家公司在2011年進行首次公開招股，并在2014年被SanDisk收購）前總裁兼首席運營官，現(xiàn)任數(shù)據(jù)虛擬化初創(chuàng)公司Primary Data（該公司在第一輪融資中募集到6000萬美元資金）的首席執(zhí)行官，蘭斯·史密斯（Lance L. Smith）一直在密切的關注著投資趨勢。

史密斯注意到，當企業(yè)通過收購交易或首次公開招股回饋投資人之前，如果他們成為神話級的“獨角獸”公司時，他們將會面臨著一些新的挑戰(zhàn)。簡而言之，許多此類公司在業(yè)務確實需要迅速發(fā)展之前，就已經(jīng)偏離了發(fā)展軌跡。

啟動引擎

任何一家初創(chuàng)公司的目標--無論他們?nèi)绾蜗驌碛星罢靶匝酃獾耐顿Y人出售股份募集資金支持業(yè)務發(fā)展--都是把公司打造成為可擴展的、盈利性的企業(yè)。通常情況下，獲得風險投資支持的企業(yè)都會通過流動性活動，如被收購或首次公開招股，向投資人提供投資回報。

想要實現(xiàn)這一目標，初創(chuàng)公司需要開發(fā)出創(chuàng)新性的產(chǎn)品，吸引消費者并產(chǎn)生營收，并最終實現(xiàn)盈利來增加市值。他們在迅速完成上述任務的同時，需要密切的關注自己的支出，確保把稀釋股權(quán)降低到最低限度，從而向支持了他們發(fā)展的投資人提供最高的投資回報。

當企業(yè)開始盈利而不再燒錢時，作為一家成熟的企業(yè)，他們已不再需要通過多輪融資募集更多的資金。初創(chuàng)公司減少融資時因為已經(jīng)能夠獨立運營，他們已經(jīng)放棄了通過市場營銷來實現(xiàn)成為獨角獸公司的目標。

考慮到去年許多初創(chuàng)公司末輪融資的估值都低于首次公開招股時的市值，市場對獨角獸的追捧已經(jīng)降溫早已不再是什么秘密。展望未來，為了創(chuàng)造出更穩(wěn)定的科技投資市場，以及美國經(jīng)濟長期增長的關鍵支柱，更多的初創(chuàng)公司應當專注于打造可持續(xù)的業(yè)務，而不是背負著成為獨角獸的沉重壓力，不惜任何代價提升營收。

增長失速

在一家企業(yè)進行首次公開招股向投資人提供退出通道之前，許多原因都能讓這家公司被收購。從歷史上來看，首次公開招股一直就是非常危險的投資，當然它們的風險也被潛在的巨大收益所抵消。

當亞馬遜在1997年進行首次公開招股時，這家公司的發(fā)行價為18美元，市值為4.38億美元。如今，這家公司的股價已達到530美元，市值為2570億美元。雖然亞馬遜當前的市值已觸及過去18個月的最低點，但分析師預計該公司股價仍有雙位數(shù)百分比以上的增長空間。

毫無疑問，亞馬遜的成長已經(jīng)超出了市場法則。當網(wǎng)絡泡沫在本世紀初破滅時，美國證券市場引入了更多的監(jiān)管機制。也正是因為這樣，初創(chuàng)公司正在減少提供給公開市場投資人的增長潛力，并獲建議在上市前展示出更多的營收增長。舉例來說，目前絕大多數(shù)考慮進行首次公開招股的初創(chuàng)公司年化營收均已超過1億美元，并已經(jīng)或即將實現(xiàn)盈利。Fusion-io就是他們中間的代表之一。

獨角獸投資周期消耗了企業(yè)首次公開招股后的快速增長期。不同于過去企業(yè)在發(fā)展之初就上市的做法，獨角獸公司的增速最快時期發(fā)生在首次公開招股之前的末輪融資。這也讓此類企業(yè)在上市時增速只能達到20%至30%。對于一家年營收達到1億至2億美元的企業(yè)而言，取得這樣的成績相當出色；但是對于希望在首次公開招股中獲得兩倍以上投資收益的投資人而言，此類企業(yè)并不是非常好的投資對象。

重建天堂

因為企業(yè)致力于進行首次公開招股，處理此類問題需要略微的修正。要確保未來增長的足夠空間，初創(chuàng)公司應當謹慎在融資時不要超募太多資金，把公司估值定的太高。這一點帶有極大的挑戰(zhàn)性，因為融資通常能夠獲得媒體的注意力，且增加公司的公信力。

把高增長帶給參與首次公開招股的投資人，能夠讓企業(yè)在上市后繼續(xù)保持一段時間的高增長，并向其公開市場投資人提供投資回報。換句話說，獨角獸企業(yè)把所有的潛在收益都提供給了參與末輪的投資人，對公開市場的投資人而言這并不公平，對于那些收到股權(quán)獎勵的員工而言也不公平。