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中國(guó)電商創(chuàng)造的購(gòu)物節(jié)“雙十一”再次到來(lái)，這一天可以說(shuō)是中國(guó)商品銷售額單日最多的一天，也是世界電商銷售額最多的，美國(guó)的“黑色星期五”的單日銷售額度會(huì)超過(guò)“雙十一”中國(guó)市場(chǎng)的單日銷售額，不過(guò)多是在超市和大型商場(chǎng)的消費(fèi)產(chǎn)生的，美國(guó)電商的銷售規(guī)模還沒(méi)有中國(guó)這么大。作為這一電商平臺(tái)狂歡日的主要推動(dòng)者的阿里巴巴集團(tuán)，將在高昂的銷售額中獲利頗豐，不過(guò)阿里巴巴在美國(guó)上市后的第二個(gè)“雙十一”獲得的投資人的待遇完全不同。

“雙十一”網(wǎng)購(gòu)日最初由阿里巴巴于2009年發(fā)起，在銷售淡季通過(guò)打折去庫(kù)存不但符合商家的訴求，也迎合了喜歡折扣的用戶的需要，故而逐漸演變?yōu)槿蜃畲蟮木W(wǎng)購(gòu)折扣日。

根據(jù)阿里巴巴集團(tuán)公布的數(shù)據(jù)，每年的2014年的單日銷售額都在增長(zhǎng)，2011年阿里“雙十一”的單日銷售額為8.2億美元，2012年為30.4億美元，2013年為57.5億美元，2014年則達(dá)到93億美元，2014年的單日成交額達(dá)到阿里四季度商品交易總額的7%。

當(dāng)時(shí)剛剛上市的阿里用同比63%的增長(zhǎng)讓美國(guó)投資人見(jiàn)識(shí)了中國(guó)用戶的網(wǎng)購(gòu)熱情，當(dāng)時(shí)還處于蜜月期的阿里股票順勢(shì)上漲，沖上了120美元的高點(diǎn)。不過(guò)從那之后，阿里的股價(jià)就以下跌為主，阿里的股價(jià)在今年9月最低跌到57.2美元，從10月至今反彈了42%，阿里巴巴的股票在美國(guó)10日的交易中微量上漲5美分，目前報(bào)81.43美元，上漲了0.06%，不過(guò)還是低于發(fā)行價(jià)，并且相比今年的高點(diǎn)還是下跌了21%。美國(guó)投資人變得越來(lái)越謹(jǐn)慎的主要原因在于阿里的增速、假貨問(wèn)題和阿里面臨的集體訴訟。

美國(guó)投行預(yù)計(jì)，阿里在2015年“雙十一”的單日成交額將在119億美元到125億美元之間，按照中間值計(jì)算，同比增長(zhǎng)的幅度只有36%了，同比的增速在下滑。美國(guó)股票走勢(shì)最重要的因素之一是投資人預(yù)期，美國(guó)投資人對(duì)于高速增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)會(huì)給予比較高的溢價(jià)，并且可以容忍不盈利，但對(duì)營(yíng)收增幅和毛利率的考量是始終不變的，兩者如果同時(shí)下降就會(huì)降低給予其的溢價(jià)。很明顯阿里的營(yíng)收增速在下降，根據(jù)阿里最新的季度財(cái)報(bào)，其營(yíng)收為222億元人民幣，同比增長(zhǎng)32%，在科技股中已經(jīng)不算高。美國(guó)投資人還擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)減緩會(huì)對(duì)阿里巴巴的營(yíng)收造成沖擊，經(jīng)濟(jì)的放緩會(huì)讓中國(guó)有余錢(qián)在網(wǎng)上購(gòu)物的人群的錢(qián)包縮水，根據(jù)研究經(jīng)濟(jì)不景氣會(huì)反映在消費(fèi)者的平均開(kāi)支上，也就是減少支出。

阿里營(yíng)收增速減緩的原因固然有之前總成交量已經(jīng)很龐大，再像之前的高速增長(zhǎng)并不現(xiàn)實(shí)，不過(guò)美國(guó)投行給今年“雙十一”阿里的單日成交額的預(yù)期區(qū)間是120-140億美元左右，也就是增速超過(guò)40%，數(shù)據(jù)上增速比去年的63%的減少了30%.不過(guò)已經(jīng)有人擔(dān)心阿里的單日數(shù)據(jù)可能達(dá)不到這一預(yù)期，從阿里巴巴股票的盤(pán)后交易看，投資人依然表現(xiàn)謹(jǐn)慎，阿里目前的盤(pán)后交易價(jià)格為81.67美元，上漲0.29%。

中國(guó)目前通過(guò)連續(xù)降息支撐放緩的經(jīng)濟(jì)，加上美聯(lián)儲(chǔ)鐵定在12月加息導(dǎo)致的資金流轉(zhuǎn)變化，美國(guó)市場(chǎng)的投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)頗為關(guān)注，體現(xiàn)在股票上，和中國(guó)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的大宗期貨、航運(yùn)指數(shù)和中國(guó)概念股等的表現(xiàn)都不好。美國(guó)投資人將電商的狂歡日當(dāng)作了對(duì)中國(guó)消費(fèi)者消費(fèi)能力的觀察窗口，故而在“雙十一”之前對(duì)阿里和京東的股票表現(xiàn)謹(jǐn)慎。

阿里和京東等電商平臺(tái)在公布雙十一的數(shù)據(jù)時(shí)，會(huì)從成交額、訂單量、移動(dòng)交易占比來(lái)解釋自家平臺(tái)的戰(zhàn)績(jī)，不過(guò)投資人也會(huì)關(guān)注退換貨率等影響營(yíng)收指標(biāo)的數(shù)據(jù)，再有就是假貨的消息。

雙十一并沒(méi)有激發(fā)美國(guó)投資人對(duì)阿里和京東等中概股電商股票如同去年的做多熱情的原因在于

1.單日的營(yíng)銷會(huì)產(chǎn)生很高的銷售成交量，但對(duì)于整體的營(yíng)收可能促進(jìn)有限。投資人已經(jīng)意識(shí)到雙十一前后電商平臺(tái)的成交量下降，銷售和成交被各種因素集中到一天，并不見(jiàn)得比平滑的銷售成交更有利于總體營(yíng)收。如果阿里的單日成交量不能達(dá)到2013和2014年那樣，在第四季度的總成交量占比中有7%以上的權(quán)重，投資人可能就會(huì)認(rèn)為這種促銷的結(jié)果并不讓人滿意。

2.海淘的增長(zhǎng)的很大一個(gè)原因是中國(guó)消費(fèi)者對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的質(zhì)量不滿意，這其中就有假貨的因素。假貨除了促進(jìn)成交額虛高外，并不能增加用戶忠誠(chéng)度和滿意度，長(zhǎng)久來(lái)說(shuō)對(duì)一個(gè)電商平臺(tái)并不利。從中國(guó)總的互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)和阿里公布的其網(wǎng)站活躍用戶看，阿里的潛在增長(zhǎng)用戶數(shù)并不如之前多，阿里遲早要向更多的國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)軍，擔(dān)心假貨的美國(guó)組織和全球品牌商在嚴(yán)密地關(guān)注著阿里的家伙問(wèn)題，他們擔(dān)心假貨會(huì)通過(guò)阿里的平臺(tái)擴(kuò)散到全球的其他地區(qū)，他們想通過(guò)將阿里的淘寶網(wǎng)再次添加到美國(guó)貿(mào)易代表辦公室的惡意市場(chǎng)名單中，從而對(duì)阿里施加壓力。阿里在2008-2011年被列入惡意市場(chǎng)名單中，后因?yàn)榕浜锨謇砑儇洷怀２贿^(guò)其上市后Gucci等大牌廠商對(duì)于其關(guān)注增多，擁有Gucci等品牌的法國(guó)奢侈品商起訴阿里的案件將阿里假貨問(wèn)題再次帶入投資人的視野，阿里被指放任假貨泛濫，并且處理的效率低下。

3.阿里今年的單日成交量必將再次刷新紀(jì)錄，不過(guò)新紀(jì)錄的含金量還要被投資人掂量一番。如果阿里在移動(dòng)交易等方面有更好的表現(xiàn)，可能投資人會(huì)更寬容些，如果同比增速不多，美國(guó)的投資人就會(huì)提出更多質(zhì)疑。

4.此前有消息稱，華爾街的大鱷Jim Chanos建議做空阿里的股票。Jim Chanos的做空戰(zhàn)績(jī)十分彪悍，其對(duì)于資金和倉(cāng)位的控制爐火純青，他有資金和耐心長(zhǎng)期做空被盯上的目標(biāo)，曾經(jīng)有過(guò)一次做空標(biāo)的股票在一年中上漲了120%，Chanos竟然沒(méi)有被逼空走掉，堅(jiān)持到股票下跌收獲數(shù)億的盈利。Chanos的建議會(huì)被多少美國(guó)投資人研究并視為方向指向還不好說(shuō)，但被大鱷盯上的滋味并不好受，阿里從9月低點(diǎn)反彈的趨勢(shì)就是被Chanos的建議消息打斷，投資人對(duì)雙十一也變得謹(jǐn)慎起來(lái)。

阿里在今年雙十一再次創(chuàng)下單日成交額的紀(jì)錄是不成問(wèn)題的，投資人更關(guān)注的是能否達(dá)到預(yù)期，從目前的數(shù)據(jù)看成交額還在高速增加，至于阿里能否讓投資人滿意，就要拭目以待16個(gè)小時(shí)之后的結(jié)果了。

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