IPO暫?？恿苏l：中概股被“秒成渣”，新三板或成“撿漏王”自媒體
2015年，國內(nèi)資本市場變幻莫測，先是A股牛市，大盤最高站上6124點，“妖股”暴風(fēng)科技帶動了拆VIE風(fēng)潮，中概股紛紛放言回歸；然好景不長，隨著 “6·26暴跌”股災(zāi)的開始，中國A股市場血雨腥風(fēng)，股指連續(xù)暴跌，政府連發(fā)利好仍難挽“股市持續(xù)下行”的狂瀾，多空激烈對戰(zhàn)，留給A股的未來不知道是否是禍？
于是，7月4日晚間，滬深交易所同時公布了共計28家公司首次公開發(fā)行A股暫緩發(fā)行的公告。對于IPO暫緩原因，相關(guān)公司均稱“因近期市場波動較大”。據(jù)悉，這是證監(jiān)會史上第九次暫停IPO，這距離此前的IPO重啟不過短短7個月。姑且不論暫停IPO能否救市，這個消息一出，那些與A股資本市場禍福相關(guān)的中概股回歸企業(yè)、拆完VIE未上市企業(yè)、排隊IPO企業(yè)，還有已經(jīng)上市申購的企業(yè)，都瞬間被A股這場突如其來的股災(zāi)秒成了渣。
“屋漏又逢夜雨”：殼資源宏達新材被立案調(diào)查，分眾傳媒上市無期
分眾傳媒在2005年7月登陸美國納斯達克，經(jīng)歷了機構(gòu)做空和公司價值被長期低估后，于2013年5月完成私有化并從納斯達克市場退市。分眾傳媒雖然順利完成了公司的私有化退市，但是在回歸A股的路上卻遭遇一波三折。2015年6月3日，好不容易選定借殼宏達新材，卻沒想到僅半個月后，宏達新材及其董事長就被證監(jiān)會立案調(diào)查。若宏達新材確被證監(jiān)會查出違規(guī)，分眾傳媒作價457億元的借殼計劃也將付諸流水。
眼前宏達新材的風(fēng)波，只是讓分眾傳媒陷入了延遲上市乃至換殼上市的風(fēng)險中。但真正禍不單行的卻是，因A股震蕩7月4日證監(jiān)會宣布IPO暫停發(fā)行。據(jù)悉，江南春還與其他股東簽有對賭協(xié)議，必須今年內(nèi)實現(xiàn)上市。那么下一步，分眾傳媒無論是選擇重新?lián)Q“殼”，還是選擇登陸其他資本市場，相應(yīng)的程序和材料都需要重新準(zhǔn)備，時間成本無疑是巨大的，估計目前最心塞就是江南春了！
“回歸路上發(fā)現(xiàn)大門已關(guān)閉”： 人人公司、奇虎360、世紀(jì)佳緣等被潑冷水
A股突然而至的股災(zāi)，政府救市絕招——IPO暫停，很多剛剛宣布私有化的中概股企業(yè)高層慘遭打臉。到7月為止，已有包括360、人人公司、空中網(wǎng)、世紀(jì)佳緣、陌陌等20多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)準(zhǔn)備私有化，均是因為海外價值過低，目標(biāo)多數(shù)指向回歸A股，還有一批企業(yè)醞釀私有化，或拆分旗下業(yè)務(wù)回歸A股。那么在暴跌的股價之下，是否會有部分中概股企業(yè)放棄私有化？
世紀(jì)佳緣首先亮明了自己的態(tài)度，表示：“強烈支持黨和政府救市策略，不會因為短暫的權(quán)益政策而改變私有化及回歸A股的戰(zhàn)略。”
而那些市場傳聞的“中概股擬借殼”的公司：盛大游戲擬借殼中銀絨、巨人網(wǎng)絡(luò)擬借殼萬通地產(chǎn)、如家擬借殼首旅酒店、學(xué)大教育擬借殼銀潤投資、奇虎360擬借殼華遠地產(chǎn)、蘭亭集勢擬借殼奧康國際等，目前表現(xiàn)都很淡定，尚無最新消息流出。
最有先見之明非人人公司莫屬！就在IPO暫停的前兩天，人人公司COO劉健公開表示：“一切皆有可能，但人人暫時不考慮A股市場。人人公司也做股票運作，但人人從來沒有玩中國股票，中國的股票實在看不懂。而新三板是一個登記，它不是一個IPO的概念，人人不排斥，反正到時候再看。”
就差“臨門一腳”：讀者傳媒、三夫戶外等28家企業(yè)最抓狂
7月4日晚上10點左右，上交所和深交所共28家即將上市的企業(yè)同時發(fā)布暫緩IPO，原因是近期市場波動較大，發(fā)行人及保薦機構(gòu)（主承銷商）出于審慎考慮，決定暫緩后續(xù)發(fā)行工作，原披露的預(yù)計發(fā)行時間表將進行調(diào)整。其中有10家已發(fā)行待上市的企業(yè)分別是：三夫戶外、中堅科技、讀者傳媒、潤欣科技、安記食品、邦寶益智、凱龍股份、博敏電子、中科創(chuàng)達、道森股份。
于是有個段子火了：“今夜，對那10家IPO的公司來講是最悲催的一夜，結(jié)婚證都領(lǐng)了，酒也擺了，彩禮也出了，突然老丈人一翻臉不讓進洞房了，連新娘子都領(lǐng)走了。更悲催的是，對外還得說是自愿的。”
盼星星、盼月亮一樣盼來的IPO就這樣被臨時暫停了，后續(xù)的IPO工作被順延，暫停多久還不確定。在上市前“臨門一腳”的時候被喊停，這些企業(yè)想不抓狂都難。
“毫無壓力”：互動百科、百合網(wǎng)等未上市企業(yè)要掛牌新三板
不過股價暴跌下，對未上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)則影響不算太大，包括百合網(wǎng)、錘子科技、天涯社區(qū)、互動百科等知名科技企業(yè)都將目光瞄準(zhǔn)了新三板市場。其中，互動百科最近更是狂刷存在感，作為剛獲得盛景嘉成母基金和晨暉資本2.8億人民幣總投資，并在6個月內(nèi)成功拆除VIE架構(gòu)的企業(yè)，預(yù)計2015年底正式掛牌新三板，或是第一家拆VIE回歸的盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。不管A股IPO暫停是否會利好新三板，至少那些正搖擺在創(chuàng)業(yè)板與新三板之間的待上市企業(yè)不必再糾結(jié)了，政府替你們做了愉快的決定！
上一次暫停期間，大量企業(yè)排隊等待上市而形成的“IPO堰塞湖”，數(shù)量一度超過800家。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前，在證監(jiān)會排隊等待審查的企業(yè)超過500家。不過這次，很多企業(yè)和投資人都表示“毫無壓力”， 因為現(xiàn)在有新三板，并購市場也很活躍，所以盡管IPO道路暫時遭阻塞，但還有其他路可以走。不過，還是奉勸那些想掛牌新三板的企業(yè)不要高興過早，因為主板被玩壞了，新三板也可能被玩壞！
“快到碗里來”：戰(zhàn)略新興板制度設(shè)計或優(yōu)先考慮中概股企業(yè)回歸？
近期市場有消息稱螞蟻金服、大眾點評、愛奇藝和中國商飛等，將成為上交所 “戰(zhàn)略新興板”首批掛牌企業(yè)。有樂觀者認(rèn)為：考慮到目前中國多層次的資本市場并沒有適合接納中概股企業(yè)回歸的板塊，因此預(yù)計新興板將在制度設(shè)計方面將會優(yōu)先考慮中概股回歸，并最終成為與創(chuàng)業(yè)板競爭的、面向新興產(chǎn)業(yè)的二級市場板塊。
目前上海證券交易所正在籌備的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，定位介于A股和創(chuàng)業(yè)板之間，有望融合創(chuàng)業(yè)板和新三板的特征，即定位于新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)、對企業(yè)上市財務(wù)門檻要求不高、同時容納大中型企業(yè)的場內(nèi)交易市場，適合已度過創(chuàng)業(yè)期而且穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè)，最快有望于明年4月正式推出。IPO暫停消息也許會影響戰(zhàn)略新興板的籌備進度，是否能如期上馬，也需要看A股整體是否能夠健康平穩(wěn)？
結(jié)語
據(jù)清科研究中心旗下私募通數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，采用VIE架構(gòu)的中國企業(yè)共有約4000家，實際估計市場上VIE架構(gòu)企業(yè)已萬余家，其中已完成海外上市的近500家，此輪A股暴跌及后續(xù)政府救市行動對中概股回歸的潛在影響范圍十分之廣，估值受到影響、未來上市風(fēng)險不定以及IPO停擺等不利因素都需要中概股公司重新慎重考慮回歸之事。但有危就有機，經(jīng)歷過此番深度調(diào)整的A股市場相比過去能夠更加健康地運行，對欲回歸的企業(yè)無疑是好事，同時伴隨著人民幣基金的不斷壯大和國內(nèi)資本市場的不斷完善，拆解VIE架構(gòu)回到境內(nèi)資本市場仍是未來的大勢所趨。
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