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“從今天向后看20年，如果中國的500強(qiáng)企業(yè)中，能有那么10家、20家行業(yè)指標(biāo)型公司是紅杉投資的，那就是我們最大的成功。”

游走于美國、中國之間，他發(fā)掘著各行各業(yè)最新的商業(yè)模式；穿梭于歷史、現(xiàn)狀和未來之中，他帶領(lǐng)團(tuán)隊一起尋找最具潛力的投資機(jī)會。紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬最大的工作，就是幫助各個領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)快速成長。

從創(chuàng)業(yè)者的角度來看，成功的基礎(chǔ)是將某件事情做到極致，把一個行業(yè)、一個更加細(xì)分的領(lǐng)域的商業(yè)運維做到盡善盡美。和自己的投資對象相比，沈南鵬則需要付出更多的精力，去熟知各個關(guān)注的投資領(lǐng)域的機(jī)會與風(fēng)險，融合資本與技術(shù)，嫁接資本和企業(yè)家。

于是他的行程表像越冬的松鼠巢一樣爆滿。在接受《英才》記者采訪之前，他剛從飛機(jī)場匆匆趕來；談話結(jié)束后，他又開始一路小跑，準(zhǔn)備接待即將來訪的創(chuàng)業(yè)者。但在整個溝通過程中，他的思緒卻完全沒有被這些散亂的事務(wù)所打擾，清晰縝密。

在沈南鵬看來，中國的VC/PE行業(yè)雖然經(jīng)過了十多年的發(fā)展歷程，但如今才剛剛開始進(jìn)入黃金發(fā)展期。經(jīng)過房地產(chǎn)“黃金十年”對社會資本的虹吸之后，巨額的資金在過去兩三年中開始紛紛涌入VC、PE市場。

在這個過程中，投資行業(yè)的覆蓋領(lǐng)域已經(jīng)變得更加廣闊。與十幾年前VC關(guān)注以互聯(lián)網(wǎng)為主相比，景象大變。隨著互聯(lián)網(wǎng)向行業(yè)縱深發(fā)展，“互聯(lián)網(wǎng)+”讓各行各業(yè)都具備了從傳統(tǒng)到未來的重塑機(jī)遇；伴隨著各類新技術(shù)的應(yīng)用，基因測序和治療、智能硬件、新材料等眾多新興產(chǎn)業(yè)從無到有，快速發(fā)展。而這一切，都離不開投資機(jī)構(gòu)活躍的身影。

“十五年前互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)潮里誕生了像阿里巴巴、騰訊、百度、新浪和攜程一批優(yōu)秀企業(yè)。今天創(chuàng)業(yè)的選擇更多了，“熱點”領(lǐng)域不斷增加。互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療這些大行業(yè)里機(jī)會更加廣泛，很多細(xì)分領(lǐng)域都能出大公司，全民創(chuàng)業(yè)的時代到了。”沈南鵬說。

與此同時，隨著80、90后等互聯(lián)網(wǎng)“原住民”的數(shù)量幾何倍數(shù)增長，以及其中涌現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)者在視野、閱歷等各方面水平的提升，這為注重優(yōu)秀人才的創(chuàng)新行業(yè)提供了肥沃的發(fā)展土壤。

世界范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級換代近在眼前，前景廣闊的新興市場，技術(shù)能力強(qiáng)大的創(chuàng)業(yè)者。在投資領(lǐng)域成就事業(yè)最關(guān)鍵的幾大因素全面匯集，成為了擺在資本面前的最大誘惑。紅杉中國也希望能夠在這樣的“盛世”中將資本的觸角伸的更遠(yuǎn)，探的更深。

在早期天使投資方面，紅杉和最知名的天使投資者之一的徐小平深度合作，在天使期發(fā)掘優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者；弘尚資產(chǎn)的成立，讓紅杉的資本和行業(yè)優(yōu)勢，在二級市場得到了進(jìn)一步的延伸。一個目前中國投資界所少有的、內(nèi)涵更加廣泛的資本全產(chǎn)業(yè)鏈布局正在形成。

如果說以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新興產(chǎn)業(yè)是一個國家乃至全世界的發(fā)展方向，那么沈南鵬無疑是其中勘透未來的好手；如果說資本是推動這些新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵力量，那么紅杉已經(jīng)在配置全套助推動力系統(tǒng)。

在《福布斯》最新公布的2014年全球最佳創(chuàng)投人排名中，紅杉資本入榜人數(shù)在全世界范圍內(nèi)繼續(xù)保持領(lǐng)先，在國內(nèi)的各項投資人評比中，沈南鵬也保持著長期的領(lǐng)先位置。作為行業(yè)的領(lǐng)軍者之一，沈南鵬用了怎樣的方式尋找投資機(jī)會？如何看見和經(jīng)營未來？紅杉中國所推崇的全產(chǎn)業(yè)鏈資本運作體系，又具備怎樣的特色和優(yōu)勢？

投資圖譜

新技術(shù)大量改造舊的產(chǎn)業(yè)，新的商業(yè)模式迅速被用戶廣泛所接納。從來沒有一個時代像今天這樣，未來是如此的觸手可及。

在這樣蓬勃發(fā)展的產(chǎn)業(yè)環(huán)境之下，風(fēng)險投資行業(yè)在中國步入了發(fā)展的快車道，取得豐厚收益的同時，助力了一系列新興產(chǎn)業(yè)公司的快速發(fā)展，一批明星企業(yè)在比較短的時間之內(nèi)獲得成功。紅杉中國的身影，無疑是其中最為活躍的一個。

沈南鵬和他的團(tuán)隊，究竟是怎樣在五年甚至更早以前，就尋找到這些散布在各行各業(yè)的潛力企業(yè)？他告訴《英才》記者，在紅杉團(tuán)隊的思維之中每個行業(yè)都應(yīng)該有一張“圖譜”。“在這個圖譜中，哪些行業(yè)是正在高速成長的或未來可能高速成長的？對于那些盡管在經(jīng)濟(jì)組成中占了很大比重，但是相對落后、成長乏力的產(chǎn)業(yè)，作為投資人我們沒有必要去關(guān)注，這是我們過去十年來最基本的投資邏輯”。

以此為基礎(chǔ)，一批新興企業(yè)等成為了紅杉的重點投資目標(biāo)。當(dāng)時雖然各類傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)風(fēng)頭仍盛，但紅杉也果斷放棄。“從市場套利的角度來看，你可以在2008年投資一批優(yōu)秀的制造業(yè)企業(yè)，然后在2010年行業(yè)反彈的高點套現(xiàn)賺錢，完全沒問題。但我們決定這不是我們的投資策略，對于一個基金來說，術(shù)業(yè)有專攻。我們希望投資的是長期持續(xù)發(fā)展的行業(yè)。”

2008年左右，四萬億經(jīng)濟(jì)刺激計劃剛剛展開，建筑機(jī)械、各類傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)開足馬力，增長速度迅速。以代表企業(yè)三一重工（600031.SH）為例，公司2008—2010三年的時間里，銷售收入平均增速超過70%，毛利率也分別達(dá)到了30%、32%和37%，呈現(xiàn)持續(xù)提升趨勢，公司估值一度超過了2007年牛市的水平兩倍還多。但是在短暫的輝煌之后，不少企業(yè)增長和盈利能力都有明顯下滑。

沈南鵬對《英才》記者表示，在當(dāng)時，一些傳統(tǒng)制造業(yè)的增長甚至超過了消費和TMT，但我們沒有選擇他們，因為我們更重要的是要看到，未來5—10年里的增長在哪里。如今紅杉資本大獲其利的項目，很多也正是那個前瞻性角度為著眼點。

根據(jù)統(tǒng)計，2008年之后，紅杉在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資不斷增加，每年投資頻率都達(dá)30次或更多，其中涉及互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的投資數(shù)量最多，占據(jù)了一半以上，唯品會、美團(tuán)網(wǎng)、京東商城、奇虎360等項目早就在這一時期開始了布局。在選擇和取舍中，投資人對未來的掌控能力得到彰顯。

如今，在描繪未來十年的行業(yè)版圖時，互聯(lián)網(wǎng)仍然放在了重要的位置，占據(jù)了相當(dāng)?shù)臉I(yè)務(wù)比例。當(dāng)然這也源于互聯(lián)網(wǎng)概念的擴(kuò)容——如今每一個使用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和思維去改變的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，也被歸入了互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的范疇之中。

美團(tuán)網(wǎng)CEO王興在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)至今已經(jīng)超過十年，親歷了互聯(lián)網(wǎng)的范疇從端坐臺前到移動互聯(lián)的過程。他對《英才》記者表示，如今互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)滲透至人們生活的各個角落，用互聯(lián)網(wǎng)去改變?nèi)藗兊纳?，服?wù)于人們的生活，從而大幅提升了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，特別是生態(tài)型企業(yè)的估值水平。

電商和網(wǎng)絡(luò)社交蓬勃的時代，紅杉中國享受了前瞻未來所帶來的紅利。而在后互聯(lián)網(wǎng)時代，沈南鵬和他的團(tuán)隊，又在他們的“經(jīng)濟(jì)圖譜”中，看見了哪些有望在未來5、10年高速發(fā)展的投資機(jī)遇？

找萬億市場

在沈南鵬看來，如果要給現(xiàn)在增長最為迅猛、市場空間最大的新興產(chǎn)業(yè)做一個排名，互聯(lián)網(wǎng)金融、O2O必然名列前茅。他判斷這些產(chǎn)業(yè)和房、車的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化機(jī)會一樣，同屬萬億級別市場。

在互聯(lián)網(wǎng)金融方面，五年前紅杉內(nèi)部就已經(jīng)做了相關(guān)的行業(yè)討論和“圖譜”研究，并制作了一些相應(yīng)的投資策略。從2010年的市場環(huán)境來講，并沒有太多人意識到，這會是一個規(guī)模如此龐大的產(chǎn)業(yè)。

在這之后的幾年里，紅杉先后對雪球財經(jīng)、拍拍貸、金斧子、隨手記、富途證券、融360等多家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進(jìn)行了投資。紅杉在這個領(lǐng)域投資的成功，歸功于對行業(yè)的深刻理解。

以市場容量的規(guī)模去尋找“大”方向，紅杉近幾年投資的另一個重點目標(biāo)鎖定在了O2O，也就是線下服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化上面。眾所周知，紅杉資本對王興的美團(tuán)網(wǎng)從A輪1000萬美元的投資開始，到團(tuán)購大戰(zhàn)、發(fā)力多領(lǐng)域的O2O拓展，進(jìn)行了長期、多輪的投資。

王興告訴《英才》記者，紅杉是其創(chuàng)業(yè)生涯中接觸的第一家投資機(jī)構(gòu)，在長期的合作中，紅杉提供的資金是美團(tuán)在“千團(tuán)大戰(zhàn)”中，獲得成功的重要因素之一。而以餐飲、電影多行業(yè)為代表的線下服務(wù)業(yè)，在互聯(lián)網(wǎng)化的過程中，仍然有很大的市場空間可以開拓。

2015年1月18日，紅杉等投資機(jī)構(gòu)以7億美元的總額完成了對美團(tuán)的D輪融資，這樣大手筆的投資讓行業(yè)為之側(cè)目，這也是紅杉第三次追加投資。王興向《英才》記者透露，雖然美團(tuán)的O2O正處在非?？焖俚陌l(fā)展階段，但鑒于線下服務(wù)市場的龐大，仍會有相當(dāng)多的市場有待發(fā)掘。這筆資金將被用來繼續(xù)拓展各類線下服務(wù)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化，以完善美團(tuán)的生態(tài)化戰(zhàn)略。

紅杉的投入顯然將面臨全面的增值回報，美團(tuán)在為消費者提供的服務(wù)深化之后，將向平臺化的方向發(fā)展，資本市場的估值水平也正在向更高級別跨越。

對于投資人來說，甄別總體空間、上升空間最大的行業(yè)，是投資決策正確的關(guān)鍵。正如沈南鵬所說，“一個行業(yè)，它現(xiàn)在正處于發(fā)展當(dāng)中一個怎樣的階段，是否具有發(fā)展的爆炸力？這個行業(yè)整體規(guī)模有多大？這些是進(jìn)行投資決策的依據(jù)。”

紅杉在互聯(lián)網(wǎng)金融、電商、物流、社交網(wǎng)絡(luò)、醫(yī)療等市場空間巨大、發(fā)展速度迅猛的產(chǎn)業(yè)中廣泛投資，在幫助這些高速成長的企業(yè)解決資金需求的同時，也在過去的幾年中效益斐然。另外，除了紅杉在“傳統(tǒng)上”熟手的美國和香港市場不斷有公司上市外，快樂購、萬達(dá)院線、光環(huán)新網(wǎng)、聯(lián)絡(luò)互動等一批被投企業(yè)成功登陸國內(nèi)資本市場。

新三板中市值最大的企業(yè)之一、主營高端體外檢測產(chǎn)品的深圳新產(chǎn)業(yè)（NEEQ:800838），是紅杉在醫(yī)療產(chǎn)業(yè)布局中的重點企業(yè)之一。2010年，紅杉對新產(chǎn)業(yè)投資9500萬元，占到公司股份比例的25%。

新產(chǎn)業(yè)董事長饒微博士向《英才》記者介紹，新產(chǎn)業(yè)所在的體外檢測行業(yè)處在發(fā)展初期，產(chǎn)品利潤情況好，銷售供不應(yīng)求，因此在產(chǎn)能方面形成掣肘。紅杉在資本方面的合作以及在發(fā)展中起到的大力幫助，讓新產(chǎn)業(yè)得以快速實現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張，為公司高速發(fā)展起到了重要作用。

面對眾多成功的投資案例，沈南鵬坦言對于過去十年紅杉的經(jīng)營，還是比較滿意的。“在紅杉參與過的200多個案例中，出現(xiàn)了一批非常不錯的企業(yè)，而且最有價值的是出現(xiàn)一批行業(yè)的改變者，一批創(chuàng)新型的公司。”

整合全球資源

在接受《英才》記者采訪前不久，沈南鵬參加了Ninebot與小米聯(lián)合收購電動平衡車鼻祖Segway（賽格威）的新聞發(fā)布會。

這個“傳統(tǒng)”產(chǎn)業(yè)中的新潮產(chǎn)品，如今已經(jīng)衍生出了很多新型產(chǎn)品，如獨輪電動車、電動踏板車等等。但產(chǎn)業(yè)的鼻祖Segway發(fā)展卻一直不溫不火，在技術(shù)和銷量上都沒有能夠進(jìn)一步擴(kuò)展。

對于這種情況的出現(xiàn)，沈南鵬認(rèn)為主要是因為其成本一直難以下降。成本高，幾萬一臺的接近于電動車的價格讓消費者難以接受，故僅限于行業(yè)應(yīng)用。

而相同的產(chǎn)業(yè)在中國表現(xiàn)則完全不同，大量的配件制造企業(yè)在深圳，供應(yīng)鏈成本低，還有更多的消費用戶基礎(chǔ)。經(jīng)過一段時間的學(xué)習(xí)之后，中國的工業(yè)設(shè)計水平也出現(xiàn)了長足的進(jìn)步，產(chǎn)量上升，成本下降進(jìn)入良性循環(huán)。收購這個產(chǎn)業(yè)的美國鼻祖，也變成了水到渠成的事情。

“這個收購還是蠻有代表性的”，沈南鵬說，“現(xiàn)在的中國企業(yè)應(yīng)該意識到，你做的產(chǎn)品可能并不比美國人差，很多行業(yè)的產(chǎn)品也完全可以進(jìn)入全球市場進(jìn)行整合，做行業(yè)老大。不光在產(chǎn)品競爭上有信心，在資本上也沒有問題，在股權(quán)和杠桿融資等方面，都可以獲得很多支持。”

沈南鵬認(rèn)為，中國的消費電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，硬件制造的優(yōu)勢明顯，而相對薄弱的軟件方面，在近幾年出現(xiàn)了快速的進(jìn)步。大量的工程師快速成長，不僅讓國內(nèi)產(chǎn)品在APP、大數(shù)據(jù)方面等智能功能得以實現(xiàn)，更讓產(chǎn)品的迭代速度大大提升。

這被認(rèn)為是消費電子能夠獲得成功極為關(guān)鍵的因素，紅杉的重要投資案例之一、世界領(lǐng)先的無人機(jī)生產(chǎn)廠商DJI大疆創(chuàng)新，其產(chǎn)品在兩年多的時間之內(nèi)更新三版，實現(xiàn)這樣快速的迭代不容易，這讓大疆在世界范圍的競爭中獲得領(lǐng)先。

產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)不是問題，參與國際競爭的問題就解決了一大半。在市場拓展方面，互聯(lián)網(wǎng)銷售渠道的通暢讓中國產(chǎn)品行銷全球變得輕松。

“信息高速公路已經(jīng)鋪設(shè)好了”，沈南鵬告訴《英才》記者，如果在30年前中國有了類似的領(lǐng)先產(chǎn)品，要是真成為世界第一并不容易，企業(yè)要去海外建經(jīng)銷商體系，花很多時間去吸引各地的經(jīng)銷商?，F(xiàn)在有了亞馬遜等電商平臺，口碑建立后經(jīng)銷商體系的建立變得容易。

在全球電商的平臺上，商品的銷售距離被縮短了。這讓具備了產(chǎn)品優(yōu)勢的中國品牌廠商，很快站到了全球競爭的同一起跑線上。“在亞馬遜上好評如潮的，有多少是中國產(chǎn)品？”沈南鵬說，海外的消費者實際上已經(jīng)習(xí)慣于打開電腦，在電商平臺上購買全世界任何一個地方的好產(chǎn)品。

嫁接最優(yōu)秀的思想和人

在Ninebot收購案中，紅杉中國起到了推波助瀾的作用。沈南鵬坦言因為紅杉是一個全球性的投資公司，“一些基金去海外尋找標(biāo)的，必須和當(dāng)?shù)鼗鸷献鞑拍茏鍪?，而紅杉不需要。”

紅杉在美國，有現(xiàn)成的資源可以幫助被投企業(yè)，這就給了很多有意在國際市場上進(jìn)行拓展的中國企業(yè)提供了很多便利。未來的跨國并購越來越多，作為紅杉中國來說，是非常樂見這些運作，并通過其全球資源去推動。

“通過海外的技術(shù)并購來進(jìn)行外延式擴(kuò)張，是我們非常關(guān)注的投資邏輯”，沈南鵬舉例道。

除幫助中國企業(yè)在海外進(jìn)行并購和業(yè)務(wù)發(fā)展之外，紅杉中國也會幫助一些國際的優(yōu)秀企業(yè)更好地適應(yīng)中國市場的競爭，把全球最好的產(chǎn)品帶給中國用戶，紅杉在這個方面做出過諸多的努力。

沈南鵬向《英才》記者介紹，其中典型的就是領(lǐng)英（LinkedIn）進(jìn)入中國的案例。在中國，每一個行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的從業(yè)者都是企業(yè)家精神很強(qiáng)的人，掌控著企業(yè)發(fā)展的命運，但是作為跨國企業(yè)，中國子公司的運營往往受限于“總部”的整體戰(zhàn)略，企業(yè)家精神上存在一定程度上的缺失。

為了幫助領(lǐng)英在中國激烈的市場中站穩(wěn)腳跟，紅杉中國建議采用合資的方式。“這種模式的核心，就是讓領(lǐng)英中國的團(tuán)隊，能夠主導(dǎo)中國業(yè)務(wù)的發(fā)展策略和執(zhí)行，同時紅杉和其他戰(zhàn)略投資人能起到增值的幫助，提供獨立的建議。”

沈南鵬將中美，乃至其他國家的業(yè)務(wù)連接起來，協(xié)調(diào)全球資源，建立了一個國際間的資本、合作交流平臺。作為紅杉資本全球執(zhí)行合伙人，他可以充分發(fā)揮作用。

然而在眾多頭銜當(dāng)中，對于耶魯大學(xué)中國中心理事會主席這個職位，沈南鵬則傾注了更多的情感色彩。

“我一直在想，我們能夠做的，比較獨特的，可能就是能夠嫁接最優(yōu)秀的思想和人，不管是中國，美國還是在全世界任何地方。”沈南鵬將這樣的理念，貫徹到了以他為主捐贈和設(shè)立在耶魯大學(xué)中國中心的舉措當(dāng)中。

在2014年的亞布力論壇上，沈南鵬向組委會提出了一個建議，希望企業(yè)家代表團(tuán)在美國的活動不要僅僅去紐約拜訪，而且把一部分時間安排在硅谷。他認(rèn)為，實際上硅谷是美國新經(jīng)濟(jì)的代表，這真是中國企業(yè)家值得去認(rèn)知和熟悉的。

建議被采納后，參與的企業(yè)家們開始了硅谷之行，并受到了相當(dāng)大的震撼。和硅谷明星企業(yè)家、年紀(jì)輕輕的創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行會談、與美國一些大牌風(fēng)險基金的見面，為這些企業(yè)家打開了一扇新的認(rèn)知世界的窗戶。

中美企業(yè)家存在溝通對接的需求，耶魯中國中心也能完成部分這樣的功能。“在耶魯中國中心的培訓(xùn)項目里，參與者身在國內(nèi)，就可以獲得耶魯校園中一樣的培訓(xùn)、課程和交流”沈南鵬介紹道。

實際上，耶魯中國中心不僅是耶魯大學(xué)在中國物理上的一個連接點，更是一個中國企業(yè)家接觸世界先進(jìn)理念的交流平臺之一，一個中美商業(yè)文化相互融合的聚合點。

絕不玩資本游戲

當(dāng)被問及過去十年中最滿意的投資案例時，沈南鵬的回答有力而意味深長。

在沈南鵬看來，目前紅杉中國的投資組合，最滿意的投資案例肯定不止是一個，而是一批。不管是唯品會、美團(tuán)還是奇虎360，紅杉中國都是非常早期的投資人，這是我們特別欣慰的。

這對于投資人來說并非易事，不僅要求眼光準(zhǔn)，更需要有長期投資的思路并堅定執(zhí)行，才能夠在企業(yè)的初創(chuàng)期開始投資，而且不斷“加注”，幫助和陪伴企業(yè)成長壯大。

長期持有一家企業(yè)，意味著將面臨發(fā)展中不斷出現(xiàn)的市場風(fēng)險。沈南鵬舉例道，紅杉開始投資大眾點評時，這家公司的社區(qū)產(chǎn)品的商業(yè)模式剛剛獲得市場認(rèn)可。但2009年團(tuán)購商業(yè)模式興起之后，公司為了打造更長遠(yuǎn)的競爭力，筑起更深的護(hù)城河，必須要進(jìn)入團(tuán)購市場，不僅原來的利潤沒有了，且需要更多的投入。大眾點評義無反顧地執(zhí)行了這個戰(zhàn)略，而紅杉則在后續(xù)的兩輪融資中都追加了投資，繼續(xù)支持管理層。

大眾點評最終在團(tuán)購市場獲得了一席之地，紅杉也已經(jīng)和這家企業(yè)共同成長了十年之久，并依然看好。

諾亞財富（NOHA.NS）是國內(nèi)領(lǐng)先的理財機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)管理公司，公司創(chuàng)始人汪靜波對《英才》記者表示，沈南鵬的戰(zhàn)略眼光非常敏銳，第三方理財這一行業(yè)，目前仍處在發(fā)展的朝陽階段，像諾亞這樣的企業(yè)有望占據(jù)更大的市場份額。紅杉中國出于對金融服務(wù)行業(yè)巨大的認(rèn)知，很早就看中諾亞的業(yè)務(wù)模式并對其進(jìn)行了長期投資，目前還位列其第二大股東。

紅杉的“新興產(chǎn)業(yè)+早期介入+長期價值投資”的理念，獲得了出資人的普遍認(rèn)同和信任，其美元基金的參與者都是全球頂級的投資人。在人民幣基金中，紅杉中國的投資人結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)占據(jù)半壁江山。

對此沈南鵬表示，優(yōu)秀機(jī)構(gòu)投資者的長遠(yuǎn)定位和信任，讓紅杉在決策時做出和被投企業(yè)家更加吻合的決定，以及長期、從容、富有戰(zhàn)略性的布局。

他告訴《英才》記者，紅杉看重早期投資，同時強(qiáng)調(diào)隨后長期跟隨優(yōu)秀企業(yè)家發(fā)展。對于一些投資公司來說，投資一家企業(yè)，往往是為了享受資本價格套利，進(jìn)行短期性投資行為。所謂的PRE-IPO基金，在即將上市之前獲取股份，上市解禁之后就立即退出。這樣的資本游戲，顯然和紅杉的理念相悖甚遠(yuǎn)。

“我們愿意看到的是如何幫助中國企業(yè)家打造百年老店，這是我們一直以來最重要的命題。”沈南鵬不僅在這樣說，也在用實際的方式去做。對于一個空間廣闊的新興行業(yè)來說，標(biāo)桿型企業(yè)在未來會有多大的增值空間？紅杉正在用時間去丈量，并力圖更加延長。

打造全產(chǎn)業(yè)鏈

在對聚美優(yōu)品（JMEI.NS）的投資過程中，紅杉中國收益頗豐。

2011年3月16日，聚美優(yōu)品宣布了紅杉中國的千萬美元投資，持股比例達(dá)到18.7%，這是陳歐在徐小平之后獲得的又一筆投資。三年后，聚美優(yōu)品成功上市，市值逼近40億美元，紅杉盈利接近80倍，大獲成功。

在陳歐和他的聚美優(yōu)品借助資本力量快速發(fā)展的過程中，天使投資人徐小平起到了非常重要的作用。通過認(rèn)人識人，徐小平幫助有能力的年輕人成就一番事業(yè)，同時獲得高額的投資回報。天使投資人在項目早期的這種關(guān)鍵作用，正是紅杉資本非?？粗氐暮献髡?。

紅杉在美國就采用了類似的方式和天使投資人緊密綁定。沈南鵬向《英才》記者介紹，紅杉在2008年市場非常低靡的時期，投資了硅谷的孵化器公司YC，這次投資讓紅杉獲得了兩個重要的投資機(jī)會Dropbox和Airbnb，現(xiàn)在這兩家企業(yè)都已經(jīng)成長為估值過百億美元的企業(yè)。

紅杉中國也通過和天使投資人、孵化器企業(yè)的廣泛合作，尋找不同階段的投資機(jī)會。其中和徐小平的真格基金進(jìn)行了深度的合作。

“我們既是真格的股東，同時也是真格旗下基金的重要投資人，對于基金宏觀策略上，我們也會積極的參與討論。但是管理和投資決策環(huán)節(jié)，徐老師完全掌舵”，沈南鵬認(rèn)為，天使投資非常講究決策速度，這是天使期投資成功非常關(guān)鍵的因素。

相比VC、PE而言，天使投資在一級市場中屬于早期市場，真格在最近的幾年中快速崛起，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化運作。另外，在2014年紅杉通過和尚健、朱紅裕的合作，設(shè)立了專注于二級市場的基金管理公司弘尚資產(chǎn)。這也是紅杉從一級市場向二級市場的延伸。雖然相比一級市場而言，二級市場有自己特殊的規(guī)律，受市場波動影響更大，紅杉仍看到了這其中價值投資方法論的機(jī)會。

沈南鵬表示，紅杉中國希望在和弘尚團(tuán)隊合作的過程中，將自己對于行業(yè)的獨特理解，在二級市場中形成折射效應(yīng)。同時也通過弘尚，更加熟悉國內(nèi)二級市場，開拓更加寬廣的投資領(lǐng)域。

弘尚成立近二年來二級市場持續(xù)火熱，紅杉介入的時間點不錯。截至2015年4月30日，弘尚資產(chǎn)一年來的總收益率就已經(jīng)達(dá)到104.94%，大幅超過行業(yè)53.77%的平均水平。

沈南鵬認(rèn)為，除了流動性因素之外，其核心因素在于中國確實有一批A股上市的新興公司在快速成長。除了一批已經(jīng)上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之外，醫(yī)療、消費電子、機(jī)器人、新材料等領(lǐng)域，很多上市公司都有爆發(fā)性成長的潛力。

“在未上市的創(chuàng)新企業(yè)中，華大基因和DJI大疆創(chuàng)新可能是非常有代表性的——‘中國創(chuàng)新，全球領(lǐng)先’的特征，從某些角度來看，其代表意義不亞于BAT。”沈南鵬表示。

從天使到風(fēng)險投資的早期和PE的投資，再加上二級市場的布局，紅杉中國的投資全產(chǎn)業(yè)鏈模式正在形成。沈南鵬希望通過對創(chuàng)業(yè)者和投資項目的持續(xù)跟蹤，將自身的宏觀分析能力、行業(yè)研究能力和前瞻性優(yōu)勢發(fā)揮到極致。

“我們是一家正在‘延伸’當(dāng)中的投資機(jī)構(gòu)”，沈南鵬認(rèn)為其運作模式并不容易被復(fù)制，“我們今天打造的生態(tài)系統(tǒng)，需要一個基金能夠有非常強(qiáng)的系統(tǒng)管理能力，以及知識的傳遞能力，能將各個板塊之間的協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮出來。”

紅杉認(rèn)同合作伙伴在各自領(lǐng)域的主導(dǎo)角色。而紅杉則在其中扮演重要的參謀角色，在合作伙伴之間產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

對于未來的前瞻和眼光，讓紅杉中國成功發(fā)掘出一批新興產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。全產(chǎn)業(yè)鏈的覆蓋模式，讓紅杉可以最大限度的長期參與到這些企業(yè)的發(fā)展歷程中去，讓資本的增值空間放大。

發(fā)展僅僅十年的紅杉中國，在保持優(yōu)秀投資業(yè)績的同時，完成了自身商業(yè)模式上的演變。在中國這個肥沃的創(chuàng)業(yè)土壤中，紅杉已經(jīng)向更深的程度精耕細(xì)作。

“20年以后，中國的500強(qiáng)企業(yè)中，能有那么10、20家行業(yè)標(biāo)桿性企業(yè)是紅杉投資的，甚至是從天使、到VC/PE、一直到二級市場整條價值鏈都參與的，那就是我們夢想的成功。”沈南鵬如是說道。

獨家高端領(lǐng)袖訪談

預(yù)見未來

《英才》：紅杉現(xiàn)在的投資邏輯是什么？

沈南鵬：今天的投資選擇標(biāo)準(zhǔn)和邏輯，跟10年前是一樣的，把行業(yè)圖譜好好研究一下，找一找哪些是高速成長的。沒有必要去關(guān)注那些夕陽產(chǎn)業(yè)。

重要的判斷要素是嘗試著去預(yù)見未來，可能出錯，但得形成自己的獨特判斷。O2O是萬億市場、金融服務(wù)是萬億市場。除了這兩個以外，還有沒有別的萬億市場在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)化中會產(chǎn)生？沿著這個邏輯去思考，你會很清楚地知道你的投資重點在哪里。

《英才》：你最滿意的投資案例是哪個？

沈南鵬：投資一家企業(yè)，最看重的成功標(biāo)準(zhǔn)是什么？回報固然重要，但我們希望找到行業(yè)的改變者和標(biāo)桿領(lǐng)先企業(yè)。比如說投資諾亞財富，十年時間里它不斷創(chuàng)新商業(yè)模式，開拓了一個新的行業(yè)，它是不是給紅杉資本加分的企業(yè)？肯定是。

給我們“加分”的名單看來還挺長：阿里巴巴、唯品會、新浪網(wǎng)、京東商城、掌趣科技、奇虎360、聚美優(yōu)品、陌陌、光環(huán)新網(wǎng)、大眾點評網(wǎng)、美團(tuán)網(wǎng)、美麗說、今日頭條、高德軟件、趕集網(wǎng)、DJI大疆創(chuàng)新、文思創(chuàng)新、諾亞財富、萬達(dá)院線、阿里影業(yè)、鉑濤酒店集團(tuán)、德邦物流、中通快遞、貝達(dá)藥業(yè)、新產(chǎn)業(yè)生物、華大基因、威高集團(tuán)、魚躍醫(yī)療等眾多國內(nèi)知名企業(yè)。

《英才》：相比美國而言，中國的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展處在怎樣的階段？

沈南鵬：在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域跟美國比，我認(rèn)為中國有更長的延展空間。我們還有很多低掛的果子可以摘。例如互聯(lián)網(wǎng)金融和O2O，還有游戲。比如游戲行業(yè)，美國線下的娛樂產(chǎn)業(yè)相對發(fā)達(dá)，所以互聯(lián)網(wǎng)市場上的游戲規(guī)模有限。過去十多年里，中國的游戲市場從傳統(tǒng)網(wǎng)游到頁游到手機(jī)游戲，后者還是在一個高速發(fā)展期。整個游戲市場加起來，比美國大不少。

總體來說，感覺從整體對比，未來十年中國在移動互聯(lián)網(wǎng)里所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)規(guī)模收益有機(jī)會超過美國。

《英才》：現(xiàn)在的二級市場是否已經(jīng)過熱了？

沈南鵬：二級市場未必是基本面驅(qū)動的“理性”市場，市場定價中，相當(dāng)一部分是由流通性造成的。如果流動性繼續(xù)提升，那有可能還會保持今年這樣的市場狀況。

但我們關(guān)心的是價格以外的一個方面，就是在行業(yè)當(dāng)中長期競爭力型的企業(yè)。二級市場的泡沫在短期內(nèi)可能很大，但長期看價格會趨于合理。重要的是有沒有一批有競爭的創(chuàng)新公司在高速成長，這是根本的支持點。

《英才》：風(fēng)險投資行業(yè)在中國處在怎樣的發(fā)展階段？

沈南鵬：中國的VC、PE行業(yè)發(fā)展時間還不長，似乎剛剛進(jìn)入黃金期。20多年之前大部分的民營企業(yè)家是從事制造業(yè)的，它們在民營經(jīng)濟(jì)里占了很大比例。優(yōu)勝劣汰之后，不少制造業(yè)企業(yè)面臨經(jīng)營挑戰(zhàn)，離開制造業(yè)的資金去了哪里？相當(dāng)一部分資金去了房地產(chǎn)，十多年前房地產(chǎn)是核心的投資行業(yè)之一。但過去一兩年里，那些制造業(yè)和房地產(chǎn)沒法達(dá)到滿意回報的資金開始涌入VC、PE。

從創(chuàng)業(yè)者方面來講，今天的情況跟20年前相比更加令人興奮。一是創(chuàng)業(yè)的發(fā)展機(jī)會比以前更加廣闊，10多年前創(chuàng)業(yè)主要是“純”互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

而今天諸多行業(yè)出現(xiàn)創(chuàng)新的機(jī)會包括互聯(lián)網(wǎng)對各種“傳統(tǒng)”行業(yè)的改造，而且更多人愿意去這些創(chuàng)業(yè)行業(yè)和公司一展身手。

《英才》：紅杉對天使投資領(lǐng)域有怎樣的認(rèn)知和判斷？

沈南鵬：作為投資基金，我們已經(jīng)把VC、PE兩個領(lǐng)域做了比較好的產(chǎn)品覆蓋。我們看到，天使在整個投資鏈中扮演著非常重要的角色，新的天使基金不斷涌現(xiàn)。跟真格基金幾年來的合作，給我們雙方都帶來了幫助，我們給真格提供了一些技術(shù)層面的支持，同時通過真格，我們關(guān)注到了一些不錯的投資機(jī)會。

《英才》：紅杉和真格基金的合作模式是怎樣的？

沈南鵬：我們既是真格基金的重要投資人，同時我們也積極參與基金的一些宏觀策略判研，但是決策和管理當(dāng)然是徐小平的事。天使決策需要的速度非?？欤粋€年輕的創(chuàng)業(yè)者，可能30分鐘、一個小時這樣的一個對話后，就需要做投資決策。天使階段決策的速度，是其投資成功很重要的因素。

《英才》：紅杉如何適應(yīng)目前正在完善的投資全產(chǎn)業(yè)鏈的布局？

沈南鵬：我們產(chǎn)業(yè)鏈的布局，走的道路跟別人不太一樣。我們始終強(qiáng)調(diào)人的因素。

如果今天我們自己做一個“紅杉天使”基金，可能不如我們和徐小平合作更好，因為他專注于天使投資。二級市場的布局也是如此。各種優(yōu)秀的“產(chǎn)品”人才放在一個籃子里面，可能不如讓他們在不同的架構(gòu)主導(dǎo)各自的發(fā)展。

在紅杉伙伴之間，可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。比如二級市場的團(tuán)隊主導(dǎo)他們的投資決策和發(fā)展策略，我們在里面扮演一個參謀、協(xié)調(diào)的角色，我們關(guān)注的是建立互惠的生態(tài)體系。