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看到最近A股的瘋狂，我想到了300多年前牛頓炒股最后虧的傾家蕩產(chǎn)的故事。

事情是這樣的。

18世紀初，西班牙爆發(fā)王位爭奪戰(zhàn)，英國參戰(zhàn)，在連年戰(zhàn)爭的消耗下，英國政府欠下了大量的債務(wù)，為了解決債務(wù)危機，英國作家丹尼爾·笛福建議設(shè)立一家公司，政府授權(quán)其壟斷某一地區(qū)的貿(mào)易從而獲利，然后政府再從這家公司的利潤當(dāng)中拿出一部分去償還政府債務(wù)。這個建議很快得到了當(dāng)時的財務(wù)大臣羅伯特·哈利的認可，在他的倡議下，南海公司在1711年成立，并且得到了政府的授權(quán)壟斷了英國對南海地區(qū)（即南美洲和太平洋）的貿(mào)易。

1719年初，英國與西班牙之間的戰(zhàn)爭行將結(jié)束，這將為南海貿(mào)易創(chuàng)造更加和平、順暢的環(huán)境，是極大的利好消息。南海公司的董事會瞅準時機在英國發(fā)行了3100萬英鎊股票，股價從130英鎊漲至300英鎊。1720年4月份，南海公司再次以300英鎊的價格發(fā)行新股，此時，投資者可以選擇預(yù)付60英鎊、分八次還清的分期付款方式投資南海公司的股票。連英國國王也無法抗拒這樣的誘惑，他在此時購買了10萬英鎊的南海股票。幾天之后，股價漲到340英鎊，仍然供不應(yīng)求，南海公司再次以400英鎊的價格發(fā)行新股。一個月之后，股價漲至550英鎊，這個時候，人們徹底瘋了。于是，6月份，南海公司再次發(fā)行新股，付款方式更加簡單，只需預(yù)付10%的費用，剩余款項1年內(nèi)結(jié)清即可。在巨大的需求推動下，南海公司的股價飆升至1000英鎊。

但好景不長，很快泡沫破滅，南海公司股價7月份開始一路下跌，到12月份跌至124英鎊，大量投資者血本無歸，包括物理學(xué)家牛頓。牛頓一開始便參與了這場賭博，沒多久就賺了不少錢，不過，經(jīng)過計算，他覺得南海公司的合理股價完全不可能到達340英鎊，因此，在股價到達340英鎊牛頓清倉退出。只是沒想到，在他退出之后，南海股價仍然瘋漲不停，當(dāng)南海股價達到800英鎊時，原本猶豫不決的他再也坐不住了，在市場誘惑下，他再次進場，遺憾的是，這次他不但把之前賺到的錢賠光，還倒貼進去2萬英鎊。這在當(dāng)時是一筆巨款，如果按照2.25%的年通脹率計算，牛頓賠掉的2萬英鎊在今天價值760萬英鎊。

泡沫破滅的一個重要原因是，南海公司本身的盈利能力極其有限。一方面，南海公司的主營業(yè)務(wù)是南美洲的奴隸貿(mào)易，由于遠洋航行導(dǎo)致奴隸死亡率高，這部分業(yè)務(wù)的利潤率很低。另一方面，受制于當(dāng)時英國與西班牙政府之間的協(xié)議限定，南海公司每年只能派遣三只船只進行南美洲貿(mào)易，這導(dǎo)致南海公司的規(guī)模極其受限。

這樣一個質(zhì)地不佳的公司，為什么其股價上漲如此瘋狂？一個最為重要的因素是，南海公司與政府關(guān)系密切，人們相信這家公司不會倒閉，加上管理層不斷放出利好消息，使人們更加相信即使股價再高，也一定有人繼續(xù)買進。有人將股市中的這種現(xiàn)象成為“博傻理論”，人們之所以完全不管某個東西的真實價值而愿意花高價購買，是因為他們預(yù)期會有一個更大的笨蛋會花更高的價格從他們那兒把它買走。所以，只要自己不是最后一個接盤的傻子，就一定不會遭受損失。

今天的A股或許就是一個“博傻市場”。

尤其是一些互聯(lián)網(wǎng)概念的公司，市盈率數(shù)百倍，卻仍然有大量投資者涌進。

比如，A股上市的二三四五，其總市值超過400億，甚至曾一度超過跟其業(yè)務(wù)相對應(yīng)、且盈利能力遠高于它的奇虎。

再比如，上市后連續(xù)25個漲停的暴風(fēng)科技，其動態(tài)市盈率高達700多倍，遠遠超過國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)三巨頭阿里、騰訊和百度。

3月21日，證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市市盈率超過100倍的公司超過700家，按照這些公司的合理盈利能力，投資者的投入至少需要100年才會獲得合理的回報。很顯然，購買這些股票的人，不是在投資標的公司的真實價值，他們只是在投機。

我想，幾乎每一個人都清楚的看到了現(xiàn)在的泡沫，只是，他們都相信會有下一個傻瓜來給自己接盤。那么，究竟誰會成為那最后一個傻瓜呢？

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