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在第二屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會舉辦期間，搜狐發(fā)布一則公告，宣布收到來自公司董事長及CEO張朝陽的6億美元回購要約。根據(jù)聲明，此次收購將包括兩部分，一個是搜狐的普通股，另外一個是可轉(zhuǎn)換為普通股的可轉(zhuǎn)債。普通股的收購價格將為協(xié)議簽訂前一個交易日普通股的最終售價，但不超過每股50美元。對可轉(zhuǎn)債的收購，支付的現(xiàn)金總額將不超過6億美元。

私有化可能已板上釘釘

搜狐前員工張鴻表示，目前搜狐的股權(quán)很分散，之前管理層沒有超級投票權(quán)，如果想私有化必須通過增持的手段。一旦張朝陽持股比例超過半數(shù)，便可以作出私有化的決定。所以此舉旋即被解讀為“張朝陽要對搜狐實(shí)施私有化”，增持公司股份之后意味著公眾手中股權(quán)越少，有利于搜狐可能存在的私有化計(jì)劃。

搜狐方面雖然沒有對私有化消息進(jìn)行確認(rèn)，但仔細(xì)分析這件事可能已經(jīng)板上釘釘。根據(jù)協(xié)議，此次普通股的購買價格為認(rèn)購協(xié)議簽署前一天的最后一筆成交價，但不超過50美元。截至昨日美股收盤，搜狐股價報收51.50美元。如果按照50美元每股的價格計(jì)算，6億美元可購買1200萬股。目前搜狐總股本為3864萬股，張朝陽可以一次性購買搜狐約30%的股權(quán)。

張朝陽目前在搜狐的持股比例在最近幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)中均沒有公開披露。搜狐上一次公開張朝陽持股信息還是2011年，搜狐在當(dāng)時公告張朝陽向瑞士信貸出售約100萬股公司股票，持股比例降至20.2%。而新浪科技報導(dǎo)，根據(jù)搜狐內(nèi)部消息，近幾年張朝陽的持股比例一直在20%以上，在今年夏季，張朝陽持有搜狐股票比例為約在22%-25%之間。如果本次要約執(zhí)行，加上30%股份張朝陽在搜狐的持股總數(shù)已超50%。

搜狐為何要進(jìn)行私有化？

今年開始有32家中概股收到了私有化邀約，不少回歸A股的公司都獲得了多個漲停。華爾街看不懂中國互聯(lián)網(wǎng)的呼聲也總是不絕于耳。再加上國內(nèi)一些政策紅利的釋放，也讓不少在美國無法獲得高估值的公司動了心思。

在中國概念股的私有化浪潮大背景下，搜狐私有化除了追逐國內(nèi)市場紅利外，另外也是為了積極的尋求業(yè)務(wù)分拆與整合。一旦搜狐進(jìn)行私有化之后，搜狐就可以將旗下的資產(chǎn)分拆，比如暢游、搜狗都是相當(dāng)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，他們在A股上市都應(yīng)該獲得相當(dāng)高的溢價，更有助于資本套現(xiàn)。

另外一個很重要的問題就是，搜狐視頻依然需要大量資金的投入。易觀智庫分析師龐億明表示，“僅從業(yè)務(wù)發(fā)展表現(xiàn)來看，搜狐仍以媒體平臺+搜索+視頻+游戲的媒體矩陣形式發(fā)展，而媒體平臺收入乏力、游戲轉(zhuǎn)向移動反應(yīng)稍慢、視頻業(yè)務(wù)又在燒錢，所以才會出現(xiàn)一些問題和挑戰(zhàn)。”

盡管在視頻領(lǐng)域的主要競爭者們，包括優(yōu)酷土豆、愛奇藝、騰訊視頻等等，其實(shí)也都還沒有盈利，但分別背靠著阿里、百度和騰訊的他們，并沒有太大盈利壓力，而搜狐則顯得勢單力薄了一些。搜狐的私有化很大程度上還是希望能給搜狐視頻供血。

搜狐私有化將面臨諸多難題

在去年的私有化大勢下，以及搜狐與華爾街常年積累的矛盾，張朝陽想私有化搜狐在情理之中，尤其在他復(fù)出后希望重整搜狐業(yè)務(wù)，如果控制權(quán)在自己手里，并且沒有瑣碎的財報披露，顯然會更加靈活一些。

但我們要知道搜狐公司的主體不是注冊在開曼，而是美國的特拉華州，所以搜狐是純正的美國企業(yè)，而特拉華州又是出了名私有化特麻煩的一個州，州法律對中小股東保護(hù)的特別到位，私有化投票機(jī)制是完全傾向于中小股東的，所以需要很高的私有化溢價，并且對辦理私有化退市稅收也很重。

根據(jù)老虎證劵的分析，“搜狐是最早在美國上市的中概股之一，股東結(jié)構(gòu)相當(dāng)復(fù)雜，目前張朝陽才持有20%，就算增持后增加了將近一倍也就是38%，所以搜狐私有化的成本相當(dāng)高，如果沒有個大幅的溢價，目前估值這么低的情況下，真的很難。二是搜狐的美國二級市場股東，基本都是持有很多年的老股東，持股成本的比較高。所以，搜狐私有化的成本會是非常高的。”

不管怎么說，現(xiàn)在的搜狐地位無疑顯得過于尷尬，不斷錯失發(fā)展機(jī)遇也讓這家曾經(jīng)的門戶巨頭徹底跌落到互聯(lián)網(wǎng)第二陣營。曾經(jīng)同樣被定義為四大門戶中的失敗者新浪，近期憑借微博的復(fù)蘇仿佛看到了重生的希望，而現(xiàn)在的搜狐好像還欠缺點(diǎn)什么？

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